出于對民生的考慮，中共中央政治局會議高度重視抑制通脹，并強(qiáng)調(diào)節(jié)能減排和嚴(yán)控固定資產(chǎn)投資增速；信貸及匯率問題雖未被談及，但亦是抑制通脹所不能回避

　　【網(wǎng)絡(luò)版專稿/《財經(jīng)》雜志記者 張環(huán)宇】時近歲末，2007年的國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行已進(jìn)入收官階段，中國經(jīng)濟(jì)的最高決策層亦對經(jīng)濟(jì)工作進(jìn)行盤點(diǎn)與展望，并確定明年經(jīng)濟(jì)政策的基調(diào)。

　　中共中央政治局于11月27日召開會議，對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢進(jìn)行了分析，并研究了明年的經(jīng)濟(jì)工作。會議提出，要把防止經(jīng)濟(jì)增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱、防止價格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹作為宏觀調(diào)控首要任務(wù)；另外，“節(jié)能減排”再次被強(qiáng)調(diào)，而固定資產(chǎn)增速也有可能面臨更嚴(yán)格的控制。

　　顯見，當(dāng)前乃至未來相當(dāng)長一段時間，中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策仍將以緊縮為主。

　　花旗集團(tuán)

中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高認(rèn)為，本次會議將防止通貨膨脹提到重要位置，彰顯決策層對于通脹的重視。由于物價尤其是食品價格的上漲對于民眾生活成本的影響甚大，在當(dāng)前情況下，將這一問題提到重要地位，亦是關(guān)注民生的決策者的當(dāng)然之選。

　　目前，雖然種種針對平抑物價的政策陸續(xù)出臺，但是食品價格尤其是肉類價格仍居于高位。與此同時，10月以來生產(chǎn)資料價格的漲幅再度提高。10月流通環(huán)節(jié)生產(chǎn)資料市場價格環(huán)比上漲0.7%，同比上漲4.9%，漲幅較9月提高了0.9個百分點(diǎn)。由于生產(chǎn)資料價格的上漲，生產(chǎn)企業(yè)成本加大。這一壓力短時間內(nèi)雖然未必反映至最終產(chǎn)品價格上，但從長期看，對于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及最終的物價水平均會產(chǎn)生重大影響。

　　雖然在官方的公開預(yù)測中，對明年的CPI走勢仍較為樂觀，但10月CPI重返高位，可能令決策層重現(xiàn)對通脹預(yù)期的憂慮。沈明高稱，雖然目前通脹向非食品部門轉(zhuǎn)移的跡象并不明顯，但年末的工資和獎金可能由于通脹預(yù)期而提高，進(jìn)而影響明年的物價走勢。另外，能源和原材料的漲價預(yù)期，也會推動企業(yè)提高產(chǎn)品價格。這種背景下，嚴(yán)控市場通脹預(yù)期便成為自然的政策取向，問題只在于，將會出臺什么樣的緊縮政策？

　　許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，此前所使用的貨幣政策，如提高準(zhǔn)備金率、加息、加快人民幣升值，已經(jīng)取得相當(dāng)明顯的成果；未來根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢的發(fā)展，相機(jī)調(diào)整其強(qiáng)度和密度，可收熨平宏觀經(jīng)濟(jì)波動、維護(hù)經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)發(fā)展之效。從改革開放以來，尤其是過去幾年宏觀調(diào)控的經(jīng)驗(yàn)看，依靠行政命令進(jìn)行調(diào)控，或可收一時之效，但非長遠(yuǎn)之策。因此，以市場化手段為主的貨幣政策仍為未來緊縮政策的主導(dǎo)。

　　10月金融市場運(yùn)行情況報告公布后，央行和

銀監(jiān)會加大了對商業(yè)銀行“窗口指導(dǎo)”的力度，各商業(yè)銀行對信貸的控制亦空前加強(qiáng)，這種狀況可能維持到年底。此前，央行再次提高了存款準(zhǔn)備金率，央行行長周小川更明確指出，提高準(zhǔn)備金率“仍有空間”。與此同時，雖然市場對加息的猜想遲遲未能成真，但市場預(yù)期，加息不過是時間問題。

　　從最近一段時間銀行間市場利率走勢可以發(fā)現(xiàn)，央行的公開市場操作也已經(jīng)對資金面產(chǎn)生了較大影響。不過，大型和小型商業(yè)銀行在現(xiàn)行政策作用下，所受到的影響卻又不同，目前市場融出資金大部分仍是出自大型商業(yè)銀行。而小銀行可能面臨著資金面嚴(yán)重偏緊的情況。這也給下一步的央行政策帶來困擾。

　　由此看來，此次會議雖未提及信貸方面的問題，但從近期貨幣當(dāng)局的公開講話中不難發(fā)現(xiàn)，來自信貸方面的壓力已經(jīng)相當(dāng)之大。

　　與信貸息息相關(guān)的固定資產(chǎn)投資增長過快的問題則在會議上被重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)。“節(jié)能減排”仍是主基調(diào)，加之近期國務(wù)院加強(qiáng)對新開工項(xiàng)目管理，未來固定資產(chǎn)增速回落的可能性大增。

　　從目前狀況來看，決策層并不傾向于單純依靠貨幣手段來解決結(jié)構(gòu)問題。國內(nèi)高污染高耗能的行業(yè)多為高利潤的企業(yè)，如果依靠利率手段來解決問題，對這些企業(yè)產(chǎn)生的影響并不足夠大，而融資成本的提高亦將會由那些未污染環(huán)境的企業(yè)所承擔(dān)。

　　美國銀行大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究與策略主管汪濤認(rèn)為，對“兩高”行業(yè)的調(diào)控不能僅僅局限于審批階段，“節(jié)能減排”應(yīng)該充分發(fā)揮價格懲罰機(jī)制，使污染排放企業(yè)切實(shí)能感受到污染所帶來的成本壓力，充分利用市場條件來實(shí)現(xiàn)政策效果。

　　中國國際金融公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘則表示，為解決此問題，中央和地方之間的財稅關(guān)系，尤其是財權(quán)和事權(quán)之間的關(guān)系還面臨著進(jìn)一步的理順，而對地方官員的政績考核，不能僅僅針對經(jīng)濟(jì)增速，環(huán)境保護(hù)程度也應(yīng)該作為政績考核的重要指標(biāo)。

　　另外，政治局的此次會議上雖未談及匯率問題，但越來越多的人已經(jīng)認(rèn)識到，匯率問題也許是破解中國宏觀經(jīng)濟(jì)難題的鑰匙，尤其可以“抑制通脹”，而這正是政治局所提出的“宏觀調(diào)控首要任務(wù)”。

　　而隨著美元持續(xù)貶值、以美元計(jì)價的能源和原材料價格大幅上揚(yáng)，匯率問題將獲得更多關(guān)注。沈明高認(rèn)為，近來，歐美對于人民幣升值的政治壓力逐漸提高。與此同時，相對中國來說，其他的新興國家的貨幣升值幅度明顯，這也給人民幣升值帶來一定外部壓力。

　　目前，針對人民幣升值的反對呼聲主要是出自對資本流入和出口受損的擔(dān)心。但另外一方面，人民幣升值的好處也是顯而易見的。

　　由于能源和大宗商品價格的上漲，國內(nèi)企業(yè)成本方面的壓力在逐漸加大，加快人民幣升值步伐的要求也就更為迫切。由于大宗商品的價格多以美元計(jì)價，人民幣相對美元幣值上升，可以減輕輸入型原材料價格上漲所帶來的壓力。

　　10月固定資產(chǎn)增速再度小幅走高，從分項(xiàng)數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，來自有色金屬、黑色金屬及非金屬礦制品行業(yè)的影響甚為明顯，原材料價格的上漲使得國民經(jīng)濟(jì)的成本顯著上升。

　　哈繼銘認(rèn)為，在“節(jié)能減排”和原材料價格走高的背景下，最終產(chǎn)品的價格可能會面臨很大的壓力。雖然下游企業(yè)勞動生產(chǎn)率的提高可能對整體狀況會產(chǎn)生一定的緩解作用，但追根溯源，加快人民幣升值步伐才是一舉多得的解決方法。-