北京的初冬，在西北郊的一家賓館，從多個不同政府部門抽調(diào)的專家學(xué)者正在起草中央經(jīng)濟工作會議的文件報告。

　　消息人士透露，文件報告的起草工作已經(jīng)基本完成，按常規(guī)，中央經(jīng)濟工作會議即將召開，為2008年中國經(jīng)濟定調(diào)。

　　溫總理定調(diào)

　　據(jù)本報記者從多個渠道得到的消息，本次中央經(jīng)濟工作會議的基調(diào)將以溫總理在新加坡的“三防”講話為主，即防經(jīng)濟增長偏快轉(zhuǎn)向過熱、防物價全面上漲和防資產(chǎn)泡沫，財政政策以穩(wěn)健為主，而貨幣政策主基調(diào)可能定為“從緊”。

　　一年一度的中央經(jīng)濟工作會議是判斷當(dāng)前經(jīng)濟形勢和定調(diào)第二年宏觀經(jīng)濟政策最權(quán)威的風(fēng)向標，同時也是每年級別最高的經(jīng)濟工作會議。

　　據(jù)前述消息人士分析，本次中央經(jīng)濟工作會議是在中共中央十七大后，新一屆政府換屆之際舉行的，承前啟后，重要性超出以往。這次會議將對2008年經(jīng)濟增長目標、任務(wù)和宏觀調(diào)控作出部署。

　　市場正在關(guān)注和揣測即將召開的中央經(jīng)濟工作會議的基調(diào)。不過，在中央經(jīng)濟工作會議召開之前，溫總理在新加坡對當(dāng)前中國經(jīng)濟的若干重大問題做出了闡釋。

　　溫總理表示，今年中國經(jīng)濟繼續(xù)保持平穩(wěn)較快發(fā)展，預(yù)計全年經(jīng)濟增長速度達11.5%，但要防止經(jīng)濟增長由偏快轉(zhuǎn)向過熱，防止物價由結(jié)構(gòu)性增長轉(zhuǎn)變?yōu)槊黠@的通貨膨脹。

　　在談到房地產(chǎn)和股市時，溫總理的講話顯示出政府對于資產(chǎn)泡沫和

　　這是迄今為止，中國政府領(lǐng)導(dǎo)人對于中國經(jīng)濟形勢判斷的最高層次的表態(tài)。這被市場理解為中央經(jīng)濟工作會議前的一次“吹風(fēng)”。

　　11月21日，申銀萬國證券的晨報提醒投資者關(guān)注即將召開的中央經(jīng)濟工作會議。申銀萬國資深宏觀分析師李慧勇對本報記者說：“溫總理關(guān)于經(jīng)濟增長、物價上漲和資產(chǎn)泡沫的‘三防’講話可能是本次中央經(jīng)濟工作會議的主基調(diào)，可以預(yù)見，未來的宏觀調(diào)控將是偏緊的，政策風(fēng)險因素在增大。”

　　從“適度從緊”轉(zhuǎn)向“從緊”

　　進入第四季度，中國政府對于實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟的形勢評估正在發(fā)生變化——實體經(jīng)濟運行有過快之嫌；而虛擬經(jīng)濟的資產(chǎn)泡沫開始出現(xiàn)風(fēng)險。面對諸多不確定性，現(xiàn)在是考慮“收緊”而不是“適度收緊”的時候了。

　　今年以來，宏觀調(diào)控的主基調(diào)是雙穩(wěn)健的財政政策和貨幣政策。央行五次調(diào)高利率，八次提高存款準備金率，同時發(fā)行特別國債回收流動性，堪稱緊縮創(chuàng)紀錄。但一直以來，央行稱之為“穩(wěn)中趨緊的貨幣政策”。總的來說，宏觀調(diào)控溫和而且有預(yù)期。

　　與往年的不同之點是，今年更加注重經(jīng)濟手段，更加注重預(yù)調(diào)、微調(diào)和頻調(diào)。

　　在剛剛過去的10月份，投資增速大幅反彈至30%，CPI反彈至十一年來最高水平6.5%，但政府緊縮力度有限，僅上調(diào)過一次存款準備金率。

　　這種調(diào)控初步控制了經(jīng)濟偏快的勢頭——第三季度多項經(jīng)濟指標高位回穩(wěn)，第三季度GDP增長11.5%，較二季度增速回落了0.4個百分點；第三季度工業(yè)增加值增速較二季度回落了0.2個百分點；第三季度投資增速較二季度回落1.7個百分點；而出口的增速也回落了2.8個百分點。

　　虎杰投資首席分析師張寅說：“前三季度，中國政府并沒有過于擔(dān)憂經(jīng)濟增長偏快和物價上漲過快。相對于往年來說，貨幣政策雖然是適度從緊的；但是相對于信貸和貨幣供應(yīng)實際增長來看，又是寬松的。”

　　但人們發(fā)現(xiàn)，此種調(diào)控并沒有抑制住股市和房地產(chǎn)等資產(chǎn)泡沫，在資產(chǎn)價格和糧食價格推動下，中國經(jīng)濟結(jié)束了五年時間的低通脹，正在邁入高通脹時代。

　　在中央經(jīng)濟工作會議召開前夕，越來越多的中國政府的智囊們正在嚴厲警示經(jīng)濟增長偏快以及資產(chǎn)泡沫膨脹及破裂的風(fēng)險，并要求采取及時迅速的調(diào)控措施。

　　在日前舉行的“中外跨國公司CEO圓桌論壇”上，全國人大副委員長成思危表示，如果流動性過剩的狀況持續(xù)下去，中國經(jīng)濟可能由偏快走向過熱。此前成思危一直在警示股市和樓市的資產(chǎn)泡沫風(fēng)險。

　　一位對本次中央經(jīng)濟會議背景有深入研究的專家說：“我個人認為，明年將繼續(xù)采取穩(wěn)健的財政政策，支持結(jié)構(gòu)調(diào)整，優(yōu)化財政支出；同時，針對流動性過剩，將采取‘從緊’的貨幣政策，而不是‘適度從緊’。明年的一系列經(jīng)濟目標的制訂將會收緊控制。”

　　來自媒體的公開報道稱，中國監(jiān)管部門已要求明年進一步緊縮信貸，信貸增長目標初步定為13%，該目標比2007年15%的目標供應(yīng)量降低了兩個百分點。

　　外界此前曾預(yù)期，伴隨中國經(jīng)濟潛在增長率的提高，中國政府可能會重新審視去年經(jīng)濟增長8%、物價增長3%和信貸增長15%的經(jīng)濟目標是否合時宜。但此舉似乎直接顯示，中國政府依然認為，經(jīng)濟目標沒有錯，不合理的是現(xiàn)實的信貸和投資擴張速度，現(xiàn)在要做的是采取調(diào)控措施來控制信貸增長和投資反彈。

　　新變化：行政調(diào)控介入

　　11月21日晚間，國務(wù)院發(fā)出通知，各類投資項目必須按照建設(shè)項目環(huán)境影響評價分類管理、分級審批的規(guī)定完成環(huán)境影響評價審批；規(guī)劃區(qū)內(nèi)的項目選址和布局必須符合城鄉(xiāng)規(guī)劃；必須按照規(guī)定完成固定資產(chǎn)投資項目節(jié)能評估和審查。

　　分析師們認為，這份以國務(wù)院辦公廳名義下發(fā)的通知，顯示了與今年以來市場化調(diào)控不一樣的重大變化，即行政調(diào)控開始強力介入宏觀調(diào)控。他們稱之為中央經(jīng)濟工作會議前夜嚴厲緊縮的“第一槍”。

　　“這個通知的特點是實施了產(chǎn)業(yè)和市場準入原則，這區(qū)別于市場調(diào)控的行政監(jiān)督和約束，是一種嚴厲的調(diào)控。我認為中國并不是一個完全市場經(jīng)濟體制的國家，所以對于非理性的市場主體和投資，應(yīng)該動用行政力量和行政約束來進行調(diào)控。”李慧勇評價說。

　　來自國家統(tǒng)計局的消息顯示，今年前三季度，中國累計新開工項目17萬個，新開工項目計劃總投資6萬億元，同比增長接近25%，連續(xù)五個月呈現(xiàn)加速增長態(tài)勢。

　　“國務(wù)院對新開工項目發(fā)文調(diào)控，比較少見。這次調(diào)控的目的比較明確，就是防止明年地方政府換屆后的投資沖動。方式上是以行政和法律手段為主，對于未來的投資審批將會收緊。我們預(yù)期，明年一系列宏觀緊縮措施會繼續(xù)出臺，緊縮力度會更大。”中信證券宏觀分析師陳濟軍說。

　　受行政調(diào)控介入宏觀調(diào)控影響，11月22日，上證指數(shù)大幅下跌4.41%，跌破5000點大關(guān)。在當(dāng)天下午收盤前的半小時，投資經(jīng)理們擔(dān)心未來更加嚴厲的行政調(diào)控預(yù)期，大幅減倉有色金屬、鋼鐵等周期類公司。

　　投資經(jīng)理們表示，他們寧可接受大幅加息的政策，也難以接受充滿不確定性的行政調(diào)控。因為大規(guī)模的行政調(diào)控會造成經(jīng)濟的大幅波動，大幅收縮周期類公司的利潤，打擊投資人的信心。

　　“我們預(yù)期，伴隨下半年宏觀調(diào)控的持續(xù)收緊，明年的宏觀調(diào)控將會更加嚴厲，基準利率和存款準備金率的提高仍然繼續(xù)，行政審批的市場準入政策會更加嚴格。”一位北京私募基金經(jīng)理說。

　　中國人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長劉元春教授說：“我們正處于一個不確定性的時刻。全球經(jīng)濟回落，中國出口將受影響，中國出口增速和進口增速差距將會持續(xù)收窄。一系列更加緊縮的調(diào)控措施將限制投資增幅，中國經(jīng)濟增速的回落將是必然的。”中國經(jīng)營報記者：劉曉午

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