10月城鎮固定資產投資增速反彈

　　國家統計局上周五公布，1-10月城鎮固定資產投資為8.9萬億元，同比增長26.9%，為今年最高增幅，同時也略高于去年1-10月的26.8%。

　　申銀萬國：

　　1-10月城鎮固定資產投資比上年同期增長26.9%，據此推算，10月份固定資產投資同比增長約31.7%，這兩個數字均創出今年年內的新高。這其中固然存在上年同期基數較低的原因，但也與10月份信貸控制不甚理想、1-9月企業利潤大幅增長、宏觀經濟前景較為樂觀等因素有關，同時也表明今年以來反復強調的固定資產投資調控尚未取得實質性效果。

　　從投資項目來源結構看，地方政府的投資熱情明顯高于中央直接投資。無論就資金占比還是投資增速而言，對地方項目的調控、對地方政府投資沖動引導都會成為今后投資調控政策的重點；從分行業投資的情況來看，

房地產、煤炭、非金屬、有色金屬等行業投資增長較快。這些領域的投資大多與國家調控政策以及節能減排目標并不一致，表明微觀層面追逐利益的沖動與宏觀層面和諧發展的導向之間亟需進一步的協調；從投資資金的來源情況看，自籌資金是支撐國內固定資產投資高速增長的主要力量，這在一定程度上反映了企業效益的改善和自有資金的充裕，因而僅僅依靠信貸調控未必能夠有效抑制固定資產投資增速的超預期。

　　綜上所述，我們預計未來還將有更具針對性的調控措施出臺，通過抑制地方政府投資沖動、提高資源使用成本和環境補償成本、上繳企業利潤等途徑，引導固定資產投資減速增長。