加息、上調(diào)準(zhǔn)備金率預(yù)期猶存，銀行股或?qū)⑿》�調(diào)整

　　□本報(bào)記者 王妮娜 北京報(bào)道

　　央行高頻、小幅調(diào)整存款準(zhǔn)備金率的策略正在考驗(yàn)中國(guó)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)能力。近日，央行再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率至歷史最高點(diǎn)13.5%，將繼續(xù)收縮1900億元流動(dòng)性。專家預(yù)測(cè)，不排除央行未來(lái)三個(gè)月內(nèi)再次上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率和存貸款利率，商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效和資產(chǎn)負(fù)債管理將面臨更大壓力。

　　投行分析人士認(rèn)為，未來(lái)銀行股出現(xiàn)短期調(diào)整的可能性增大，但幅度有限。繼續(xù)堅(jiān)持長(zhǎng)期看好銀行股，并維持對(duì)銀行股長(zhǎng)期增持評(píng)級(jí)。

　　存款準(zhǔn)備金率再上調(diào)仍有空間

　　三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告表明，當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)貸款增長(zhǎng)仍然較快。中國(guó)銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部高級(jí)分析師溫彬預(yù)測(cè)，明年一季度將迎來(lái)商業(yè)銀行的放貸高峰期，央行必將通過(guò)上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率的措施事先抑制銀行突擊放貸行為。此外，為抑制商業(yè)銀行信貸擴(kuò)張沖動(dòng)，央行在未來(lái)三個(gè)月內(nèi)還可能上調(diào)1年期存貸款利率至4.41%和7.74%。

　　市場(chǎng)普遍認(rèn)為，上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率雖然在一定程度上將抑制商業(yè)銀行信貸擴(kuò)張沖動(dòng)，但對(duì)抑制外匯占款增長(zhǎng)的作用有限，隨著我國(guó)外匯儲(chǔ)備屢創(chuàng)新高，我國(guó)金融體系內(nèi)流動(dòng)性過(guò)剩的局面難以發(fā)生根本轉(zhuǎn)變，未來(lái)三個(gè)月內(nèi)央行可能再度上調(diào)準(zhǔn)備金率。但國(guó)泰君安證券研究所分析師伍永剛認(rèn)為，從長(zhǎng)期來(lái)看，2008年法定存款準(zhǔn)備金率不宜超過(guò)15%，一旦超過(guò)這一上限，銀行經(jīng)營(yíng)便有可能陷于困境。

　　溫彬認(rèn)為，通貨膨脹壓力日趨顯現(xiàn)，有理由再次上調(diào)存貸款利率，盡快改變實(shí)際存款利率為負(fù)的局面。考慮到低存款利率不僅無(wú)法刺激居民消費(fèi)支出，反而在資產(chǎn)價(jià)格暴漲的背景下，導(dǎo)致大量的存款流向地產(chǎn)和股市進(jìn)行投資甚至投機(jī)，進(jìn)而加劇資產(chǎn)泡沫，不利于金融體系的穩(wěn)定。預(yù)計(jì)央行在未來(lái)半年將分2次或1次提高存款利率0.54個(gè)百分點(diǎn)，使1年期法定存款利率升至4.41%。隨著奧運(yùn)會(huì)日益臨近，與之相關(guān)的各項(xiàng)投資陸續(xù)完成，為了避免“后奧運(yùn)效應(yīng)”，貸款利率提高幅度可能會(huì)小于存款，避免投資大幅回落，明年一季度，1年期法定貸款利率將達(dá)到7.74%。

　　銀行資產(chǎn)負(fù)債管理壓力增大

　　未來(lái)商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理和盈利壓力都將面臨更大壓力。

　　從利差變動(dòng)來(lái)看，有逐步縮小的趨勢(shì)。央行先后于3月18日、5月19日、7月21日、8月22日和9月15日連續(xù)五次加息，1年期法定存、貸款利率的利差由3.6個(gè)百分點(diǎn)逐步收窄至3.42個(gè)百分點(diǎn)。這將對(duì)銀行的盈利水平產(chǎn)生一定的影響。但是，從資產(chǎn)負(fù)債管理的角度來(lái)看，各家銀行由于缺口狀況不同，因此利率變動(dòng)對(duì)盈利水平的影響也會(huì)不一致。

　　在當(dāng)前資本市場(chǎng)快速發(fā)展的情況下，金融機(jī)構(gòu)存款繼續(xù)呈現(xiàn)活期化趨勢(shì)，商業(yè)銀行受活期存款利率上升影響的負(fù)面效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)。溫彬說(shuō)，商業(yè)銀行盈利水平對(duì)活期儲(chǔ)蓄存款利率的變動(dòng)非常敏感。長(zhǎng)期以來(lái)，活期儲(chǔ)蓄存款利率保持在0.72%這一歷史最低位，自今年7月21日起，活期存款利率由0.72%上調(diào)到0.81%，這是自2002年2月21日以來(lái)首次上調(diào)活期存款利率，這使商業(yè)銀行下半年資金成本陡然上升。隨著存款活期化趨勢(shì)加強(qiáng)，增加低成本的活期儲(chǔ)蓄存款比重成為各家商業(yè)銀行進(jìn)行主動(dòng)負(fù)債管理的核心任務(wù)。

　　溫彬認(rèn)為，央行取消小額外匯存款利率管制的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。2005年末小額美元存款利率上調(diào)至3%后就未再做調(diào)整，目前1年期人民幣存款利率與美元利率已由倒掛轉(zhuǎn)為高出0.87個(gè)百分點(diǎn)，再加上人民幣持續(xù)升值的因素，居民外匯儲(chǔ)蓄將出現(xiàn)快速下滑走勢(shì)。因此，盡快提高小額外幣存款利率迫在眉睫，以實(shí)現(xiàn)外匯存、貸款利率完全市場(chǎng)化，這對(duì)當(dāng)前商業(yè)銀行提高外匯業(yè)務(wù)資產(chǎn)和負(fù)債管理水平、化解潛在的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)意義重大。

　　連續(xù)的加息和上調(diào)存款準(zhǔn)備金率交錯(cuò)進(jìn)行，將使銀行股調(diào)整的可能性增大。伍永剛說(shuō)，從銀行業(yè)基本面分析，本次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對(duì)銀行的實(shí)質(zhì)影響略有上升，但相對(duì)于目前銀行較快的凈利潤(rùn)增速，實(shí)質(zhì)影響仍較為有限，貨幣緊縮不改銀行股長(zhǎng)期向好趨勢(shì)。

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