選題策劃/本報記者 鄭小栓

　　策劃執行/本報首席記者 嚴娟娟

　　本報記者 雷海超

　　10月13日，央行發布消息，中國人民銀行決定從今年10月25日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。此次調整后，普通存款類金融機構將執行13%的存款準備金率標準，已達歷史最高點。有部分專家表示，央行還會在上調存款準備金率的基礎上，提高存貸款的利率，尤其是在本月24日前后，金融數據出來前后出臺的可能性較大。

　　這是央行今年以來第八次上調存款準備金率，而上次央行上調存款準備金率是在9月25日。對照近幾次上調時間可以發現，央行上調存款準備金率頻率逐步加快。對于此次上調存款準備金率，央行表示，此舉旨在加強銀行體系流動性管理，抑制貨幣信貸過快增長。

　　仍有加息的可能

　　北京科技大學教授趙曉表示，單一的上調存款準備金率的貨幣金融手段，還不能夠起到預期的效果。存款準備金率是傳統的三大貨幣政策工具之一。他分析認為，加大貨幣政策的有效性，還需要其他政策配合。央行還會在上調存款準備金率的基礎上，提高存貸款的利率，金融數據出來前后出臺的可能性較大。

　　

北京大學教授林毅夫表示，目前中國通貨膨脹壓力及投資增長較大，上調存款準備金率仍有空間。他表示，央行此次再度調高存款準備金率旨在防止經濟由偏快轉向過熱，且每次都是微調，應該說還是有空間的。至于未來的調整幅度將取決于政策效果和實際的反應。

　　1998年央行將當時13%的存款準備金率下調到8%，此后歷年存款準備金率的調整都沒有再達到13%。復旦大學經濟學家張軍教授表示，此次存款準備金率提高0.5個百分點，預計將有1500億-2000億元左右的高能貨幣被凍結，而中國的貨幣乘數一般處于4至5之間，這樣的話，保守估計整個金融系統將會有6000億-7000億元的流動性被凍結，可以起到釜底抽薪的效果。

　　國泰君安證券金融分析師伍永剛認為此次調高存款準備金率會對銀行產生兩個作用，一是會緊縮信貸，二是對銀行產生負面作用，因為存款準備金的利率只有1.89%，和目前貸款利率有一定差距。對于加息預期，伍永剛認為年內有可能再度加息，但會注意分寸。

　　中國人民銀行日前公布的三季度金融統計數據再次呈現出貨幣信貸高位增長的圖景：9月末，廣義貨幣供應量(M2)增長18.45%，狹義貨幣供應量(M1)增長22.07%，信貸增長17.13%；前9個月人民幣新增貸款3.36萬億元，超過去年全年3.18萬億元的新增量。

　　巨田證券張云昆表示，經過這幾次的調整準備金率，市場效果會逐步顯現出來。目前銀行信貸增長較快，央行希望能控制收縮信貸增長，因此連續上調準備金率，此舉將對房地產市場產生一定影響。他認為因以前市場流動性沒有現在這么充裕，所以準備金率很可能會繼續上調，突破前期高點。

　　存款準備金率再度在其上升通道上邁進一步。申銀萬國分析師李慧勇表示，此次調整在市場預期之內，針對流動性過剩，此前已經多次使用了上調存款準備金和加息，再次上調存款準備金率表明調控力度的加大。他指出，此次調整在市場預期之內，和之前數次調整目的一樣，也是“為了控制過多的流動性，抑制信貸過快增長”。他認為，就管理流動性而言，上調存款準備金率屬于事后對沖，影響有限，他預計，到明年上半年，存款準備金率可能上調至15%。

　　對股市影響或有限

　　隨著銀行體系流動性的不斷增長，央行如此頻繁上調存款準備金率進行調控已漸成常態。這已是央行2007年第八次上調存款準備金率。

　　世華財訊分析師唐其民對《中國產經新聞》記者表示，雖然央行稱此次上調存款準備金是加強銀行體系流動性管理，抑制信貸過快增長，但選擇在股市屢創新高之際出臺，不排除管理層對股市上升過快、市場投資風險加大和估值泡沫化的擔憂，從而利用貨幣政策在抑制信貸資金增長過快的同時調控投資市場，以利于資本市場的長期穩定、健康發展。

　　據了解，國慶長假之后的五個交易日，上證指數在金融等大盤股的帶動下，屢創新高，累計漲幅達6.21%，估值泡沫已經蔓延到藍籌股板塊。

　　“此次上調存款準備金率，將壓縮銀行的貸款規模，對其盈利能力造成一定影響，亦會對資金推動型產業如房地產行業的資金來源形成影響。”唐其民預計，隨著央行收縮流動性的步伐加快，將給處于高位的股市降溫，市場將可能在進一步宏觀調控的預期下出現調整，在此次上調準備金率之前，市場除了權重股在股指期貨推出的預期之下持續上漲外，其余板塊已經顯示了調整的跡象。

　　但從過往經驗看，提高準備金率的政策效果似乎對股市影響較小。

　　據了解，上證綜指10月12日早盤在創出5959.36點的新高后，股指從上漲40余點迅速大跌255點，最低跌至5658.8點，振幅達到近300點，近百只個股也直奔跌停。隨著午后滬深300的個股逐漸企穩，基金重倉的有色、鋼鐵、煤炭等藍籌股集體上攻，最終保上證綜指收回5900點大關。兩市股指全天最大振幅超過5%。

　　“股指‘過山車’走勢，是市場對央行上調存款準備金率的前期造勢和消化，反映央行收緊貨幣政策對整個股市造成資金面壓力。午盤后高走，說明貨幣緊縮手段對資本市場的沖擊力有限。”世華財訊分析師任璐對《中國產經新聞》記者表示。