早報見習記者 王濤

　　13%，普通存款類金融機構(gòu)存款準備金率達到近年歷史高點。1988年，曾上調(diào)至這一標準，直到1998年調(diào)至8%。

　　復旦大學經(jīng)濟學家張軍教授昨日對早報記者表示，由于這兩天三季度金融數(shù)據(jù)陸續(xù)出臺，并且經(jīng)濟趨勢并未有所轉(zhuǎn)變，通貨膨脹、儲蓄搬家等現(xiàn)象依然嚴重，市場對于存款準備金率的提高應(yīng)該還是有預(yù)期的。而且盡管存款準備金率達到歷史高點，這并不意味著不能再上調(diào)。

　　“中國的流動性過剩依然沒有見到拐點，業(yè)內(nèi)人士也都預(yù)計未來貨幣政策的力度依然會再加大，央行也有可能再度加息。”張軍表示。

　　國泰君安

證券金融分析師伍永剛則認為此次調(diào)高存款準備金率會對銀行產(chǎn)生兩個作用，一是會緊縮信貸，二是對銀行產(chǎn)生負面作用，因為存款準備金的利率只有1.89%，和目前貸款利率有一定差距。對于加息預(yù)期，伍永剛認為年內(nèi)有可能再度加息，但會注意分寸。而上周五傳言的國有股減持等也有待于證實。

　　貨幣政策仍有空間

　　張軍認為，此次存款準備金率提高0.5個百分點，預(yù)計將有1500億~2000億元左右的高能貨幣被凍結(jié)，而中國的貨幣乘數(shù)一般處于4至5之間，這樣的話保守估計整個金融系統(tǒng)將會有6000億~7000億元的流動性被凍結(jié)，可以起到釜底抽薪的效果。

　　對于央行頻繁動用存款準備金率這一“重型武器”，張軍認為這是央行在短期內(nèi)的理性決策。利率是金融市場最為成熟的參數(shù)之一，和發(fā)達國家更強調(diào)公開市場操作這一手段相比，由于中國目前仍處于一個轉(zhuǎn)型經(jīng)濟時期，利率并未完全市場化，使得利率的功能出現(xiàn)折扣。

　　而中國的流動性問題不可能得到根本解決，因為這反映了中國超常的經(jīng)濟增長，盡管這中間蘊藏著一定的風險，但并非不健康。在目前的約束條件下通過微調(diào)來理順

匯率、利率的形成機制是非常明智的。

　　經(jīng)過此次調(diào)整，伍永剛認為，存款準備金率在今年的調(diào)整已經(jīng)差不多到位了。但如果未來趨勢沒有改變，明年有可能加大到15%，這也接近銀行承受的頂點，因為一旦存款準備金率超過15%，銀行就比較難受了。

　　對股市作用有限

　　伍永剛表示，這次的存款準備金率上調(diào)對股市會產(chǎn)生緊縮作用，但作用有限，不會改變目前的趨勢。首先股市并不缺少資金，而且目前順差依然巨大，其實提高50個基點存款準備金率和央行發(fā)行1000億元票據(jù)作用差不多。

　　德邦證券分析師周亮表示，僅靠一次50個基點的調(diào)整并不足以扭轉(zhuǎn)大盤趨勢，倒是市場面的要求可能會產(chǎn)生短期回調(diào)，而存款準備金率的效應(yīng)是個逐步累積的過程。

　　張軍也表示，目前最大的風險在于資產(chǎn)泡沫，股市仍然會繼續(xù)上漲，但這已經(jīng)蘊藏著風險，對未來能否守住6000點大關(guān)表示疑慮。