程志云 歐陽小紅

　　商業(yè)銀行近兩年大量結(jié)匯的外匯資本金，很可能將要重新買回一部分。

　　近日，在央行召開的一次經(jīng)濟(jì)金融形勢分析會上，央行行長助理易綱表示，央行、國家外管局經(jīng)過反復(fù)研究，并與中國銀監(jiān)會充分溝通，制定了對銀行實(shí)施外匯綜合頭寸管理的方案，并有望于近期實(shí)施。

　　根據(jù)最新的方案，外匯管理部門將根據(jù)銀行最低外匯資本金規(guī)模核定下限，要求銀行持有的外匯資金必須滿足下限要求。

　　央行認(rèn)為，商業(yè)銀行為了規(guī)避外匯敞口風(fēng)險(xiǎn)大量將外幣資本金結(jié)匯，長期來看資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)中的貨幣錯配現(xiàn)象逐漸顯現(xiàn)。不過商業(yè)銀行擔(dān)心，短期內(nèi)人民幣升值預(yù)期依然明顯，持有大量外幣將面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)。

　　外匯敞口風(fēng)險(xiǎn)

　　早在2002年04月，央行就曾經(jīng)發(fā)布《關(guān)于中資商業(yè)銀行購匯補(bǔ)充外匯資本金的通知》，規(guī)定凡具有外匯業(yè)務(wù)經(jīng)營資格的商業(yè)銀行，在具備健全的內(nèi)控機(jī)制和完善的操作規(guī)程的條件下，可根據(jù)自身外匯總資產(chǎn)規(guī)模向人民銀行申請購匯補(bǔ)充外匯資本金。

　　2002年7月起，該條款進(jìn)一步擴(kuò)大到允許符合條件的中資銀行購匯沖抵信用證墊款。

　　數(shù)據(jù)顯示，從2001年四季度到2002年底，共安排中資商業(yè)銀行和政策性銀行此類購匯近400億美元。

　　但2005年匯改以后，伴隨著人民幣逐步升值，注資和海外上市帶來的外幣資產(chǎn)所形成的風(fēng)險(xiǎn)敞口，成為各家商業(yè)銀行新的憂慮。

　　數(shù)據(jù)顯示，匯改以來截至2007年7月31日，人民幣對美元累計(jì)升值9.279%。為了規(guī)避人民幣升值帶來的匯率風(fēng)險(xiǎn)，國有商業(yè)銀行對外匯資本金已經(jīng)進(jìn)行了一系列套期保值和結(jié)匯動作。

　　中央?yún)R金投資有限公司總經(jīng)理謝平曾經(jīng)公開表示，匯金注入中國銀行、建設(shè)銀行和中國工商銀行3家國有商業(yè)銀行的外匯資本金，其匯率風(fēng)險(xiǎn)已通過期權(quán)交易安排對沖。

　　3家商業(yè)銀行每年支付初始協(xié)議金額1%的期權(quán)費(fèi)，匯金則承諾從2007年1月1日起按1美元兌人民幣8.2769元的約定價格從這3家銀行買入美元。

　　根據(jù)最新的中行2007年中報(bào)中顯示，中行于2005年與匯金簽署了一份外幣期權(quán)合同，名義本金為180億美元，對因注資引起的外匯敞口進(jìn)行了經(jīng)濟(jì)套期保值。

　　該期權(quán)從2007年1月起分12期執(zhí)行，執(zhí)行日為每月月初。截至2007年6月30日，該期權(quán)已執(zhí)行6期，名義本金共計(jì)90億美元。此外，自資產(chǎn)負(fù)債表日(6月30日)至本財(cái)務(wù)報(bào)告日(8月23日)止，中行又執(zhí)行兩筆與匯金進(jìn)行的外匯期權(quán)交易，名義金額30億美元。

　　中行還披露，中行外匯凈敞口已經(jīng)由2006年底的157億美元下降到2007年6月底的40億美元。

　　工商銀行的報(bào)表顯示，工行已于2007年3月末之前完成全部IPO募集外匯資金的結(jié)匯以及掉期交易。上半年還對2006年度外匯利潤進(jìn)行結(jié)匯。

　　貨幣錯配風(fēng)險(xiǎn)

　　但是，伴隨著商業(yè)銀行的單邊操作，另一種風(fēng)險(xiǎn)浮上水面。央行在2007年第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中指出，商業(yè)銀行需要高度重視貨幣錯配潛藏的風(fēng)險(xiǎn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2007年6月末，金融機(jī)構(gòu)外匯資產(chǎn)為4989.3億美元，但外匯實(shí)收資本僅為127.6億美元，外匯實(shí)收資本與外匯資產(chǎn)之比僅為2.56%。

　　此外，今年以來商業(yè)銀行柜臺遠(yuǎn)期凈結(jié)匯增長迅速，特別是1年以上的超遠(yuǎn)期結(jié)匯增長突出。銀行借入外匯資金的期限普遍較短，與柜臺遠(yuǎn)期結(jié)匯的期限明顯錯配。

　　易綱認(rèn)為，與經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)一樣，銀行經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)也需要提供資本保障并彌補(bǔ)損失，因此銀行有保留相應(yīng)規(guī)模外匯形態(tài)資本金的客觀需要，以防范可能突然出現(xiàn)匯兌風(fēng)險(xiǎn)。

　　2005年匯改后，銀行在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中較多關(guān)注人民幣升值的風(fēng)險(xiǎn)，忽視了人民幣雙向浮動的風(fēng)險(xiǎn)，普遍將其外匯資本金大量結(jié)匯，部分銀行甚至已經(jīng)沒有外匯資本金，存在比較突出的貨幣錯配問題。易綱在講話中表示，這不僅弱化了銀行經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的資本保障能力，也明顯增大了國內(nèi)外匯供給壓力。為防范銀行個體風(fēng)險(xiǎn)和銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，有必要要求銀行持有合理、充足規(guī)模的外匯資金。

　　目前，企業(yè)和居民更愿意持有外匯債權(quán)而不愿持有外匯資產(chǎn)，這使得銀行在外匯存款減少的同時外匯貸款卻在增長，銀行面臨的外匯資金流動性方面的風(fēng)險(xiǎn)也就逐漸顯露。

　　再者，對于兩地上市的銀行而言，境外股東的分紅仍需用外匯支付，從而也面臨一定的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

　　從中長期來看，人民幣與美元的匯率將處于波動當(dāng)中。美國次按危機(jī)出現(xiàn)后，全球新興市場國家的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)也顯著上升。大量資本出于安全考慮開始回流美國市場，這已經(jīng)導(dǎo)致次按危機(jī)初期美元的短期升值，隨著人民幣匯率改革的深化，人民幣彈性也將不斷增強(qiáng)。

　　一位商業(yè)銀行資金部人士認(rèn)為，外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口與貨幣錯配的問題實(shí)際上是銀行長期與短期利益上的沖突。

　　兩難選擇

　　事實(shí)上，面臨兩難的不僅是商業(yè)銀行，該政策是否最終能夠出臺各政策層之間也存在諸多分歧。

　　一位國家外管局人士說，該政策的出臺至今尚未有定論。外匯頭寸管理自去年調(diào)整管理方式(改為銀行外匯頭寸管理實(shí)行權(quán)責(zé)發(fā)生制)后，頭寸管理政策近期并沒有太多的變化。

　　但該人士說，實(shí)施此政策的好處是顯而易見的，至少能解決銀行外匯運(yùn)營資金的問題，間接緩解貿(mào)易順差；從銀行經(jīng)營角度來看，增加外匯流動性亦有一定的好處；從政策角度講，央行是希望銀行自身增強(qiáng)匯率風(fēng)險(xiǎn)控制能力，并且多做一些準(zhǔn)備，適應(yīng)利率和匯率的變化。

　　央行今年5月初已經(jīng)發(fā)出通知，將外匯存款準(zhǔn)備金率自4%上調(diào)至5%。該人士稱，新的《外匯綜合頭寸管理方案》將就商業(yè)銀行可能出現(xiàn)的匯兌損失等問題進(jìn)行周密的考慮和安排。

　　而一位

　　但他認(rèn)為，央行不應(yīng)該干預(yù)銀行的幣種配置結(jié)構(gòu)，否則會使銀行出現(xiàn)很多問題。“這等于是銀行將本來自身可以對沖的風(fēng)險(xiǎn)套在了自己身上。”他說。

　　從國際運(yùn)作模式上看，貨幣配置與資本金沒有關(guān)系，而與資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)有關(guān)。譬如，若有日元貸款則需要日元存款，從而保障貸款，但并非說有日元存款、貸款還需要日元的準(zhǔn)備金。

　　而控制銀行外匯頭寸則沒有任何必要。他認(rèn)為，應(yīng)該給銀行足夠的市場化方法去管理其貸幣風(fēng)險(xiǎn)。“畢竟中央銀行的主要功能是控制貸款規(guī)模，而非調(diào)節(jié)貨幣幣種錯配問題。”

　　來源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)網(wǎng)