記者 李倩

　　10月11日，央行公開市場業務交易公告顯示，當天發行了1520億元央行票據，其中3年期規模1500億元，創下該品種面市以來最大的市場化發行量，而3個月期規模僅為20億元。顯而易見，央行鎖定長期資金的意愿，明顯比鎖定短期資金大。

　　有市場人士表示，盡管此次央票發行公告稱，本期中央銀行票據向全部公開市場業務一級交易商進行利率招標，但實際上，本期央票發行對象早已確定為十余家國有商業銀行和股份制商業銀行，票面利率也早已定為3.95%。這雖然與目前二級市場利率相當，且本期央票可以流通、質押，但如果按照常規方式發行，讓目前市場消化掉1520億元央票仍有些困難，因此這1500億元3年期央票被市場普遍看作是今年央行發行的第6次“定向票據”，也被大家稱為行政主導下的市場化發行。市場人士也指出，對商業銀行而言，央票發行采取此種方式，對資金的凍結功能顯然較以往定向發行有所減弱，商業銀行需要資金時，可以隨時“變現”，不存在被“定向”后資金長期凍結的不利局面。

　　針對央行本次資金回籠，業內專家指出，本月到期央票數額依然較大，且9月份被動釋放的流動性尚未回收，而“國慶”長假后資金已開始回流銀行體系，市場面臨資金寬松局面，如果不采取其他回籠手段或沒有大型公司IPO，如此大量釋放的資金很可能流向固定資產投資以及

　　統計數據顯示，8月份，城鎮固定資產投資9961億元，同比增長27.3%，增速比上月加快0.9個百分點，比上年同月加快5.8個百分點。8月末，金融機構各項貸款比年初增加30767億元，同比多增5787億元。尤其是進入二季度以來，新開工項目個數和投資規模呈增長態勢，上半年，新開工項目個數比上年同期增加11519個，新開工項目計劃總投資增長6.4%，表明受市場需求影響和盈利空間加大的驅動，投資存在一定程度的反彈跡象。專家預計，全年全社會固定資產投資仍將呈高位增長趨勢。

　　國家統計局綜合司課題組日前發表一份題為《2007年以來中國經濟形勢判斷及預測》的報告指出：“今年以來，我國經濟加速增長。上半年，國內生產總值增長11.5%，比上年同期加快0.5個百分點。同時，1至8月份居民消費價格上漲3.9%，其中8月份上漲6.5%，為1996年以來最高。”“國際收支不平衡、流動性過剩矛盾突出、信貸投資增長較快、節能減排壓力較大等問題沒有根本緩解，運行中又出現了部分領域價格大幅上漲等新的情況，如果不加以重視和調控，經濟確實存在由偏快轉為過熱的可能性。下階段宏觀調控政策在總量上要進一步穩中適度從緊，力爭實現國民經濟又好又快發展。”

　　因此，在看到宏觀調控取得積極成效，總體形勢仍好的同時，我們也要清醒地認識到，這些成效還是初步的，經濟運行中還存在一些矛盾和問題，突出表現在國際收支不平衡還比較突出，流動性過剩問題還比較明顯；食品價格的上漲受畜產品生產周期及國際糧價影響短期內難以回落，價格上漲壓力還比較大；一些體制性、結構性矛盾依然存在。特別是由貿易順差引起的流動性過剩，是近兩年經濟運行中諸多矛盾和問題的根本性問題。迄今為止采取的一系列措施雖然緩解了部分矛盾，但由于問題的復雜性和國際背景，流動性過剩還在積累和發展。今年上半年，實現貿易順差1125億美元，比上年同期多增511億美元，同比增長83.1%，比上年同期提高27.9個百分點。

　　在貿易順差持續擴大的同時，外資又不斷涌入我國，資本項目也連續保持較大的順差，致使我國外匯儲備持續快速增加，外匯占款大幅增加，基礎貨幣不斷投放。上半年，外匯占款新增15408億元，同比增長32.3%。外匯占款與廣義貨幣供應量之比由2000年末的10.6%，上升到2006年末的28.6%，今年6月末繼續上升到30.3%，造成了日益突出的流動性過剩。我國經濟發展的勢頭仍很強勁，經濟增長由偏快轉向過熱的壓力還很大，預期9月份CPI數據不可能出現大幅度回落，宏觀調控的首要任務仍然是遏制經濟增長由偏快轉向過熱。因而，政策重點是穩住經濟增長速度，抑制物價過快上漲，千方百計減少貿易順差，努力降低能耗、減少污染。

　　9月末央行貨幣政策委員會召開今年第三季度例會，央行高度重視通脹壓力和資產價格持續上升的問題。下一階段貨幣政策取向和措施仍將繼續實行穩中適度從緊的貨幣政策，進一步提高貨幣政策的預見性、科學性和有效性，加強利率、