鼓勵公司債券在銀行間市場發行、交易流通和登記托管——央行就進一步促進公司債券發展答記者問

　　新華網北京9月30日 (記者安蓓、王宇) 中國人民銀行近日發布公告，鼓勵公司債券在銀行間債券市場發行、交易流通和登記托管。央行有關負責人日前就進一步促進公司債券發展的有關問題，回答了記者的提問。

　　問：為什么要進一步促進公司債券發展？

　　答：長期以來，我國金融體系發展不平衡，直接融資比例過低。在直接融資中，債券融資特別是以公司作為發債主體的公司債券融資規模過小，滯后于其他金融市場的發展。2006年年末，我國貸款總額、股票總市值和債券存量分別為22.5萬億元、10.6萬億元和8.8萬億元，與GDP的比分別為1.08、0.50和0.42；在債券市場中，公司信用債券托管總量為5498.6億元，表明我國的融資結構仍然以間接融資為主，直接融資中公司債券占比較低。直接融資不發達一方面造成銀行風險的逐步積累，影響金融體系的穩定，另一方面也影響了金融市場的廣度和深度的深入拓展，限制了市場功能的發揮和市場效率的進一步提高。

　　為優化我國融資結構，促進金融穩定，央行將進一步推動公司債券的發展，支持公司債券在銀行間債券市場發行、交易流通和登記托管，為公司債券的發展營造一個健康、協調、高效的市場運行環境。

　　問：為什么要鼓勵公司債券在銀行間市場發行、交易流通和登記托管？

　　答：一般而言，公司債券較適宜在以機構投資者為主體的場外市場進行交易。公司債券是一種固定收益工具，未來現金流比較穩定，但投資收益率相對較低，因而對資金量較小的個人投資者吸引力不大；此外，公司債券品種繁多，結構復雜多樣，信用等級差異很大，對投資者的專業知識、技能以及風險的識別、承擔能力要求較高，這也部分限制了個人投資者對公司債券的投資需求。公司債券的本質屬性決定了其交易主要是機構投資者之間的大宗交易。

　　從債券市場發展實踐來看，債券作為固定收益產品也更適宜在以機構投資者為主的場外發行和交易。我國銀行間債券市場成立以后，債券交易也逐漸向場外市場集中到2006年末，銀行間債券存量占全國債券存量比重已達到96.6%。

　　鼓勵公司債券在銀行間債券市場發行、交易流通和登記托管，有利于利用現有市場資源、節約市場成本，提高公司債券運行效率，促進公司債券的快速發展。

　　問：公司債券在銀行間債券市場將按照什么原則進行管理？

　　答：公司債券在銀行間市場發行、交易流通和登記托管，央行將按照市場化原則進行管理，簡

化工作程序，提高工作效率。對于經其他管理機構審批或核準的公司債券，央行將不再進行任何審批，只需履行簡單的手續即可在銀行間市場發行。對于已經發行的公司債券，可以按照《中國人民銀行公告》的有關規定，進入銀行間債券市場流通，公司債券在銀行間債券市場除可進行現券、質押式回購、買斷式回購交易以外，還可以進行債券借貸和遠期等衍生產品交易；除此之外，《公告》還要求有關中介機構、債券市場做市商等積極支持公司債券在銀行間債券市場流通，提供高效和全面的技術支持和服務。

　　有關公司債券在銀行間債券發行的具體操作程序，央行已經要求有關中介機構抓緊制定操作細則，并將擇機出臺。

　　問：《公告》是如何考慮商業銀行參與公司債券業務的？

　　答：我國是高儲蓄率國家，商業銀行在金融資源配置中發揮著重要的作用。從債券市場近年的發展可以看出，商業銀行是債券市場主要投資者，2007年6月末我國債券市場債券總存量10.42萬億元，其中商業銀行投資債券總量8.13萬億元，占債券總存量的78%。

　　值得一提的是，銀行間債券市場推出企業短期融資券和引入公司債券交易流通以后，銀行間債券市場迅速成為公司債券發行和交易流通的重要場所，商業銀行按照場外市場運行的規則和模式，積極參與公司債券承銷和投資活動，在公司債券承銷和投資方面積累了豐富的經驗�？梢哉f，公司債券深入發展離不開商業銀行的積極參與，商業銀行的積極參與離不開運行穩健、高效的債券場外市場，為此，公告提出“支持商業銀行等市場參與者在銀行間債券市場參與公司債券承銷和投資活動，充分發揮機構投資者的作用，拓寬公司債券發展的深度和廣度”。

　　問：銀行間債券市場的基礎設施是否能夠滿足公司債券發行、交易流通和登記托管的需要？

　　銀行間債券市場作為機構投資者參與的場外市場，采用詢價方式成交，交易雙方自主談判，逐筆成交。在場外市場運行模式下，債券交易和結算方式靈活多樣，債券交易由雙方一對一詢價進行，債券結算可以通過純券過戶、見券付款、見款付券和券款對付等多種方式進行，雙方可以根據具體情況確定交易與結算的方式，與場內市場相比，銀行間市場因其靈活性更適合于大宗的債券交易。

　　近年來，央行不斷加強基礎設施建設，積極組織外匯交易中心和中央國債登記結算有限責任公司等市場中介機構，對銀行間債券市場基礎設施進行升級改造，完善系統功能。目前銀行間債券市場基礎設施中的各個系統有效聯結和協調運轉，降低了交易成本，增強了各個市場之間的連通與互動，可以為公司債券的發展提供一個有力的技術支持和堅實的運行平臺。

　　同時，為更好滿足公司債券在銀行間債券市場發行、交易流通和登記托管的需要，《公告》進一步要求有關中介機構，針對公司債券的特點，進一步拓展債券交易和登記結算等業務系統功能，保證系統平穩運行，切實防范市場風險。

　　問：《公告》如何考慮公司債券的轉托管問題？

　　答：央行在推動公司債券在銀行間債券市場發行、交易流通和登記托管的同時，也積極倡導投資人按照一定規則在銀行間債券市場與其他市場之間進行債券的轉托管，市場參與者可以通過選擇不同市場交易進行套利，從而實現公司債券在不同市場之間的自由流動，促進兩個市場同質產品的價格趨近，實現市場的充分聯動。為此，《公告》要求中央國債登記結算有限責任公司進一步完善公司債券跨市場轉托管功能，在接到投資者轉托管申請后，在當日系統運行時間內辦理轉托管事宜，以促進債券市場互通互聯。