【市況】振蕩上揚再創新高

　　上周末加息消息剛落地，周一股指即再度展開上攻之旅。兩市平開后振蕩走高，雙雙拉出長陽線，創出歷史新高，空方幾無還手之力。其中滬指盤中摸至5427.17點，收于5421.39點，大漲109.21點，漲幅2.06%；深成指盤中摸至18553.89點，收于18494.38點，大漲280.67點，漲幅1.54%。成交微幅放量，兩市成交額約為2500億元。

　　兩市個股普漲，漲跌比接近6：1。漲停非ST個股超過50家，跌停1家。板塊方面，鋼鐵、傳媒、交運、電力等行業漲幅居前，其中鋼鐵行業漲停11家，包括邯鄲鋼鐵、撫順特鋼、廣鋼股份、唐鋼股份、萊鋼股份、凌鋼股份、重慶鋼鐵、新華股份、本鋼板材、首鋼股份、包鋼股份；交運行業漲停4家。板塊輪動仍在有序進行。地產、金融、煤炭等主要板塊漲幅未能跑贏大市。

　　【消息面】國有股減持或充實社保

　　9月13日，《國務院關于試行國有資本經營預算的意見》公布。該《意見》表示，國有資本經營預算除了用于國有經濟布局和結構調整，支付國企改革成本等之外，“必要時，可部分用于社會保障等項支出”。知情人士透露，即便實行減持，減持的實際規模也會相當有限，遠不足以對市場帶來實質影響，但可能帶來的心理影響仍不可忽視。

　　雖然央行已在上周五閃電宣布加息，以應對CPI(居民消費價格指數)創出新高，不過，由于CPI等敏感經濟指標在未來數月仍然可能繼續走高，再次出臺加息等緊縮政策的預期繼續在市場彌漫。

　　籌劃已久的中國投資有限責任公司(此前被廣泛稱為國家外匯投資公司，簡稱中投公司)9月中旬終于進入定崗、定編階段。有報道稱，近日，國務院已召開會議審議中投公司的具體設立方案，主要負責人的任命也將很快下達，中投公司掛牌在即。按照國務院對于中投公司的定位，它的主業在于利用超出儲備規模的外匯，進行境外實業投資和金融產品組合投資，以期提高外匯經營收益。

　　隨著股市和基金銷售的持續火爆，管理規模超千億的巨型基金公司近期幾乎同時增加了六個新成員，分別為大成、鵬華、華安、銀華、廣發和景順長城。

　　建行昨日網上申購。經過初步詢價，其發行價格區間確定為6.15-6.45元，根據主承銷商預測，這一發行價格區間對應2007年發行后市盈率為21.8倍至22.9倍。

　　【機構看市】加息利空基本化解

　　國泰君安：本次加息對股市基本上沒有負面影響

　　此次加息對商業銀行盈利有正面作用，降低居民對房地產的需求。但因貸款占A股上市房地產企業總資產比例不高，因此加息對房地產行業盈利能力影響很小。其他行業的企業財務成本將小幅增加。上市公司尤其是高負債比例公司財務費用將增加，但目前上市公司整體的息稅前利潤/(股東權益+有息債務)高于貸款利率，因此盡管貸款帶來收益下降，但增加貸款杠桿仍然能給上市公司帶來利潤。

　　此次加息已在市場預料之中，一般定向央票發行后的一周央行會加息，而且之前市場預期的加息54BP沒有出現，本次27BP減輕了市場的恐懼。下一步加息需要觀察三季度的CPI、M2、投資和貸款數據，因此，短期內央行不太可能再有新的貨幣政策出臺，從而減輕市場的心理壓力。

　　9月一系列貨幣政策的力度和頻率的加大表明了人行緊縮流動性、調控通貨膨脹的堅定立場，但本次加息對A股流動性和總體盈利的影響不大，對銀行的盈利甚至有所利好。而且，在加息已被提前預期的背景下，本次加息對股市基本上沒有負面影響。

　　國泰基金：可能在沒有任何消息的情況下出現階段性調整

　　由于上周市場在CPI數據公布日就對立即加息有所預期，所以加息引發市場振蕩的時間和力度都會小于上調存款準備金率時的表現。不過，隨著持續利空政策的出臺，未來2-3周的市場表現我們持更加謹慎的態度。市場很可能在沒有任何消息的情況下喪失最后的做多動力，出現階段性的調整。

　　我們的擔憂來自于兩方面。一是資金供給情況，現在的市場進入了“藍籌股上漲-散戶積極申購基金-繼續推動藍籌股上漲”的循環。從上周最新數據看，基金開戶數開始下降，而A股新開戶數也開始逐步回落至每天20萬戶以下，表明資金供給開始減弱。南方基金首只QDII產品火熱銷售，反映出資金對于估值明顯低于國內市場的海外市場非常有興趣，我們更沒有理由忽視港股直通車對A股負面影響的程度。

　　另一方面，預期管理層會悉心呵護市場至“十七大”召開，這已成為很多投資者看好近期市場最為重要的理由，但經驗告訴我們，這種普遍預期的情況通常是會讓大家失望的，普通的行為金融學就能給出最為可能的答案。

　　匯豐晉信龍騰基金基金經理林彤彤：謹慎而不失樂觀

　　8月周期性板塊的整體表現確實讓人眼前一亮。以煤炭、有色為代表的資源類股票占據了漲幅榜的顯要位置，當中的一些個股可能還會繼續保持強勢。尤其是煤炭行業，今后我們也會適度加大這一板塊在組合中的比重。

　　不過市場隱憂也不少，如QDII的進一步推進、港股直通車即將“發車”、宏觀調控的預期以及A股市場擴容、大小非減持高潮等壓力。

　　我們現在的態度是謹慎而不失樂觀。下一階段的投資機會可以用三個關鍵詞概括：央企注入、消費升級、行業拐點。央企優質資產注入上市公司勢必對上市公司的基本面帶來很大的改觀，但資產重組方案和進度的確認是考驗投資耐心的地方。航空、旅游、酒店板塊屬于消費升級最明顯的受益者，而那些面臨發展拐點的行業也無疑有很大的增值潛力。

　　本報記者李小天