央行副行長吳曉靈認為，影響資本市場發(fā)展的因素，從外部講是信貸過度擴張引發(fā)通貨膨脹，從而影響市場運行環(huán)境。因此，穩(wěn)健或者適度從緊的貨幣政策有利于資本市場健康發(fā)展

　　【網(wǎng)絡版專稿/《財經(jīng)》雜志記者 陳慧穎】中國人民銀行副行長吳曉靈9月13日在“《財經(jīng)》論壇：中國金融新棋局”上表示，加強銀行體系流動性管理，是中央銀行被動吐出基礎貨幣時實施貨幣政策的重要內(nèi)容，而銀行的穩(wěn)健經(jīng)營是防范金融市場風險的關鍵所在。

　　目前，流動性過剩已經(jīng)成為中國和世界都很關注的問題。吳曉靈表示，要正確地看待流動性過剩的問題，就應該區(qū)分中央銀行對銀行系統(tǒng)的流動性管理和社會層面的流動性問題。

　　吳曉靈稱，銀行體系的流動性表現(xiàn)為

商業(yè)銀行在中央銀行的超額儲備，是商業(yè)銀行貸款擴張能力的表現(xiàn)；如果銀行系統(tǒng)流動性過剩，反映為銀行超儲率過高，信貸擴張能力過強。而社會層面的流動性表現(xiàn)為各種資產(chǎn)包括金融資產(chǎn)變成現(xiàn)金(現(xiàn)鈔或活期存款)的能力；社會流動性主要表現(xiàn)為廣義貨幣與金融資產(chǎn)和實物資產(chǎn)之間的關系；社會層面的流動性過剩反映了貨幣供應過多，金融資產(chǎn)與實物資產(chǎn)有價格上漲的壓力。

　　吳曉靈進而指出，加強銀行體系流動性管理，是中央銀行被動吐出基礎貨幣時，實施貨幣政策的重要內(nèi)容。目前央行主要通過法定銀行存款準備金率、央行票據(jù)兩種方式對流動性進行調(diào)節(jié)。“在公開市場上運用國債和央行票據(jù)吞吐基礎貨幣作用是一樣的，關鍵問題是操作主體必須是央行，這樣才能保持利率、

匯率調(diào)控目標的一致。”

　　吳曉靈稱，2002年之后，人民銀行實施貨幣政策的主要內(nèi)容是對沖被動吐出的基礎貨幣，控制銀行系統(tǒng)流動性的增長。“近幾年央行的流動性管理是有效的，對沖還將繼續(xù)，直到央行主動吐出基礎貨幣。”

　　對于央行的貨幣政策與資本市場的關系，吳曉靈認為銀行的穩(wěn)健經(jīng)營是防范金融市場風險的關鍵所在。“在金融市場上，金融產(chǎn)品的價格波動是正常現(xiàn)象。只要投資人的資金不過多地依賴銀行，一旦價格下跌受到損失，只會影響財富的分配格局，減少財富效應，不會形成系統(tǒng)性風險。”吳曉靈稱，就像大家現(xiàn)在關心的美國次級按揭貸款，如果銀行不過多地卷入進去，是不會有系統(tǒng)性風險的。但是，如果銀行或市場主體過多依賴信貸資金投資金融產(chǎn)品，一旦產(chǎn)品價格大幅下跌，影響市場主體償債能力或影響銀行的流動性，則會引發(fā)系統(tǒng)性風險，影響金融市場穩(wěn)定。“金融市場，特別是證券市場配置資源的能力越強，越應控制信貸的擴張，做好金融資產(chǎn)結構和貨幣供應量的調(diào)整才是金融市場穩(wěn)健發(fā)展的保證。”

　　吳曉靈表示，中國目前有38萬億元存款、17萬億元定期存款，在這樣的結構下，資本市場不會面臨資金短缺的問題。影響資本市場發(fā)展的因素，從外部講是信貸過度擴張引發(fā)通貨膨脹，從而影響市場運行環(huán)境，“因此，穩(wěn)健或者適度從緊的貨幣政策有利于資本市場健康發(fā)展。”

　　吳曉靈強調(diào)，從市場本身來講，市場主體不注重上市公司真實的盈利能力，把

股票投資的收益寄托于短期的炒賣之上，會引起市場的劇烈波動，影響市場作用的正常發(fā)揮。對于中央銀行的貨幣操作，資本市場不必產(chǎn)生恐懼的心理，要從央行的行動中看到市場的風險所在。每一個投資者應該準確地判斷經(jīng)濟的走勢和企業(yè)利潤的走勢，以企業(yè)的價值投資為自己投資的目標。-