本報記者：張漢青

　　9月12日，世界銀行發布的最新《中國經濟季報》指出，對中國的宏觀經濟前景繼續看好，預計中國2007年GDP增長率為11.3%，2008年則為10.8%；近期由美國次貸問題引發的金融市場動蕩對中國經濟的直接影響有限。

　　報告同時強調，中國通貨膨脹上升的風險有所增加，抑制貿易盈余擴大應是中國經濟面臨的主要任務。

　　2007年GDP的增長率預計為11.3%

　　世界銀行表示，對中國經濟發展前景依然看好。在國際方面，沒有跡象表明成本壓力在削弱中國出口產品的競爭力。在國內方面，經濟前景繼續保持強勁：利潤和信貸高速增長，因而投資很可能繼續大幅擴展。在收入快速增長的支持下，消費增長預計將保持穩定。

　　根據世界銀行的預測，中國2007年GDP的增長率為11.3%，2008年為10.8%，中國經濟增長僅僅會溫和地放緩。從2007年下半年到2008年初，消費者物價指數會逐漸降低。

　　世界銀行同時強調，迄今為止，中國經濟本身沒有產生什么通貨膨脹的壓力。但是，如果經濟繼續以近期的速度增長，需求和價格的壓力可能上升。

　　目前，價格上漲僅限于食品。由于中國在食品方面的開支占消費總額的比例很大，以至于在考慮貨幣政策選擇的時候不能忽略它。而且，主要商品通脹率的上升可能會推動人們對通貨膨脹率上升的預期。因此，如何制定政策以防止食品價格上漲，并經由工資和其他物價上漲所形成的第二輪通脹效應是很重要的。

　　次貸危機對中國經濟直接影響有限

　　世界銀行在報告中指出，美國的次貸問題引發的動蕩很可能影響世界經濟的增長。這種影響的主要途徑很可能是通過美國在消費和住宅方面的支出，同時世界范圍內的貸款成本可能會上升。

　　美國次貸問題目前對中國經濟的直接影響很可能是有限的。這種影響通過三種可能的渠道：持有海外

證券的中國金融機構的損失，國際金融市場動蕩向中國市場的傳導，以及金融市場動蕩的經濟后果所造成的影響。中國金融機構對次貸市場的敞口似乎有限。中國銀行、中國建設銀行和中國工商銀行均公布了它們對次級抵押貸款的敞口，合計約為120億美元。然而對美國抵押貸款的大部分敞口很可能在于中國的國際儲備。

　　美國一家銀行(Wachovia)根據來自美國財政部2006年的數據認為，中國對美國抵押貸款總的敞口約為2500億美元這一數量級。然而，除了小部分之外，都是高信用品質的所謂的機構債。中國本身的金融市場相對沒怎么受到此次金融動蕩的影響。“因此，除非金融恐慌帶來進一步的影響，彼時對中國經濟的影響很可能是主要通過美國和其他地方經濟方面的影響。”

　　世界銀行認為，近期發生的金融市場動蕩可能最終會影響到中國經濟，但是中國處于有利地位能夠吸收這種沖擊。世界銀行中國高級經濟學家、《中國經濟季報》的主要作者高路易說：“中國處于有利地位應對全球增長放緩可能產生的沖擊。全球經濟適度放緩將會實際上減輕決策者對整體經濟增長、通貨膨脹和貿易盈余的擔心。同時，中國的宏觀經濟強勢地位為在必要時調整國內政策態勢提供了空間。”

　　宏觀經濟調整的主要任務仍然是抑制貿易盈余

　　世界銀行同時提醒說，解決外部失衡仍然是中國主要的宏觀經濟任務問題。盡管目前還沒有出現嚴重的需求和價格壓力，但非常強勁的增長具有最終超過供給增長的風險。

　　世界銀行中國首席經濟學家郝福滿說：“宏觀經濟調整的主要任務仍然是抑制貿易盈余，而實際

匯率升值是最為明顯的政策工具。如果美國經濟放緩幅度超過預期產生更大負面影響的話，減少外貿不平衡可能會成為中國對世界經濟增長的重要貢獻。”

　　報告指出，盡管減少外部失衡所需要的實際匯率升值，原則上可以通過提高國內的價格水平而得以實現，但名義匯率升值可以更快地實現這一點，而且可以減輕國內通貨膨脹壓力。不管匯率升值速度如何，加大匯率的彈性以及強化外匯監管將會抑制資本流入，尤其是短期的資本流入。

　　世界銀行表示，對于高額貿易盈余和國際收支盈余，政府的應對措施一直是著重于放開資本項下資本流出的措施。但是，由于中國市場的資本高增長和高回報，不大可能發生凈資本流出的規模和巨額經常項目順差處于同一數量級的情況。而且，從以前發生的新興市場危機得到的重要教訓之一就是，在匯率具有足夠的彈性以及金融體系改革已經取得進展之前，不要實行資本賬戶自由化。在現階段，有控制的開放，如實施QDII方案和走出國門的激勵措施，比全面開放資本賬戶更有利。