盡管央行已先行上調存款準備金率，但加息疑云并未消散

　　根據國家統計局的安排，PPI(工業品出廠價格指數)、CPI(居民消費價格指數)、城鎮固定資產投資等一系列最新的經濟運行數據將在本周魚貫而出。

　　昨日率先發布的數據顯示，8月份的PPI增幅達2.6%。這是PPI繼6月份(2.5%)、7月份(2.4%)略微走低后出現的小幅回彈。

　　在本月初以來展開的相關采訪中，記者注意到，不少市場分析人士紛紛擔心“8月份的PPI可能直接反彈至4月份(2.9%)的高位。”

　　而從昨日公布的官方數據看，雖然來自市場層面的上述憂慮可稍作釋放，然而，這并不一定就意味著，今天將發布的CPI數據“同樣不會超出市場預期”。

　　8月份食品類出廠價格上漲8.6%

　　新的數據顯示，在今年8月份的工業品出廠價格中，原材料、燃料、動力購進價格上漲了3.8%；此外，格外引人注目的是，當期的食品類出廠價格上漲了8.6%。

　　作為衡量工業品出廠價格的核心指標和CPI的先行指標，PPI的重要構成要素——食品類出廠價格此番繼續走高，顯然無益于月度CPI中食品類價格下行預期的實現。

　　事實上，伴隨著近期食品價格繼續在高位徘徊，眾多機構已就“8月份CPI再創新高”達成共識。申銀萬國高級經濟學家李慧勇的觀點還相對比較保守，他認為8月份的CPI數據將延續7月份上漲趨勢，可能走高至5.8%。

　　昨日，國家發改委宏觀研究院的一位知名專家在受訪時重復并表示“贊同發改委副主任畢井泉上周二發表的觀點”，即鑒于“短期內豬肉市場出現波動不可避免”，“8月CPI漲幅有可能高于7月”。他也預估“8月份(CPI)可能會接近6%”。而在本報記者此前的相關采訪中，已有不少受訪的權威專家和研究人士明確預期：8月份CPI將達到甚至超過6%；其中，中信證券比匯豐、建行、德意志銀行的預期更高，他們判斷有可能達到6.3%。

　　上述觀察和研究人士對于8月份CPI的預期，雖然可能會與官方今日公布的“標準答案”稍有出入，但一個不容忽視的事實是，越來越多的專家正在用自己的觀點或者言論對“通脹壓力越來越大”投“贊成票”。

　　高企數據再次觸動調控敏感神經

　　上周四晚間，央行年內第7次宣布上調存款準備金率0.5個百分點，從而使存款準備金率達到12.5%，距歷史峰值13%僅一步之遙。隨后僅隔一天，央行又向市場發行了1500多億元定向票據——這是央行年內進行的第5次相關操作，也是發行數量最多的一次；此外，今年以來，央行已累計4次宣布加息。

　　對于來自央行的上述種種政策反應，市場人士與專家們的觀點出現了較大的分歧。注重盈利狀況的一些市場人士認為，面對著即將發布的嚴峻的CPI數據，即便是央行已經動作在先，但這并不能說明央行不會前后夾擊，繼續調控；而一些專家則認為，包括央行在內的新的調控手段都不會是“有意與市場作對”，相反，政策出臺的目標是為了更好地保護市場、促進市場健康發展。

　　中信證券分析師陳濟軍分析說，一方面，高企的數據將進一步觸動央行等宏觀調控部門的敏感神經；另一方面還需要看到，在經濟數據密集發布之前，調控部門已經率先進入一個政策密集發布期。也就是說，“預調”正在成為國家宏觀調控的重要路引。

　　加息是否為下步政策最優選？

　　面對上周央行密集出籠特別國債、上調存款準備金率、定向央票這三大調控措施，以及對于8月份CPI數據可能引發的震蕩，昨日滬深股市早盤以雙雙低開予以呼應。

　　盡管不少市場人士認為，央行既然已經在此番數據發布之前發力，那么即便是8月份的數據不容樂觀也不會繼續出臺新的緊縮措施，但是爭辯之聲并未因此理由而停息。

　　對于央行依然心存政策戒備的人士普遍認為，“再次加息”的措施一天沒有出臺，顧慮就一天不可打消。

　　在中信證券的分析師陳濟軍看來，種種跡象表明“8月份的貨幣信貸等金融數據也將比較高”，因此央行除了使用屢次發行定向票據、提高存款準備金率以及使用手中的特別國債進行公開市場操作等“組合拳”來收緊流動性，“年內央行再次加息的可能性不可忽視”。

　　讓“再次加息”這一判斷熱力不減的另一個相關事實是，就在日前，央行行長周小川曾表示“央行希望實際利率為正值”。對此，資深市場分析人士應健中剖析說，周小川的此番講話值得市場關注，“當前一年期

存款利率為3.6%，而7月CPI數據達到5.6%，預計8月份的通脹率超過6%，考慮利率和通脹率的差距，預計再次加息的幅度不會僅限于0.27%。”

　　事實上，眼下一個值得追問的疑慮是：面對著不斷增強的通脹壓力，加息是否還是下步政策的最優選？

　　中國宏觀經濟學會秘書長王建認為，加息是對的，防止通脹，宏觀上可以緊縮一下。“但是加息之后，要對經濟形勢有一個正確的判斷。”他說：“

中國經濟會從偏快轉向過熱嗎？問題并非如此，我認為中國經濟正在走向產能過剩，對此，我們應該有足夠的防范措施。”

　　本報駐京記者　鄭春峰　　

　　記者觀察

　　“預調和微調”漸成調控主基調　　

　　實際上，已有不少跡象表明，今年以來，我國的宏觀調控的方式呈現出以預調和微調為主的市場化調控取代三年前大規模的行政性措施，以結構性的財稅政策取代全面的緊縮政策。

　　在貨幣政策上，央行走上了小步快跑式的加息和提高準備金率通道，不斷緊縮流動性；而在財稅政策上，

出口退稅率不斷調整，“兩高一資”產品的出口得到遏制；同時新一輪資源稅費改革箭在弦上。

　　不難看出，眼下，國家調控的取向正在朝著“以熨平經濟波動性，延長經濟增長周期為主，而非單純為調控而調控，損傷實體經濟”的目標穩步前行。

　　盡管少數人認為當前通脹處于危險的狀態，或者經濟明顯過熱，但是，多數官員正在承認這一增速的合理性，并認為通脹是結構性的、可控的。面對著紛繁蕪雜的觀點爭辯，他們卻大多堅持認為，宏觀調控的主要目標是防止經濟從偏快轉向過熱，宏觀調控基調仍是穩中趨緊，而非全面緊縮。

　　在近日舉行的中國經濟發展高層論壇上，國家發改委宏觀研究院副院長王一鳴就曾“故調重彈”。他說，我國經濟目前正處于持續繁榮周期中，因此從目前來看，宏觀調控還不能下猛藥，調控的基本取向不能改變。此外，國家統計局總工程師鄭京平也一再呼請媒體及市場認識到——“中國經濟一到兩年內仍能保持較好發展。”　鄭春峰