9月17日，300億元的15年期可流通記賬式特別國債將開始招標 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　早報記者 張明揚

　　流動性過剩近期成為宏觀調控的聚焦點。財政部昨天宣布，年內將向社會公開發行2000億元特別國債，其中9月計劃分3期發行總額達1000億元的特別國債，9月17日（下周一）就將啟動首期300億元的招標發行。花旗中國首席經濟學家沈明高昨天向早報記者表示：“這2000億元打開了另外7500億元直接發行的空間。”

　　而今日公布的8月CPI（消費者價格指數）增速可能也將打開下一步的調控空間。市場預計，8月CPI增速將再創新高，甚至不排除突破6%大關的可能性，從而引發央行啟動今年的第5次加息。

　　密集調控

　　即使是一向主張應加大調控力度的經濟學家，也不得不對近一周來的密集調控“嘆為觀止”。

　　8月29日，首批面向境內商業銀行發行的6000億元特別國債正式發行，9月4日，央行首次向市場“零售”了100億元首批特別國債，緊接著9月6日，央行又宣布上調存款

準備金率至12.5％，回收了1800億元流動性；9月7日，央行又發行了1500億元定向票據。財政部又在昨天“兌現”了一個上周末在市場上流傳的“七大利空”之一———直接針對市場發行2000億元特別國債。值得一提的是，這也是新任財長謝旭人就任以來，首次參與重大調控。

　　事實上，按照此前的安排，特別國債的發行本應在央行和財政部之間“倒手”，并不直接影響市場的流動性，只是央行保留了“擇機”向市場賣出特別國債的權利。

　　分析人士向早報記者表示，當初監管層是出于防止市場短期內波動過大的考慮采取了不直接向市場發行的策略，但近幾個月無論是流動性過剩的狀況還是資本市場價格的漲幅均超過了監管層當初的預計，因此當前適當的調整發行方式在某種程度上也是順應時勢之舉。

　　財政部昨天在公告中也直接將矛頭指向了流動性，表示“在目前外匯儲備持續快速增長，流動性偏多矛盾突出，經濟增長出現由偏快轉為過熱趨勢的情況下，財政部直接向社會發行2000億元特別國債，有利于緩解當前流動性偏多、經濟增長由偏快轉為過熱的狀況，有利于加強和改善宏觀調控”。

　　首期300億元

　　根據財政部的計劃，9月份計劃發行3期特別國債總量1000億元，其余1000億元特別國債根據債券市場情況于今年第四季度完成發行。此次發行的特別國債全部為10年期以上長期國債。

　　其中，9月17日就將開始招標300億元的15年期可流通記賬式國債，全部進行競爭性招標，21日發行結束。據悉，此次招標采用多種價格（混合式）招標方式。

　　之后，9月21日和28日將分別招標發行10年期和15年期的特別國債，兩次合計將發行700億元。

　　值得注意的是，本次宣布發行的2000億元特別國債不僅僅針對機構投資者發行，個人投資者同樣可以購買。財政部昨天在公告中表示，特別國債可以進行現券買賣和回購交易，為滿足個人投資者購買需求，特別國債可以通過試點商業銀行柜臺進行現券買賣。

　　事實上，自9月27日開始，特別國債就開始“分銷”，在試點商業銀行柜臺上市，針對試點商業銀行柜臺開立債券賬戶的各類投資者。據悉，試點商業銀行包括了大部分國有以及股份制商業銀行。

　　根據財政部的規定，本次特別國債銷售部分價格區間為每百元面值99.80元~100.20元。

　　中國國際金融公司首席經濟學家哈繼銘昨天向早報記者指出，2000億元特別國債“會有需求的”，機構投資者對此應會很有興趣。花旗中國首席經濟學家沈明高則指出，如果利率水平合適的話，這同樣也為個人投資者提供了一個新的理財機遇。

　　剩余7500億元懸念

　　綜合考慮近日的密集調控，抽去的市場流動性將在5400億元左右。事實上，就發行2000億元特別國債來說，也就等于又收回1800億元流動性，對市場資金面的影響遠沒有到“拐點”的作用。

　　然而，沈明高更為憂慮的是，本次發行的2000億元特別國債開了向市場直接發行的先例，造成了很多的不確定性。減去先后發行的6000億元和2000億元，全國人大批準發行的特別國債額度還有7500億元的空間，“如果剩下的7500億元也仿效這2000億元直接向市場發行，那影響就相當大了。”哈繼銘則指出，對流動性的判斷，還要綜合考慮央行其他的對沖力度。也就是說，如果特別國債的發行導致央行減少央票和“零售”手中6000億元特別國債的規模力度，那么對流動性的影響就相應少一些。但是，如果央行繼續加大搭配使用各種工具的力度，那么將會對流動性過剩狀況造成相當明顯的作用。

　　財政部發行特別國債購買的外匯將作為中國投資有限責任公司的資本金，而最新消息稱，中國投資有限公司將有望本周掛牌。目前，中國投資有限公司管理層雛形初現，樓繼偉、高西慶、張弘力、謝平、胡祖六等進入了首任管理層名單中。目前，樓繼偉任國務院副秘書長，高西慶任全國

社保基金理事會副理事長，張弘力任財政部副部長，謝平任匯金公司總經理。

　　而為充實資本金，中國投資有限公司的掛牌將在一定程度上“催促”特別國債的發行速度。

　　◇專家觀點

　　王國剛：相當于提高存款準備金率0.5個百分點

　　中國社會科學院金融所副所長王國剛昨日在接受新華社記者采訪時表示，特別國債按照市場原則發行，既維護了金融市場平穩，又防范了特別國債投資風險。

　　他認為，按照發行2000億元特別國債的規模測算，對市場資金的凍結程度，相當于提高存款準備金率0．5個百分點。綜合考慮當前市場流動性偏多的狀況，提高存款準備金率0．5個百分點，不會對貨幣市場帶來大的影響。按照特別國債的發行方案，特別國債的票面利率根據市場情況靈活決定。王國剛認為，國債價格相對公平合理。另外，特別國債與普通國債相同，不存在特殊的投資風險。

　　賈康：宏觀調控的一次創新

　　財政部發行特別國債購買的外匯將作為中國投資有限責任公司的資本金。財政部財政科學研究所所長賈康在接受新華社采訪時說，從外匯收益看，此舉可以提高外匯資產的經營收益，能夠覆蓋特別國債利息支出。

　　賈康說，實施財政發行特別國債購買外匯措施，就是有關部門針對當前宏觀經濟面臨的突出矛盾，精心設計的一項“一箭多雕”的宏觀調控政策。他表示，從宏觀調控看，發行特別國債可以緩解流動性，加強改善宏觀調控，是對當前宏觀調控的一次豐富和創新。是對當前宏觀調控的一次豐富和創新。

　　9月份1000億特別國債發行計劃

　　招投標時間期限

　　9月17日15年期

　　9月21日10年期

　　9月28日15年期