“雙輪”制動流動性過剩

　　本報記者　華 強　北京報道

　　9月6日18時，央行提高準備金率0.5個百分點的消息翩然而至。

　　同日19時30分，某國際知名通訊社迅即作出反應，引用市場人士的評論稱，“這已經是中國年內第7次調整存款準備金率，反映中國目前的投資、消費和出口的結構性矛盾導致的經濟發展不平衡問題仍然相當突出，且結構調控的難度也相當大。不排除后續會繼續出臺緊縮的舉措”。

　　另悉，9月6日央行還向部分公開市場一級交易商發行了約1500億元定向央票，期限3年。目前，公開市場業務一級交易商共包括40家商業銀行。

　　“央行同時使用發行票據和提高準備金率的組合拳來抑制當前過剩的流動性，這是第一次。”著名財經評論家水皮認為。

　　緊縮流動性直指通脹

　　流動性充足，本身并不是一件壞事。無論是對機構、對銀行，還是對市場而言。

　　“充足要有度。銀行體系流動性過多，貸款沖動就大，社會投資過量，容易出現一些宏觀經濟失調的問題。”中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇表示。

　　中國銀行全球金融市場部高級分析師譚雅玲也認為，流動性必須可控，不能失控。

　　雖然官方尚未正式公布8月份的經濟數據，但機構、市場人士普遍預計，數據不會樂觀。中國人民大學財經學院副院長趙錫軍從央行率先發布的政策反推預計，8月份的貿易數據及投資等依舊偏高；湘財證券首席經濟學家金巖石認為，中國的實際通脹率遠遠超過官方公布的數據。他說，CPI統計取樣，是農村70%、城市30%,而實際消費水平剛好相反，統計基數和結構與實際背離。

　　國家統計局此前公布的CPI數據是，7月同比上漲5.6%，創下自1997年2月以來的新高。

　　中國人民銀行在二季度貨幣政策執行報告中也稱，當前價格上漲壓力持續加大,通貨膨脹風險趨于上升。央行下半年將“保持必要的調控力度，以控制通脹預期和保持物價基本穩定”。

　　央行的統計數據顯示，今年1-7月，金融機構人民幣貸款凈增27821.39億元。“按照這個增速，如果不采取措施，年內很難控制在3.5萬億以內。”郭田勇說。

　　在通脹壓力下，對銀行的貸款沖動“釜底抽薪”便顯得尤為必要。據測算，上調存款準備金率0.5個百分點，將凍結銀行體系1850億資金(7月末金融機構人民幣各項存款37萬億)，加上定向商業銀行的1500億央行票據，銀行可貸資金直接減少3350億。在儲蓄搬家趨勢不變的情形下，這還是值得銀行仔細掂量的。

　　股市小幅跳水

　　過剩流動性遭遇準備金率提高、定向央票發行“雙輪”制動，股票市場反應并不是很強烈。

　　上周五(7日)開盤，上證指數以5381.19點小幅低開，僅比上周四收盤低了12個點，經過一小時的小幅跳水，下探至5284.12點位后，大盤出現震蕩行情。下午3點以5277.18點收盤，最終該日下跌116.48點，跌幅2.16%，沒有上演5·30暴跌行情。這與此前接受采訪的專家預計比較一致。

　　譚雅玲說，央行兩項緊縮措施出臺，股市會有一點回跌，但基于牛市行情不變，股市會“先跌后漲”；郭田勇認為，緊縮是針對宏觀經濟問題的，對股市的影響，取決于投資者的心理。“股市更多的是市場行為，宏調政策影響力已經越來越弱。和5·30時候比，相信現在的投資者要成熟多了。”

　　天相投顧石磊也堅持認為，現在正處負利率時代，存款搬家的趨勢不會改變，任何緊縮貨幣的政策出來，都不會對股市產生根本性的影響。

　　上海睿信投資公司董事長李振寧也持相同觀點。他表示，目前經濟過熱，出臺一些宏觀調控的貨幣政策，對股市影響不大。“我從不認為流動性造成股市上漲，否則熊市也有流動性過剩就不好解釋了。”他說。

　　股市漲多了會跌，跌多了會漲，這是市場法則。“目前大盤正在5400點高位附近，股市不會一直持續高溫態勢。股市出現下挫，是市場內在調整的結果，上調準備金率只是場外因素，不是根本原因。”水皮認為。

　　對銀行業績影響甚微

　　雖然放貸能力受限，但預計銀行的經營、業績受到的影響并不大。

　　郭田勇表示，銀行盈利會有一點削減，但不會太多。“(上調存款準備金率)拿走一點，總額還是足夠龐大。”石磊對銀行全年業績看法更為樂觀。“前8個月，銀行盈利水平很高，利潤增長較快，全年業績已經有了保障。”

　　譚雅玲也認為，發行定向票據和提高準備金率，對銀行自身影響不大。“從銀行自身來說，這也是防范風險。”她表示。

　　據悉，9月份將有4370億元央票到期，其持有人也大多是商業銀行。本次1500億元定向央票只是應對大量資金到期，對沖以后，并不構成對銀行資金鏈實質影響。