新浪財(cái)經(jīng)訊 3月25日消息，今日，博鰲亞洲論壇“‘闖禍’的杠桿”分論壇上，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳曉求對(duì)去年的股災(zāi)發(fā)表了觀點(diǎn)。他認(rèn)為，中國(guó)國(guó)情不同，我們賦予我們這個(gè)市場(chǎng)太多的功能，我們把市場(chǎng)功利化，但實(shí)際上這個(gè)市場(chǎng)沒(méi)有那么大功能。

　　同時(shí)他表示，我們過(guò)去相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期把監(jiān)管者的功勞、成就和市場(chǎng)是否成長(zhǎng)，指數(shù)做某種程度掛鉤。這個(gè)實(shí)際上是有問(wèn)題的。

　　以下為發(fā)言實(shí)錄

　　吳曉求：首先我說(shuō)高西慶剛才講的是非常重要。1987年那個(gè)黑色星期一之后，美國(guó)人到現(xiàn)在還在研究。就研究那個(gè)時(shí)候?yàn)槭裁赐蝗婚g從大簫條以來(lái)的50多年時(shí)間里，全球市場(chǎng)包括金融危機(jī)的都沒(méi)有出現(xiàn)這個(gè)狀況。花了很長(zhǎng)時(shí)間研究1987年黑色星期一的原因。從國(guó)會(huì)開(kāi)始到教授、到研究機(jī)構(gòu)。我們也試圖對(duì)2015年中國(guó)股市危機(jī)也想做一次系統(tǒng)的研究。但是中國(guó)國(guó)情不同，的確有一些東西你不知道。所以我想說(shuō)的是什么意思呢？

　　出現(xiàn)這么大波動(dòng)，我認(rèn)為需要非常科學(xué)、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)摹⒉牧显攲?shí)的剖析它。剖析它不是追究誰(shuí)的責(zé)任，目的是完善這個(gè)市場(chǎng)，是要使得中國(guó)的市場(chǎng)等開(kāi)放之后成為了國(guó)際金融中心之后，不要再出現(xiàn)這個(gè)事了。所以那次黑色星期一之后，才會(huì)有熔斷機(jī)制出來(lái)，才會(huì)對(duì)程序化交易的某種限制。我認(rèn)為我們也要做系統(tǒng)思考。這是第一個(gè)意思。

　　第二，中國(guó)要對(duì)這類事件做系統(tǒng)的思考應(yīng)該存在著障礙。當(dāng)然我們有些交易數(shù)據(jù)還是可以找到的，包括資金規(guī)模也可以找到。但是有一些非數(shù)據(jù)化的東西實(shí)際上很難找的。在我們有限的信息方面，完成了這一次的股市危機(jī)的一個(gè)系統(tǒng)研究，這個(gè)報(bào)告已經(jīng)出來(lái)了，叫《股市危機(jī)，讓歷史告訴未來(lái)》，這個(gè)題目比較有意思。

　　主持人（王波明）：誰(shuí)做的？

　　吳曉求：我做的。我牽頭帶了大概有十幾個(gè)教授做的，做了大概有4個(gè)月。這個(gè)報(bào)告應(yīng)該說(shuō)做的還是不錯(cuò)。特別是對(duì)過(guò)去像1987年的黑色星期一，包括日本的泡沫經(jīng)濟(jì)，包括納斯達(dá)克市場(chǎng)危機(jī)，包括東南亞危機(jī)，包括2008年危機(jī)，特別是2015年危機(jī)，這個(gè)我們做了系統(tǒng)的比較。尤其是政府怎么干預(yù)，進(jìn)行比較。我不展開(kāi)這個(gè)事。

　　我想說(shuō)的是，在我們研究中這次的危機(jī)我認(rèn)為幾個(gè)原因還是非常明確的。第一個(gè)，我們賦予我們這個(gè)市場(chǎng)太多的功能，我們把它功利化了，我們以為這個(gè)市場(chǎng)可以解決我們碰到的很多問(wèn)題。實(shí)際上這個(gè)市場(chǎng)沒(méi)有那么大功能。首先要看這個(gè)市場(chǎng)是干什么的？要賦予太多功能以后，它會(huì)變形。就像一個(gè)人本來(lái)沒(méi)有那么大能力，你給他那么大責(zé)任，他就變形了。

　　要正確理解我們市場(chǎng)的功能究竟是干什么的。實(shí)際上早已定義，我們市場(chǎng)就是一個(gè)財(cái)富管理市場(chǎng)，解決不了其他問(wèn)題。第二，監(jiān)管者的角色究竟是干什么的。監(jiān)管者目標(biāo)是干什么的我們過(guò)去相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期把監(jiān)管者的功勞、成就和市場(chǎng)是否成長(zhǎng)，指數(shù)做某種程度掛鉤。如果在你任上，指數(shù)下來(lái)了，你就屬于失敗或者不合格的。在你任上，指數(shù)上來(lái)了，你就是合格的。這個(gè)實(shí)際上有問(wèn)題。就是監(jiān)管者是一個(gè)清道夫。

　　第三，我們制度層面。像杠桿，我們對(duì)杠桿的運(yùn)用是順周期的。這個(gè)很要命。因?yàn)樗堑盅海盅何镫S著價(jià)格上漲，價(jià)值在上漲。他可以抵押出來(lái)的資金量在增大。實(shí)際上我們機(jī)制本身已經(jīng)賦予了它杠桿。實(shí)際上我們要建立一個(gè)逆周期杠桿。這個(gè)非常重要。你要是順周期，這個(gè)肯定會(huì)出現(xiàn)大事。所以我們還是要很多要正本清源，我們發(fā)展資本市場(chǎng)已經(jīng)20多年了，實(shí)際上我們對(duì)這個(gè)市場(chǎng)究竟想做什么，實(shí)際上還是缺乏深度的理解。這很重要。