新浪財經訊 3月25日消息，今日，博鰲亞洲論壇“‘闖禍’的杠桿”分論壇上，財政部前科研所所長賈康對去年的股災發表了觀點。

　　他認為，根本問題在于我們管理部門對股市的認識從哲理層面要反思。股市就是一個直接融資場所。它的好與不好，最關鍵因素是它這個制度是不是公正，是不是能夠最大限度打擊內部交易，然后發揮資源配置作用。

　　以下為發言實錄

　　賈康：主題上我想說的比較直率一點，我認知框架跟李劍閣主席認知框架高度一致。但是我覺得似乎認知可以再多一點。去年股市往上沖的時候，有非常明顯管理部門的意圖要把他做成牛市。當時看到跡象往牛市發展的時候，有一種說法希望它成為一個慢牛。有種種證據表明我們官方通過媒體是怎么樣推這個的。時間關系不展開了。到以后出問題了，杠桿是非常非常表象的。在其中起到一個推波助瀾作用。所謂國家牛市是違背規律的，人造牛市。

　　這就要說到了，王總問根本問題在哪兒。我直截了當說根本在于我們管理部門對股市的認識從哲理層面要反思。哲理出現偏差。他總認為牛市好，熊市不好。我理解股市就是一個直接融資場所。它的好與不好，最關鍵因素是它這個制度是不是公正，是不是能夠最大限度打擊內部交易，然后發揮資源配置作用，這就是好了。他到底表現為牛市還是熊市，如果符合規律的話，無所謂好壞。當然從股民感受來看，大家總是覺得牛市有發財機會。

　　去年第一個鏈條就是因為哲理上有偏差，所以國家牛市背景實際上是里面，我們公權作用推動的一個人造牛市。 在關鍵的時候，他給出了權威人士的信息，引導大家覺得還要往前牛很長一段時間的。當時說到的政策牛、資金牛、消息面牛、改革牛，都有一定道理。但是缺少了一個最關鍵的牛，經濟基本面牛。那個時候經濟明顯下行，到現在還沒有結束，這個牛是牛不起來的。

　　這個角度你要想推動變成慢牛，實際上就是違背規律的。這種作用之下，所謂人造牛市實為猴市，上竄下跳的猴市。在羊群效應下，人們爭先恐后進來。劇烈的上竄下跳會很快把動能耗盡。人造牛市實為猴市，速成熊市。27、28個月幾乎腰斬，社會代價不客氣講是非常沉重代價付出。這種股災式的大震蕩過去在其他經濟體屢次出現，中國也有類似情況過去出現，但是這次教訓應該算是相當沉重的，值得非常好的反思。

　　我認為第一個環節，我們的公共權力持有者，是不是從哲理上好好理解什么是社會主義市場經濟。直接融資的場所這個股市怎么理解它的功能。如果我們把數據做了處理，如果從100多年來看，股市就是一個慢牛。美國股市上100多年收益率是7點幾，接近8，不是一個慢牛嗎？他比其他常規投資還要高出一點。

　　政府合理的對股市的認識就是要想透這是一個直接融資的場所，政府該做的事情就要維持他公平正義的制度環境，這是制度供給。而且是要制度自強。光是指責說是這里面有什么惡意的行為，其實體很難清晰地界定。什么是惡意？什么是善意？反正都是逐利。這里面你盡可能說清楚什么是正常交易、什么是內幕交易，你把制度盡可能做的周全起來，政府之責就做到了。

　　政府費很大力氣分析什么是善意行為、什么是惡意行為，很難清晰。實際是助漲尋租。很容易出差錯。還是要清晰界定什么是內幕交易，一開始粗一點，慢慢越做越細。制度自強做到一定程度，我們在這方面就越來越有信心，正面功能可以更好發揮。一些負面功能也要承認他可能會存在，帶來一些社會不滿，可以盡量壓低到盡量低的限度。