小平南巡20年后，深圳再次先行先試，然而在制度創(chuàng)新的理解上卻出現(xiàn)了分歧

　　“向南(香港)是一個(gè)完全的資本主義，向北(深圳)是一個(gè)半資本主義。”這是當(dāng)?shù)厝藢?duì)前海區(qū)位特點(diǎn)的概括。

　　驅(qū)車駛過深圳南山半島西側(cè)，偌大一塊土地上滿是黃土的顏色，偶爾能見幾輛挖掘機(jī)有條不紊地工作，它與香港元朗隔海相望，假如交通建成，從這里到深港兩地機(jī)場只需十分鐘，地鐵抵達(dá)香港中環(huán)也只需要半個(gè)小時(shí)。但現(xiàn)在能看到的還只有龐大的地下管溝，頗為荒涼。就是這樣一塊“荒地”，集聚了幾乎所有深圳人的期盼，這情景似曾相識(shí)。

　　兩年多來，前海一直像個(gè)大工地，填海、修路、蓋樓……如果不看規(guī)劃圖，它的價(jià)值很容易被忽略。這塊14.92平方公里的“特區(qū)中的特區(qū)”能夠吸引著國際、國內(nèi)頂級(jí)金融機(jī)構(gòu)的眼球靠的不是填海拓土而是它的體制創(chuàng)新，它是1992年鄧小平“南巡”后政府給深圳的第二個(gè)“政策禮物”。

　　2010年8月，在深圳成立30周年的歷史節(jié)點(diǎn)上，國務(wù)院批復(fù)設(shè)立前海深港現(xiàn)代服務(wù)業(yè)合作區(qū)。按照國務(wù)院的規(guī)劃和《深圳市綜合配套改革總體方案》要求，深圳要先行先試，以前海為載體，推進(jìn)粵港澳現(xiàn)代服務(wù)業(yè)緊密合作，當(dāng)時(shí)這些相對(duì)原則性的表述并未引起外界太多關(guān)注，畢竟此前國家已經(jīng)批復(fù)過15個(gè)類似的區(qū)域發(fā)展規(guī)劃。

　　直到兩年后的6月，香港回歸十五周年之際，國務(wù)院發(fā)布了國函〔2012〕58號(hào)文——《關(guān)于支持深圳前海深港現(xiàn)代服務(wù)業(yè)合作區(qū)開發(fā)開放有關(guān)政策的批復(fù)》，內(nèi)容為7項(xiàng)22條。《22條》開宗明義地強(qiáng)調(diào)：支持前海深港合作區(qū)實(shí)行比經(jīng)濟(jì)特區(qū)更加特殊的先行先試政策；支持前海在金融改革創(chuàng)新方面先行先試，建設(shè)我國金融業(yè)對(duì)外開放試驗(yàn)示范窗口。

　　《22條》所說的“比經(jīng)濟(jì)特區(qū)更加特殊”激發(fā)了民間的想象力。在國家眾多的區(qū)域發(fā)展規(guī)劃中，前海面積最小，但開放程度最高，機(jī)制最新，先行先試的空間也最大。

　　至此，國家對(duì)于前海試驗(yàn)區(qū)和深港合作的政策寓意才被外界理解。旋即，全國的各路資本風(fēng)云再聚。

　　深圳香港化

　　與工地的冷清形成鮮明對(duì)比，位于深圳武漢大學(xué)[微博]八樓的前海管理局的招商聯(lián)絡(luò)處已經(jīng)在超負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，這個(gè)負(fù)責(zé)招商引資的科室每天要接待二三十家企業(yè)。2012年全年，招商處批復(fù)302家企業(yè)，完成注冊(cè)的企業(yè)142家，注冊(cè)資本170億，而今年前兩個(gè)月，已經(jīng)完成注冊(cè)的企業(yè)數(shù)據(jù)就增長到236家，落定的注冊(cè)資本248億。

　　前海合作區(qū)不僅給了香港更大的推動(dòng)，也給了深圳一次重新增長的機(jī)會(huì)。入駐前海的企業(yè)井噴式增長的原因是“前海在深圳再創(chuàng)特區(qū)體制新優(yōu)勢中又增加了新內(nèi)容和要素，深圳體制優(yōu)勢進(jìn)入新的發(fā)展階段”。前海管理局副局長何子軍對(duì)《中國企業(yè)家》說，“今后深圳的特區(qū)特色就將體現(xiàn)在前海上面�！边@句話背后，正是深圳如今面臨著“特區(qū)不特”的尷尬。

　　經(jīng)過20多年發(fā)展，深圳的特區(qū)優(yōu)勢已不再明顯。曾經(jīng)深圳獨(dú)享的政策，隨著國內(nèi)改革開放的深入而變得逐漸普及，國內(nèi)越來越多的區(qū)域成為后起之秀，近幾年來深圳的地價(jià)、房價(jià)瘋狂上漲，讓這個(gè)城市的生產(chǎn)、生活成本快速地提高。深圳從“神話”慢慢地回歸現(xiàn)實(shí)。

　　原本深圳經(jīng)濟(jì)第一次創(chuàng)業(yè)的成功主因素是利用毗鄰香港的優(yōu)勢加上自己的“特區(qū)”政策。而如今對(duì)岸的香港的傳統(tǒng)優(yōu)勢也在喪失。與10年前相比，香港的地區(qū)生產(chǎn)總值基本停滯。1990年時(shí)，香港GDP相當(dāng)于中國內(nèi)地GDP的25%，可是到了2012年，香港的GDP已不足內(nèi)地的2%；1990年代，中國外貿(mào)份額的60%經(jīng)香港處理，如果已跌至不足三成，上海的GDP及港口集裝箱吞吐量已超越香港。

　　從金融中心的角度來看，香港面臨的挑戰(zhàn)更大。2009年，國務(wù)院《關(guān)于推進(jìn)上海加快發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)，建設(shè)國際金融中心和國際航運(yùn)中心的意見》，明確了上海國際金融中心建設(shè)的框架。2012年新春，國家發(fā)改委公布了“十二五上海國際金融中心建設(shè)規(guī)劃”，與以往不同的是，這次明確提出上海要在2015年建成全球人民幣中心。促進(jìn)人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算，建成人民幣離岸金融中心，一直是上海積極爭取的地位。

　　與此同時(shí)，新加坡與倫敦也虎視眈眈，2012年7月，新加坡和中國簽訂一項(xiàng)金融合作協(xié)議。根據(jù)該協(xié)議，目前在新加坡營運(yùn)且符合資格的兩家中資銀行中的一家將會(huì)被授權(quán)為新加坡人民幣清算銀行。2012年1月和4月，英國政府分別和香港金融管理局、倫敦金融城成立了工作小組，旨在將倫敦打造成為重要的人民幣離岸金融中心。

　　這些形勢對(duì)于一直想成為人民幣最重要的離岸中心的香港來說，很有一些四面楚歌的味道。在這樣的背景下，深圳的前海就從早年的一塊備用土地被規(guī)劃成了深港現(xiàn)代服務(wù)業(yè)合作區(qū)。

　　“小平當(dāng)年選擇深圳搞特區(qū)有兩個(gè)功能，主要功能是搞個(gè)改革開放試驗(yàn)田，然后吸取經(jīng)驗(yàn)，向全國推廣；次要功能吸引香港回歸。”深圳市創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會(huì)常務(wù)副會(huì)長兼秘書長王守仁說，“如今的前海合作的主要功能是為提升香港離岸中心的地位服務(wù)，讓香港離岸中心做大，而附帶的功能是通過合作區(qū)帶動(dòng)深圳的金融業(yè)與國際接軌，促進(jìn)國內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)的深化改革。”

　　這一制度設(shè)計(jì)的初衷決定前海試驗(yàn)只能是個(gè)很小的區(qū)域試驗(yàn)，探索的方向是體制創(chuàng)新，以便接軌香港的管理制度。

　　這一點(diǎn)在前海合作區(qū)的組織架構(gòu)上即有所體現(xiàn)。前海是國內(nèi)新區(qū)里唯一以法定機(jī)構(gòu)推進(jìn)經(jīng)濟(jì)新區(qū)發(fā)展的區(qū)域，而法定機(jī)構(gòu)一個(gè)重要特點(diǎn)是市場運(yùn)作體系。浦東、濱海、重慶兩江新區(qū)采用的是政府管委會(huì)模式。中央賦予前海管理職責(zé)的行政機(jī)構(gòu)是前海深港現(xiàn)代服務(wù)業(yè)合作區(qū)管理局(前海管理局)，它既不是政府機(jī)構(gòu)，也不是政府組織的開發(fā)企業(yè)，是一種全新的企業(yè)化政府。前海管理局是介于政府和企業(yè)之間，實(shí)施部門管理、行政行為都很便利，也可介入到投融資等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中去。

　　雖然身為副局長，何子軍卻已不是“體制內(nèi)”人士，為了避免可能出現(xiàn)的機(jī)構(gòu)臃腫、效率低下等官僚化作風(fēng)，前海管理局上上下下，均是從公務(wù)員體制內(nèi)脫離，以自由人的身份進(jìn)入前海。

　　何子軍還記得三年前的3月15日，沒有媒體，沒有同業(yè)人員，只有前海管理局最初成立時(shí)的不到十個(gè)人，在前海一個(gè)偏僻的角落默默地開張，他們打算“自我革命”。這意味著前海管理局的收入不再依靠財(cái)政和稅收，而是依靠整個(gè)前海15平方公里的國有土地投資開發(fā)運(yùn)營帶來的收益來獲得。何子軍稱，這并不是說管理局將以賺錢為指標(biāo)，而是純粹為產(chǎn)業(yè)提供支持，缺陷則由政府來彌補(bǔ)，讓前海的土地制度更加活躍。

　　由傳統(tǒng)行政管理向現(xiàn)代法治管理轉(zhuǎn)變，這正是前海向香港靠攏的重要標(biāo)志。早從上世紀(jì)80年代開始，為增加政府運(yùn)作的靈活度，香港就開始推行法定機(jī)構(gòu)模式，以廉潔、高效著稱的香港機(jī)場管理局、旅游發(fā)展局均屬于這樣的法定機(jī)構(gòu)。

　　3月1日，深圳市頒發(fā)商事登記體制改革后首張商事主體營業(yè)執(zhí)照，深圳前海富德能源投資控股有限公司成為深圳第一家拿到營業(yè)執(zhí)照的企業(yè)�！耙郧爸恢�道在香港辦公司很容易，沒想到現(xiàn)在深圳也可以了。”富德能源法定代表人呂先生對(duì)本刊說。這意味著，今后企業(yè)登記從審批許可向核準(zhǔn)登記轉(zhuǎn)變，新版營業(yè)執(zhí)照種類大幅精簡、不再記載經(jīng)營范圍、不再記載“注冊(cè)資本、實(shí)收資本”并設(shè)置“重要提示”欄。

　　“過去，深圳與香港是‘兩張皮’，現(xiàn)在前海的許多做法就是香港通常做法，你中有我，我中有你，雙方前海交叉了�！蓖跏厝试u(píng)價(jià)說，如果說曾經(jīng)的改革開放給了深圳半個(gè)市場化，那前海就是要實(shí)現(xiàn)整個(gè)市場化。

　　目前，前海正在組建特別商事法庭，探索建立香港居民人民陪審員制度，開展粵港律師事務(wù)所合伙聯(lián)營試點(diǎn)。

　　這些做法讓人看到了前海合作區(qū)的“先行先試”的政策意味著什么。

　　人民幣“下�！�

　　按照國家的規(guī)劃，前海要在金融改革創(chuàng)新方面先行先試，建設(shè)中國金融業(yè)對(duì)外開放試驗(yàn)示范窗口。既然是金融業(yè)的對(duì)外開放，那么人民幣國際化和人民幣離岸中心就是前海改革創(chuàng)新的重點(diǎn)所在。

　　前海承載著深圳二次開放的重任

　　1月28日，在前海跨境人民幣貸款項(xiàng)目簽約儀式上，15家香港當(dāng)?shù)劂y行向15家前海注冊(cè)企業(yè)放貸20億元人民幣。15家銀行包括匯控、中銀香港、工行(亞洲)、恒生、交行、農(nóng)行、中行、國開行、渣打、東亞、南洋商業(yè)銀行、大新銀行、信行、永隆銀行和招行。

　　去年9月，民生銀行高層曾表示有意在前海設(shè)立南方總部，而招行籌建前海分行的申請(qǐng)?jiān)谌ツ昴甑滓勋@得銀監(jiān)會(huì)批復(fù)，成為獲準(zhǔn)入駐前海的第一家銀行。

　　隨著人民幣跨境貿(mào)易與境外投資逐漸普遍，滯留在境外的人民幣越來越多。至2013年3月，香港的人民幣存款已達(dá)6300多億，約占全球離岸人民幣存款總量的2/3。香港成了人民幣最主要的海外集散地。但由于資本項(xiàng)目不開放，人民幣的用途十分有限，而低存款利率則導(dǎo)致境外持有人民幣十分尷尬。這迫使央行不得不開始考慮實(shí)現(xiàn)境外人民幣回流的問題。

　　《22條》中，金融創(chuàng)新占了8條。拓寬人民幣回流渠道、支持雙向人民幣跨境貸款、支持在港發(fā)行人民幣債券用于前海建設(shè)……無一不指向人民幣國際化。

　　同為人民幣，但境外人民幣相對(duì)于境內(nèi)人民幣卻可以理解為“半個(gè)外幣”，它們的市場價(jià)格，即在外匯市場上的匯率并不相同。

　　近日，順豐[微博]速運(yùn)就從香港匯豐銀行拿到第一筆從境外流入的跨境人民幣貸款，順豐資金總監(jiān)黃美智透露，貸款利率是雙方談判的結(jié)果，是市場化的，比國內(nèi)貸款利率低了40%。而在之前，為了保護(hù)還不夠強(qiáng)大的中國銀行業(yè)，境外銀行并不能直接向境內(nèi)企業(yè)發(fā)放人民幣貸款。

　　開拓境外人民幣回流渠道，提高投資收益，是境外企業(yè)和個(gè)人最樸素的需求。與此同時(shí)，龐大的外匯儲(chǔ)備也在急迫的需要推動(dòng)人民幣國際化的進(jìn)程。高達(dá)3萬億的外匯儲(chǔ)備為央行的投資保值造成重大挑戰(zhàn)，而我國外匯儲(chǔ)備的來源主要有兩個(gè)方面：一個(gè)方面是國際收支經(jīng)常項(xiàng)目的收入；另一個(gè)方面是資本與金融項(xiàng)目的流入。

　　“如果人民幣能夠在境內(nèi)外流通，不需要兌換成外幣，那外匯儲(chǔ)備的壓力就小了很多。”王守仁評(píng)價(jià)，“這些都需要前海合作去探索，對(duì)此國家的態(tài)度是既積極又謹(jǐn)慎，因此才定下了境外發(fā)行人民幣債券、雙向貸款和設(shè)立母基金�！�

　　建設(shè)前海所需要大量資金，與其它地區(qū)不同，國家打算讓前海在境外發(fā)行人民幣債券，用境外的人民幣來建設(shè)前海。當(dāng)然，境外的錢是要回報(bào)的；現(xiàn)在中國內(nèi)地注冊(cè)的企業(yè)包括一些外資企業(yè)，在境內(nèi)獲得人民幣貸款較難。如果境內(nèi)的機(jī)構(gòu)需要境外人民幣，那在前海注冊(cè)的金融機(jī)構(gòu)就可以向它們提供貸款，另一方面如果境外的機(jī)構(gòu)需要用人民幣開展境外的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易活動(dòng)，或者在國內(nèi)投資，那么境內(nèi)的人民幣也可向境外貸款，這就是雙向貸款。雙向貸款可以拓寬境外人民幣的流通量和流通領(lǐng)域。

　　《22條》中最短的一項(xiàng)政策就是，支持設(shè)立前海股權(quán)投資母基金。按王守仁的理解，這條政策雖然沒有明確說用何種貨幣成立母基金，但依據(jù)國家對(duì)前海合作的整體規(guī)劃來看，這項(xiàng)政策應(yīng)該理解為，境外的金融機(jī)構(gòu)可以拿境外的人民幣在前海設(shè)立股權(quán)投資母基金。這個(gè)基金必須是境外的人民幣，而不能是美元也不能是日元、歐元，更不能是境內(nèi)的人民幣。

　　前海的金融創(chuàng)新中許多都是圍繞著人民幣回流，那么這些回流回來的人民幣投向何處呢？想要容納大量的資金，交易市場就成了金融聚集區(qū)不可或缺的一部分。由中信證券、國信證券等金融機(jī)構(gòu)為股東的前海股權(quán)交易中心3月宣布，將以“十無”運(yùn)作模式和制度安排為基礎(chǔ)，向中小企業(yè)提供個(gè)性化融資服務(wù)。

　　在福田區(qū)中信證券大廈22層辦公樓里面，前海股權(quán)交易中心訪客絡(luò)繹不絕，各個(gè)部門在加快招聘員工，補(bǔ)充隊(duì)伍的同時(shí)，業(yè)務(wù)部門已經(jīng)在與大量中小企業(yè)洽談，綜合管理部總經(jīng)理王娟告訴《中國企業(yè)家》記者，四五月份時(shí)中心就會(huì)宣布交易中心第一批企業(yè)正式掛牌，預(yù)計(jì)有300家之眾。

　　該中心采取的十無原則也屬國內(nèi)首創(chuàng)，具體包括：中小企業(yè)到前海股權(quán)交易中心掛牌無審批；無中介；無改變企業(yè)原有形態(tài)和方式；無登記托管掛牌費(fèi)用；無發(fā)行方式、批次、數(shù)量限制；無強(qiáng)制性信息披露；無行業(yè)限制；無企業(yè)組織形態(tài)限制；對(duì)未來轉(zhuǎn)交易所上市無阻隔和為掛牌企業(yè)提供無止境的培訓(xùn)。

　　董事長胡繼之表示，該中心將打造成一個(gè)滬深交易所、商業(yè)銀行之外的新型市場化融資平臺(tái)，預(yù)計(jì)中小企業(yè)到中心的融資成本相當(dāng)于交易所市場的1/10。希望今年能有1000家企業(yè)到中心掛牌，其遠(yuǎn)期目標(biāo)是，3年掛牌企業(yè)達(dá)3000家，6年掛牌企業(yè)達(dá)10000家。

　　圍繞著人民幣國際方面的先行先試政策及宏大計(jì)劃已在前海大規(guī)模地試水了。

　　內(nèi)熱外冷

　　然而，在理解前海合作區(qū)的改革宗旨上，并不是所有的人都認(rèn)同王守仁“香港核心”論�？嗯瘟�20多年改革良機(jī)的深圳，很難甘心成為前海合作區(qū)改革試驗(yàn)中的配角。

　　以服務(wù)業(yè)創(chuàng)新促進(jìn)深圳以及整個(gè)珠三角地區(qū)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)是更大多數(shù)人的想法。于是在前海創(chuàng)新的方向和范圍上就出現(xiàn)了整體和局部、手段和目的認(rèn)知上沖突和分歧。

　　3月底，前海管理局稱，國家發(fā)改委已正式批復(fù)了在前海設(shè)立首個(gè)股權(quán)投資母基金的方案，這也將是內(nèi)地首個(gè)可從境外募資的股權(quán)投資母基金。該基金由國家開發(fā)銀行和前�？毓砷_發(fā)有限公司共同設(shè)立，設(shè)想總規(guī)模500億元，將由國家開發(fā)銀行主導(dǎo)。母基金(Fund of Funds，F(xiàn)OF)，又稱“基金中的基金”，上世紀(jì)70年代起源于美國，是以股權(quán)投資基金作為投資對(duì)象的特殊基金。在歐美發(fā)達(dá)國家，股權(quán)投資基金的資金來源20%以上來自FOF。

　　此前，國家開發(fā)銀行深圳分行副行長王兵才曾對(duì)媒體表示，股權(quán)投資母基金依托前海的地理優(yōu)勢，將通過發(fā)債或信托的方式，在境內(nèi)和境外進(jìn)行分期、分批的募資，首期基金大概在30億元。母基金的投向，將是那些投資于包括科技服務(wù)業(yè)在內(nèi)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)投企業(yè)。

　　“這簡直就是亂套了！”作為深圳創(chuàng)投行業(yè)的元老，王守仁對(duì)前海的某些做法頗為不滿，“母基金只能在境外募資，如果在境內(nèi)募資，何必來前海？”前海設(shè)立母基金的初衷正是為了與國際接軌，將境外人民幣引進(jìn)來，在前海實(shí)現(xiàn)投資，與此同時(shí)，為下一步的資本項(xiàng)目開放做準(zhǔn)備�！岸�且，雖然國開行積極性很高，但最適合設(shè)立母基金的不是它。”王守仁評(píng)價(jià)，國開行并沒有在國外募資成立母基金的經(jīng)驗(yàn)，前海更應(yīng)該引入有經(jīng)驗(yàn)的成熟機(jī)構(gòu)。

　　像國開行這樣積極的金融機(jī)構(gòu)不在少數(shù)。寶利天澤融資租賃公司，這家去年9月份新成立的企業(yè)選擇了前海作為注冊(cè)地，總裁蔣二民告訴《中國企業(yè)家》，高層曾考慮去天津注冊(cè)，那里稅收以及后續(xù)服務(wù)都相對(duì)成熟，但最終選擇了前海，“我相信將來的前海會(huì)有后發(fā)優(yōu)勢，相關(guān)政策力度會(huì)比上海、天津都要大�！�

　　寶利天澤執(zhí)行董事郝丹已經(jīng)從前海嘗到了“甜頭”，作為首批一百家的入園企業(yè)之一，寶利天澤是第一家入駐前海的融資租賃公司，這已經(jīng)成為這家年輕企業(yè)一張響當(dāng)當(dāng)?shù)拿�片了。在郝丹和其它金融機(jī)構(gòu)，尤其是香港還有跨境企業(yè)去合作的時(shí)候，會(huì)因?yàn)榍昂６�更加受到重視�?/p>

　　去年9月28日，王亞偉注冊(cè)成立深圳千合資本管理有限公司入駐。今年年初，華潤深國投信托與臺(tái)灣元大證券投資信托合資成立的華潤園大基金管理公司，以及由開源證券控股的開源基金管理有限公司獲批進(jìn)入。華夏基金[微博]則在前海注冊(cè)成立了專戶子公司——華夏資本管理有限公司，同時(shí)，招商、諾安等多家基金公司正積極籌劃在前海設(shè)立基金公司子公司，借以實(shí)現(xiàn)向資產(chǎn)管理公司的轉(zhuǎn)型。

　　王守仁對(duì)此的評(píng)價(jià)則是“內(nèi)熱外冷”。如果是境內(nèi)人民幣你可以在國內(nèi)任何地方搞，為什么要跑到前海來？特別是國內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)踴躍地來到前海，目的搞委托理財(cái)。這種典型的國內(nèi)業(yè)務(wù)來前海的目的只有兩個(gè)：一是，稅收優(yōu)惠，在企業(yè)所得稅上，目前，國內(nèi)通常稅率是20%，香港是16%，前海是15%；二是，到香港做境外業(yè)務(wù)。與之相反，境外金融機(jī)構(gòu)和國內(nèi)駐港機(jī)構(gòu)過來設(shè)立機(jī)構(gòu)的并不多。

　　香港的機(jī)構(gòu)在觀望而內(nèi)地的機(jī)構(gòu)卻充滿了熱情。前海股權(quán)交易中心董事長胡繼之評(píng)價(jià)，改革開放以來，中國普遍存在抓搶政策機(jī)會(huì)來達(dá)到某種目的的浮躁心態(tài)，反而沒有辦法踏下心來做事情。制度建設(shè)、人才質(zhì)量、市場資源等方面，才是建設(shè)的重點(diǎn)。

　　“假如沒辦法真正從市場的角度實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的聚集，從制度上實(shí)現(xiàn)兩岸的融合，那前海只能和其它區(qū)域一樣，經(jīng)歷過政策紅利，曇花一現(xiàn)之后歸于冷清�！蓖跏厝收f。