□本報記者 張泰欣

　　10月以來，地方債、城投債的發行有所放緩，但從全年計劃和各地出臺的經濟刺激措施看，這一趨勢在11月和12月將轉變。業內人士預計，四季度城投債、地方債的發行規模將超過2000億元，三季度以來新推出的PPN(非公開定向債務融資工具)和ABN(資產支持票據)等方式將穩步推進。

　　城投債發行將繼續提速

　　統計顯示，前三季度城投債發行量累計高達5500多億元，包括城投類短融、中票和PPN，遠遠超過去年的總發行量(4257.4億元)。今年初以來，城投債發行量同比增長200%。10月份以來，地方債和城投債的發行節奏有所放緩，但從去年的發行節奏看，四季度地方債和城投債的發行規模將超過2000億元。

　　廣發證券信用債首席分析師徐寒飛介紹，按照相關要求，如果省級平臺公司每省發行城投債2只左右，每個直轄市發行8至10只，再加上每只債平均發行量10億元至15億元，未來一年城投債發行規模上限約為5300億至7500億元。

　　就審批速度而言，保守估計四季度城投債的發行量將為1100億至1300億元。目前在發改委排隊等待審核的城投債項目為300個左右。就各種融資渠道而言，僅債券市場和信托產品相對暢通，而城投債的發行成本明顯低于信托產品。

　　地方債整體風險可控

　　為配合地方的穩增長計劃，預計從今年四季度到明年一季度，地方債的發行將迎來新一輪的爆發期，應關注其風險防范問題。業內人士表示，由于地方債務風險去年獲得較顯著的改善，目前地方債風險基本實現“軟著陸”，但這并不意味著地方債和城投債的風險可以束之高閣。

　　華泰聯合固定收益分析師林朝暉表示，今年地方政府原有債務到期仍處于高峰階段。根據審計署去年發布的數據，截至2010年底，在2012年內到期的債務為1.84萬億元，如果加上去年新增債務中的到期部分，則償債壓力仍處于高峰期，因此對舊債的適度合理展期應延續。

　　此外，還需關注的風險問題是，在舊債風險初步化解之后，需防止新債重新抬頭。市場人士透露，市縣一級的地方債發行可能會有節奏調整，從而防范新債風險。此外，經濟增速放緩以及物價回落對今年我國財政收入增速將產生抑制影響，同時房地產調控將持續，地方政府綜合財力較難比去年明顯提升，這將影響地方債務杠桿率的進一步下降。中央財經大學銀行業研究中心主任郭田勇[微博]表示，雖然目前地方債風險可控，但需關注具體事件的影響和財務狀況的變化。