深圳特區(qū)報(bào)訊 (記者 王欣) 中國(guó)人民銀行昨晚7點(diǎn)宣布，從2011年12月5日起，下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是央行自2010年1月以來連續(xù)13次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率之后，首次反向調(diào)整，此前金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率已達(dá)21.5%的歷史高位。

　　滬B股領(lǐng)跌全場(chǎng)

　　昨天上午，一則傳聞在網(wǎng)上飛奔：國(guó)際板馬上要走內(nèi)部流程，預(yù)計(jì)12月中旬要到證監(jiān)會(huì)內(nèi)部商議，現(xiàn)在技術(shù)方案對(duì)接和上市流程已擬定好。

　　距離國(guó)際板最近的是哪個(gè)市場(chǎng)？股民們立即想到：滬市B股。拋盤洶涌而出，滬B應(yīng)聲而跌，其股指跌幅一度深達(dá)7%，收市時(shí)仍大跌6.12%，是深市B股當(dāng)日跌幅的3倍。

　　B股市場(chǎng)的恐慌情緒很快傳染到疲弱的A股市場(chǎng)，滬深A(yù)股也出現(xiàn)了毫無抵抗的逐級(jí)下探。上證綜指最終收跌3.27%，深成指大跌3.19%。兩市成交也較前一交易日有顯著放大。日K線上，兩市均出現(xiàn)了一根不祥的長(zhǎng)陰線，上證綜指距前期調(diào)整低點(diǎn)2307點(diǎn)僅有一步之遙，深成指則已經(jīng)創(chuàng)出9626.76點(diǎn)的16個(gè)月新低。

　　存款準(zhǔn)備金率下調(diào)勢(shì)在必行

　　實(shí)際上，從10月底啟動(dòng)的這輪反彈行情，起因便是對(duì)政策微調(diào)的預(yù)期。但近期消息面在證實(shí)了經(jīng)濟(jì)增速放緩、企業(yè)盈利增速下調(diào)的同時(shí)，政策松動(dòng)預(yù)期卻被落空，使得市場(chǎng)上的憂慮情緒再次上升。

　　匯豐控股11月23日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，11月匯豐中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值重回榮枯分水嶺線50之下，跌至48，創(chuàng)32個(gè)月新低，大大超出市場(chǎng)預(yù)期，而在10月這一指數(shù)的終值為51，顯示出中國(guó)制造業(yè)活動(dòng)再度大幅放緩。

　　11月24日，工信部發(fā)布2011年中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行秋季報(bào)告，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年1－10月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)14.1%，其中一季度增長(zhǎng)14.4%，二季度增長(zhǎng)14%，三季度增長(zhǎng)13.8%，10月份增長(zhǎng)13.2%。生產(chǎn)增速呈現(xiàn)逐季放緩趨勢(shì)。

　　更為有力的論據(jù)是央行此前公布外匯占款數(shù)據(jù)：10月末外匯占款余額為25.4869萬億元，較9月份減少248.92億元，這是我國(guó)外匯占款增量出現(xiàn)46個(gè)月以來首次負(fù)增長(zhǎng)。

　　國(guó)信證券分析師王占海認(rèn)為，造成10月份外匯占款負(fù)增長(zhǎng)的原因很多，包括我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的增長(zhǎng)出現(xiàn)疲態(tài)，外商投資的總量放慢，境外熱錢流進(jìn)的總量下降、速度放緩等。在歐美債務(wù)危機(jī)持續(xù)發(fā)酵、人民幣升值預(yù)期繼續(xù)減弱、以及外管局對(duì)“熱錢”流入保持高壓的態(tài)勢(shì)下，預(yù)計(jì)未來外匯占款環(huán)比增幅將會(huì)出現(xiàn)顯著下滑。這有利于央行政策微調(diào)，如進(jìn)行差別存款準(zhǔn)備金操作或存款準(zhǔn)備金的微調(diào)。

　　因此，當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期未來外匯占款環(huán)比下滑趨勢(shì)即成，存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)也就變得勢(shì)在必行，何時(shí)引彈而發(fā)只是一個(gè)時(shí)機(jī)問題。顯然，昨天的市場(chǎng)大跌很可能便是最后的引爆點(diǎn)。

　　流動(dòng)性依然困擾市場(chǎng)

　　貨幣政策的拐點(diǎn)是否會(huì)成為股市走勢(shì)的拐點(diǎn)？存款準(zhǔn)備金率的掉頭下行是否意味著政策底的出現(xiàn)？

　　有機(jī)構(gòu)投資者接受記者采訪時(shí)分析認(rèn)為，臨近年底，一直受流動(dòng)性困擾的A股市場(chǎng)可能會(huì)繼續(xù)面臨銀根收緊之痛。如果這一問題沒有得到根本性解決，市場(chǎng)仍可能演繹成一次級(jí)別待定的反彈而已，A股能否真正走出漫長(zhǎng)的筑底過程，還有待觀察。

　　泰達(dá)宏利基金認(rèn)為，受歐債危機(jī)影響，海外銀行資金緊張，從而加快從A股抽離資金以維持自身流動(dòng)性穩(wěn)定，昨天B股大跌就是一個(gè)征兆。另外，年底國(guó)內(nèi)各大公司有資金回籠需求，市場(chǎng)流動(dòng)性較緊張，銀行間同業(yè)拆借利率及票據(jù)貼現(xiàn)利率近期的持續(xù)上漲，充分反映了這一問題。

　　交銀施羅德基金則認(rèn)為，昨日大跌還反映出市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑存在不小的擔(dān)憂，對(duì)于即將出爐的11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)期較差。但是悲觀的預(yù)期、低迷的市場(chǎng)也似乎在為可能的政策放松打下伏筆。中期而言，市場(chǎng)的下跌空間已不太大，布局時(shí)機(jī)或?qū)�顯現(xiàn)。

　　專家分析

　　中國(guó)人民大學(xué)研究生院副院長(zhǎng)、金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求(微博)：

　　未來還有下調(diào)可能

　　央行此次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率從理論上講符合邏輯。

　　從中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前的狀況來看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)普遍資金短缺，加之CPI的回落等原因，促使央行下調(diào)準(zhǔn)備金率。

　　由于外匯占款有所下降，外資的流出使得未來存款準(zhǔn)備金率下調(diào)的可能性仍然存在，未來預(yù)計(jì)還有2－3次下調(diào)的幾率。

　　玫瑰石公司董事、獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠：

　　并非貨幣政策全面轉(zhuǎn)向

　　央行此舉主要是為了保持廣義貨幣供應(yīng)量的平衡。10月份外匯占款出現(xiàn)46個(gè)月以來的首次負(fù)增長(zhǎng)，引發(fā)國(guó)際熱錢外流，央行需要釋放一部分流動(dòng)性來對(duì)沖熱錢外流對(duì)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性的負(fù)面沖擊。

　　但此舉并不是貨幣政策全面轉(zhuǎn)向的開始，這只是央行為了平衡國(guó)內(nèi)流動(dòng)性采取的“工具性”對(duì)策。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家、燕京華僑大學(xué)校長(zhǎng)華生：

　　對(duì)股市有正面影響

　　此次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率體現(xiàn)了貨幣政策松動(dòng)跡象，對(duì)股市是有正面的影響。

　　經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度適當(dāng)放緩是十二五規(guī)劃的內(nèi)容，是主動(dòng)調(diào)整的結(jié)果，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并不存在大幅度下行的風(fēng)險(xiǎn)。不管下調(diào)幅度如何，此次下調(diào)都意味著貨幣政策松動(dòng)的轉(zhuǎn)向，市場(chǎng)對(duì)資金面的擔(dān)憂將有所減弱，這是市場(chǎng)期待已久的，對(duì)股市是有正面的影響。

　　清華大學(xué)博導(dǎo)、長(zhǎng)江學(xué)者特聘教授、央行貨幣政策委員會(huì)委員李稻葵(微博)：

　　屬于微調(diào)預(yù)調(diào)的范疇

　　11月底宣布下調(diào)存準(zhǔn)率屬于微調(diào)預(yù)調(diào)的范疇。國(guó)際是歐債危機(jī)加劇，資金有流出的跡象，國(guó)內(nèi)是貨幣內(nèi)生增長(zhǎng)的速度似乎在放緩，10月M2同比不到13%。是否是整體轉(zhuǎn)向？我個(gè)人觀點(diǎn)是不好說。需監(jiān)測(cè)瞬息萬變的國(guó)際形勢(shì)，包括黑天鵝事件，國(guó)內(nèi)形勢(shì)也極微妙，如地產(chǎn)的走勢(shì)。無教條可依。

　　德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿：

　　下調(diào)不代表全面寬松

　　此次央行下調(diào)準(zhǔn)備金率并不代表政策開始全面寬松，目前還是出于微調(diào)階段，未來是否會(huì)進(jìn)一步下調(diào)則要看流動(dòng)性是否足夠。

　　目前內(nèi)地新增貸款逐步上升，但銀行體系內(nèi)的流動(dòng)性與預(yù)期相比有所不足，迫使央行下調(diào)準(zhǔn)備金率，以增加流動(dòng)性。

　　未來央行是否會(huì)進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，則要視流動(dòng)性是否足夠而定，這與央票到期的數(shù)量、央票發(fā)行量、貿(mào)易順差、資本流入及流出等各方面因素有關(guān)。

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平：

　　貨幣政策轉(zhuǎn)向的信號(hào)

　　此次央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率是明確釋放貨幣政策開始有所轉(zhuǎn)向的信號(hào)。預(yù)計(jì)未來存款準(zhǔn)備金率仍存在繼續(xù)下調(diào)的空間。今年年底到明年初還將有2－4次的下調(diào)可能，但不會(huì)出現(xiàn)頻繁大幅下調(diào)的現(xiàn)象。(王欣 整理)