摘要：瑞銀表示，資金面情況顯然是這兩周的主導因素。然而，基本面因素卻使得市場難以做出方向性選擇。一方面，通脹仍然高企，預計5月份和6月份CPI同比漲幅將分別達到5.5%和6.0%左右。另一方面，經濟增長出現了放緩的跡象。瑞銀認為，6月初尤其是端午節假期仍然是敏感的加息時點。

　　上周資金面仍為債市關注的焦點。銀行間市場回購利率前高后低，資金緊張狀況已有所緩解，預計本周將繼續趨于寬松。

　　近期債市收益率表現膠著。短期品種受到資金面困擾，而長期品種則受到經濟下滑預期和通貨膨脹預期雙重影響，方向性不清。

　　宏源證券高級分析師何一峰預計，考慮到財政存款繳款基本結束、央行公開市場操作持續凈投放等因素，本周銀行間資金面將趨于寬松，收益率或有所下行。盡管有市場人士擔憂日均存貸比考核對資金面的影響，但何一峰認為，這不能改變資金面趨于寬松的趨勢。

　　瑞銀表示，資金面情況顯然是這兩周的主導因素。然而，基本面因素卻使得市場難以做出方向性選擇。一方面，通脹仍然高企，預計5月份和6月份CPI同比漲幅將分別達到5.5%和6.0%左右。另一方面，經濟增長出現了放緩的跡象。

　　瑞銀認為，6月初尤其是端午節假期仍然是敏感的加息時點，但之后的政策選擇可能需要更加關注控通脹與保增長之間的平衡。總體而言，仍然建議投資者保持謹慎，并重點關注攻守兼備的品種。

　　上周市場資金面波動較大。上半周，銀行間市場回購定盤利率連續上漲，上周三，隔夜、7天和14天品種均站上5%以上的高位。而后隨著資金供給增加，緊張狀況明顯好轉。截至上周五，隔夜回購定盤利率已回落至2.8426%。

　　公開市場方面，央行上周二發行了30億元1年期央票，并暫停正回購操作；上周四發行了10億元3月期央票。除此之外，原本市場預期上周能夠重啟的3年期央票，也意外地沒有發行。繼上周670億元的資金凈投放之后，上周再次實現凈投放590億元。考慮到上調準備金之后，銀行間市場資金利率大幅飆升，央行此舉避免了流動性的過于緊張，顯示了貨幣調控工具使用的靈活性。

　　受近期資金面緊張影響，交易所國債市場和企債市場成交量明顯萎縮，但上漲的態勢依舊。上證國債指數小幅上揚，上周五收于128.29點，較上周末上漲0.09點，全周共成交1.34億元，較上周有所萎縮。上證企債指數上周五收于145.94點，較上周末上漲0.08點，全周共成交34.73億元。