本報記者 王鎮江

　　10月23日，央行發行3月期央行票據200億元，參考收益率為3.031%。這比1個月前的收益率3.57%跌了52個基點。

　　聯合證券固定收益分析師吳思銘表示，盡管央行在10月初剛剛下調利率，由于歐美降息預期較大，國內市場的降息預期依然強烈。

　　國家信息中心預測部證券處處長李若愚表示，三季度數據顯示國內經濟下滑明顯，加之外部沖擊仍會加大，出于保增長需要，央行近期有可能降息。

　　中行國際金融研究所副所長宗良表示，降息雖有可能，但作用“更多是為增強市場信心”，他認為降息不必要操之太急，以免給市場過大的預期。

　　央票發行利率陡降

　　吳思銘指出，自2004年以來，央行每次降息都會在公開市場有所表現，央票發行利率具有一定政策導向性。在過去一年央票利率一直沒什么變動的情況下，近一個月來不斷下降預示著央行政策將發生變動。“目前市場普遍預期央行會進一步降息”。

　　在10月21日央行發行一年期央票利率為3.509%，這比一個月前4.0583%的收益率亦下降了近50個基點。央票發行收益率下降的同時，長短債收益率差進一步縮窄，目前一年期央票利率僅比10年期國債利率低10個基點,債券收益率曲線更加平坦化。如此平坦的收益率曲線顯示，考慮到長期債券的系統性風險之外，市場預期央行會調降利率。

　　23日央行發布的9月份金融市場報告顯示，9月份，債券收益率繼續一路下行，中長期債券尤為明顯，整個債券收益率曲線持續下移并更趨平坦化。經歷了8月的債券牛市，9月份銀行間債券市場現券成交量下降為3.1萬億元，較上月減少13.4%。

　　吳思銘指出，從央票發行利率看，盡管央行仍對招標價格區間進行了設定，但在利率下跌幅度上已經明顯擴大。這表明央行對當前市場利率水平的態度已發生變化。目前二級市場一年期央票利率約在3.2%-3.4%，比發行利率還低近20個基點，可見市場降息預期的程度。鑒于央票利率已經下降超過50個基點，美聯儲也在醞釀再降息50個基點，他預計央行有可能還要下調利率54個基點。

　　不過，國信證券固定收益分析師皮敏稱，目前債市實際已經透支了一部分預期，“央票發行利率下降50基點并不意味著降息的空間就是50基點”。他強調，貨幣政策放松已經是大勢所趨，但放松的節點及力度，根本上仍要看整個經濟面的情況。

　　降息不必操之過急

　　國家統計局近日公布的三季度數據顯示，GDP從二季度的10.4%猛降為9%，前三季度規模以上工業增加值同比增長15.2%，比上年同期回落3.3個百分點；外貿順差同比下降2.6%，凈出口拉動中國經濟增長1.2個百分點，比去年同期下降1.2個百分點。

　　李若愚指出，上述數據表明，保增長的壓力在陡然上升。相比而言通脹的壓力明顯下降。

　　9月份CPI進一步降為4.6%，PPI則開始從10%以上高位掉頭向下，為9.1%。李若愚認為，隨著國際大宗商品價格的大幅回落，PPI也將持續下降，通脹壓力明顯得到緩解。

　　她認為降息是很可能的，但沒必要一次降54個基點。因為三季度增速猛降很大原因是受內外特殊因素沖擊，四季度增速可能稍有回升。

　　中行國際金融研究所副所長宗良亦指出，央行的信貸控制實際已放松，市場資金充裕，利率沒必要下調太急，以免給市場過強的預期。

　　清華大學經管學院世界與中國經濟研究中心近期一份預測報告認為，中國今年全年GDP增速將為10.3,%，明年降為9.7%；CPI今年為6.4%,明年將降為2.6%。該中心教授袁鋼明認為，今年4.8%的通脹控制目標是參照2007年制定的，這肯定有問題。央行今年將CPI控制在6.5%就可以了，不必太擔心通脹。

　　中銀國際首席經濟學家曹遠征則指出不能太樂觀，他預計明年GDP增速將降為8%，CPI會隨之回落至2.4%，“現在應該及早放松以免出現超調”。

　　另外，他指出要嚴密關注銀行惜貸行為和一些企業謹慎貸款行為，警惕銀行和企業倒逼出現通縮。