1.基金重倉持有，且在一兩周前作為預測明年股市能漲到7000點、7500點、8000點的主打品種的大盤股風格指數，為何突然“休克”？

　　答：最重要的原因是中央經濟工作會議確定了明年實行“從緊的貨幣政策”，隨即專門針對銀行和房地產出臺了一系列“窗口指導”舉措：提高存款準備金率1個百分點，明年貸款規(guī)模從緊，對第二套住房貸款以家庭為單位，對閑置土地征繳增值地價。這些雖不能算是對銀行股、地產股的致命打擊，但至少使其2008年成長性明顯低于2007年，造成市場對這兩個大盤股領頭羊的不良預期。

　　另外，大盤股經過半年的過度炒作，估值過高。其平均市盈率高達三四十倍，并通過媒體對“二八現象”的強化宣傳，成為家喻戶曉的價值投資代名詞，達到“強者恒強”的地步，獲利盤十分豐厚。以中石油上市以48.60元高開盤為標志，從頂峰滑落，盛極而衰。

　　2.為什么本周大盤股連續(xù)殺跌，成了破5100點、5000點、4900點的“帶頭大哥”？

　　答：由于現在大盤股不再受到市場熱捧，基金在大盤股中“抱團取暖”的聯盟被打破，先是變成相互博弈，后來變成爭相出逃，尤其在中行證券、浦發(fā)銀行、招商銀行、人壽、平安、萬科等大流通市值股中連續(xù)巨額套現，使大盤股構成明顯的頭部。

　　從整體看，大盤股和指數的“瘦身”，對降低市場平均市盈率、加大整個市場的運行空間有好處。

　　3.有人認為，12月以來市場熱點已轉移到中小盤股，這到底是短暫現象還是戰(zhàn)略性轉移？

　　答：11月在滬綜指創(chuàng)出13年股市最大周跌幅18.19%時，1500多只

股票中有1300只中小盤股跑贏大盤；12月僅10個交易日，就有800多只中小盤股票收復了11月的失地，在5100多點恢復了10月31日5954點時的價位；有近200只中小盤股票在12月以來的10個交易日中漲了30%；本周雖大跌231點，但絕大多數股票比上周五高許多；“八二現象”已持續(xù)了近1個月等等。這些都表明，中小盤股中明顯有主流資金進場，并且有很多是基金從大盤股中撤出的資金在調倉。這顯然是一種戰(zhàn)略性轉移。

　　4.那么明年春天股市的主要機會在中小盤股了，請問是什么理由？

　　答：一、中央經濟工作會議將明年拉動

中國經濟的“三駕馬車”出口、投資、消費，改為消費、投資、出口，把消費放在首位。而中小盤股中有相當多的是屬于消費類股票。它們的啟動順應了經濟政策取向，而受宏觀調控、貨幣緊縮政策的影響較小。

　　二、中小盤股中有相當多一部分有重組、并購、行業(yè)整合、央企注資整體上市等外延式成長性，可不受估值泡沫之爭的困擾。它們的啟動，符合國家發(fā)展戰(zhàn)略取向，是明年股市各項任務的重中之重。

　　三、相當多的中小盤股業(yè)績優(yōu)、市盈率僅30倍、成長性高、資本

公積金多，年終有高比例送股轉增的可能性，因而歲末年初最容易受到市場的熱捧。

　　四、中小盤股自“5·30”以來調整了半年有余，在“二八現象”中一直被市場邊緣化，股價普跌50%以上，七成中小盤股只相當于6月5日3400點的水平甚至更低，主力容易低價收集籌碼。它們的啟動，符合中國股市“跌6個月、必漲3個月”的規(guī)律，使市場的賺錢效應更明顯。

　　五、中小盤股市值小，現僅有六成倉位的基金及市場其他資金啟動它們，實力綽綽有余；中小盤股所占指數權重小，即使股價大漲，指數上漲速度也不會太快，有利于形成“指數5000，個股7000”的局面。這符合管理層“由快牛變成慢牛”“要讓多數投資者得到合理回報”的股市政策取向。

　　5.下周投資者該怎么操作？

　　答：一、上周提示建倉外延式成長性的二線藍籌股，本周均漲到5400點以上，另外主張堅決清倉大盤股，也是對的。

　　二、大盤股的急殺、連殺是好事，一旦它們企穩(wěn)、橫盤或小跌，又會出現“八二現象”和中小盤股的行情，畢竟新的大資金才剛進去。

　　三、沖到5209點就回落，雖然有可能再度考驗4800點，構筑雙底，但比沖到5400點再回落的俯沖力度要小一些。除非中石油再猛殺至28元，4778點才有可能告破，但也是最后一跌，不必恐慌。

　　四、太保發(fā)行到19日資金解凍前，是今年市場最后的煎熬，估計12月下旬擴容結束，大盤會有起色。筆者看來，今年收盤指數超不過5350點，即比去年2675點漲1倍以下以顯調控成功，但應在5000點之上。

　　華東師大 李志林