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中國發展高層論壇今日正式開幕，央行行長周小川發布演講。
以下為演講要點：
【談金融體系】
中國發展高層論壇上，央行行長周小川介紹十三五規劃中的金融體制改革，其中第一條是豐富金融機構體系。“中國金融機構過去數量少、品種少，不能滿足經濟發展的需要，所以要豐富金融體系。”
【談金融監管】
“十三五”規劃中講到健全符合我國國情和國際標準的監管規則。一個是要認真研究我國自身有哪些經驗教訓，我們也確實有過不少經驗教訓，包括在去年金融市場發生波動的時候，我們市場上有各種各樣的討論，這些討論其中也有一部分說金融監管的體制不大理想，因此我們要從這中間吸收經驗教訓。
【談資本市場】
中國資本市場的發展仍舊有很大的空間，同時也有很多工作要做。除了市場上有很多資本市場服務的需求以外，資本市場融資的需求以及改善公司治理的需求以外，“十三五”規劃也寄希望于通過資本市場的發展，能夠有更多的資金進行股權的投資。
【談經濟杠桿】
在中國也有一個可能稍微特殊一點的考慮，就是中國整個經濟的杠桿率比較偏高。大家都說總的借貸杠桿率跟GDP的比重，特別是企業部門借貸比例占GDP的比重過高。如何看待中國企業部門或者是公司部門的高杠桿率呢？第一點，中國國民的儲蓄率高。再有一個，中國的股本市場發育比較晚。第三個原因，民間的財富比較少。
【談利率】
中國的利率市場化應該說在去年年底之前基本上就已完成，金融機構都有自主決定利率的權力。當然還有很多需要完善的地方，但應該說利率市場化已有決定性的進展。
以下為演講全文：
周小川：女士們、先生們、各位來賓：
下午好！
很榮幸能夠在發展論壇跟大家進行交流。我們的題目是講金融改革，剛剛開過的中國的全國人民代表大會才通過了第十三個五年規劃。五年規劃里對金融體制改革究竟是怎么講的，我就想借這個機會跟大家做一個簡要的討論。
五年規劃是一個很厚的本子，這個本子可能有的參會代表一般都不會從頭到尾地讀一遍。我給介紹一下這里頭的第16章是專門講金融體制改革，這個改革總的提法 叫“完善金融機構和市場體系，促進資本市場健康發展，健全貨幣政策機制，深化金融監管體制改革，健全現代金融體系，提高金融服務實體經濟的效率和支持經濟 轉型的能力，有效防范和化解金融風險。”是這樣一個大的提法。
在第十六章里總共分了三節，加上一個專欄來討論金融體制改革。第一節是講豐富金融機構體系。第二節是健全金融市場體系。第三，改革金融監管框架。雖然文字不長，但是要在這個機會進行討論時間也是不夠的，我只是抓住幾個提法跟大家討論一下。
第一，豐富金融機構體系。中國的金融機構過去數量還是比較少的，過去品種也比較少，不能夠滿足對經濟發展提供金融服務的需要，所以要豐富金融機構體系。在 這一節里有一個突出的提法，就是要健全以商業性金融、開發性金融、政策性金融、合作性金融分工合理相互補充的金融機構體系。大家也都知道中國商業銀行還有 農村信用社、合作金融都過去有過發展，中國這一次強調提出了開發性金融和政策性金融，這也是在應對全球金融危機期間的一個需要。
我們過去常規的概念，金融要么是商業性，要么是公益性，是采用二進制的提法，非零即一。但是在本次全球危機以來，很多商業性機構都處于自身資產負債表調整 的過程，所以充分發揮作用就心有余而力不足。同時如果說公益性的融資，一般過去都應該是財政發錢，但是各國財政情況也不一樣，有的財政空間也不大，所以就 導致了對于開發性金融和政策性金融的再次關注。中國正好是有三家這樣的機構，一個是國家開發銀行，一個是中國進出口銀行，一個是中國農業開發銀行。這三家 機構的資產負債表加在一起大概是15萬億人民幣左右，里頭絕大多數是商業可持續性的資產。在零和一之間有一些業務，這些業務過去大家不太在意，但是在危機 期間，大家覺得需要給予一定的注意力，也就是說不以商業性回報，但是又不是完全公益性，這部分業務的發展可以不以盈利最大化為目標，但是同時又能彌補一些 在零和一之間的融資的空間。
對中國來講更是有一些特殊的含義，中國經濟是一個從過去集中型計劃經濟向市場經濟轉軌的一個經濟，這種經濟在轉軌過程中確實也有一部分由于各種各樣的原 因，包括價格、體制等等的原因，造成有一部分業務商業性融資也做不了，政府融資力量也不夠，因此中國在十三五規劃中仍舊把開發性金融和政策性金融作為一個 重要的內容首先加以描述了，我就對這一點做一個說明。
另外，在這一節里又提到了擴大民間資本進入銀行業，發展普惠金融和多業態中小微金融組織，規范發展互聯網金融。要按照“十三五”把這件事做好，我認為也有幾個認識問題需要大家討論來逐漸達成共識。
第一，在中國我們看到很多非法集資還有金融詐騙的事，和國際相比中國可能也相當突出，在這種情況下可能大家就會提出質疑，說如果擴大金融機構的數量和更進 一步放寬準入，會不會有更多的混亂。另外一個跟這個有關的內容就是中國究竟金融服務的總水平怎么樣，是我們金融服務總體來講供給十分充足，不需要再搞太多 的機構，還是說我們金融服務總體不足，所以反而一些非法的、鉆空子的、欺詐的這種金融活動反而會有很多市場、很多機會，這個問題也需要經過討論來進行明 確。大概我看“十三五”總的感覺還是中國作為這么大的經濟體，雖然我們有數量上不少的商業銀行、證券公司、保險公司，但是因為國家很大，到了基層金融服務 總體來講還是不足。
涉及到第三個問題，中國政府歷來強調金融要為實體經濟服務。為實體經濟服務對這個問題就會有不同的提法，有的人會認為金融一發展了，就把資源占走了，反而 對實體經濟就忽略了，金融界容易造出一些市場和一些產品，這些產品是供他們自己炒來炒去的，不為實體經濟服務的。所以，對發展金融服務業有一些比較負面的 看法。從博弈論的角度來看，實際上可以分三類，金融業和實體經濟的關系可以是雙贏的局面，也可以是零合博弈，也可以是雙輸的局面。對中國來講應該做到什么 樣？至少可以有一個初步的結論，如果金融業不能夠更加發展，提供更普遍的服務，同時提供更加符合市場需求的產品，至少來說實體經濟就會受到限制。這是應該 能看到的。
這個問題在中國還是有點特殊，因為不斷地強調金融業和實體經濟的關系，所以這方面的說法多種多樣，什么樣的都有，要能夠把“十三五”規劃的金融改革落實好，這方面的認識需要進一步理清。
“十三五”第十六章第二節講的是健全金融市場體系，這里頭突出最開始講的都是如何健康發展資本市場。中國資本市場的發展仍舊有很大的空間，同時也有很多工 作要做。除了市場上有很多資本市場服務的需求以外，資本市場融資的需求以及改善公司治理的需求以外，在中國也有一個可能稍微特殊一點的考慮，就是中國整個 經濟的杠桿率比較偏高。大家都說總的借貸杠桿率跟GDP的比重，特別是企業部門借貸比例占GDP的比重過高，“十三五”規劃也寄希望于通過資本市場的發 展，能夠有更多的資金進行股權的投資，減少企業對于借貸杠桿的依賴性，這也是有聯系的大家都關心的話題。
如何看待中國企業部門或者是公司部門的高杠桿率呢？我想說這么三點：
第一點，中國國民的儲蓄率高。儲蓄率高到多少？一般的國家占GDP20%—30%左右的儲蓄，中國到去年還是46%點幾的總體儲蓄率，其中居民部門占 35%以上。儲蓄率高有多種多樣原因，也不見得一時能說得清楚，但是總之既然儲蓄的錢多，也就是走銀行，走買債券的債務融資就會高一些。如果中國的企業債 務率高于其它一些國家，從這個角度看也不奇怪。當然我們說也不能高得太過分，太過分也是有問題的。
再有一個，中國的股本市場發育比較晚。大家都知道像股票市場是90年代初才開始出現，時間還短，所以資本市場總融資比例比較低。另外，在民間股本融資也相對薄弱。
第三個原因，中國是一個改革開放以來致富比較快的國家，但是總的民間的積累、民間的財富比較少，所以使用民間的財富，讓它們變為股本的機會也相對比較少。
這幾個因素加在一起就導致借貸比例高。借貸比例高就容易產生一些宏觀上的風險，這一點我們也是和國際上的很多朋友們一樣都給予高度重視。怎么解決呢？也有 多種方法，其中一個重要的方法就是加快發展資本市場，通過資本市場股本融資能夠使得更多國民儲蓄里更大一點的比例能夠進入股本融資，降低了債務占GDP的 比重，也降低了債務股本的比例。
在健全金融市場體系這一節里還談到了很多其它內容，包括債券市場的發展，包括健全利率匯率的市場決定。大家肯定比較關心利率、匯率機制的改革，因為我們前 一段時間在G20的場合下討論了匯率機制，這里就不再多說。中國的利率市場化應該說在去年年底之前基本上就完成了，也就是說利率的管制，不管是貸款還是存 款，都已經取消了，金融機構都有自主決定利率的權力。
當然大家說利率的改革下面還有很多任務，比如說中央銀行對利率的指導，還有一個傳導機制健全的問題。再有一個是利率形成機制的整個過程也還有一個市場上經過磨合逐漸完善的過程。因此，應該說還有很多需要完善的地方。但是應該說利率市場化已經做出了決定性的進展。
“十三五”的第三節講的是金融監管體制的改革。金融監管體制的改革里首先“規劃”中描述了要加強金融宏觀審慎管理制度德建設，要構建貨幣政策與審慎管理相 協調的金融管理體制。這就表明了中國還是很重視全球金融危機中的經驗教訓，中央銀行過去比較強調主要管價格水平，而且很多央行都是通貨膨脹目標制，但是光 做到這一點也不夠，即便有時候在通貨膨脹不高的情況下經濟體系還可能出現其它重大的金融風險，甚至是危機，所以首先強調的是要加強宏觀審慎管理框架的建 立。
另外一點，“十三五”規劃中講到健全符合我國國情和國際標準的監管規則。一個是要認真研究我國自身有哪些經驗教訓，我們也確實有過不少經驗教訓，包括在去 年金融市場發生波動的時候，我們市場上有各種各樣的討論，這些討論其中也有一部分說金融監管的體制不大理想，因此我們要從這中間吸收經驗教訓。另外一個就 是從國際上看，盡管我們說也沒有一個非常理想的模式，但是全球金融危機出了不少事，出了不少問題，這些問題今后在金融監管體制應該怎么對待，國際上有眾多 討論，也有很多實踐探討，這也是我們金融監管體制改革的重要的參考點。
在這一段中，在金融監管體制改革的過程中特別提出了要切實保護金融消費者的合法權益，這也是我們目前體制上的一個弱點，這個弱點在十三五過程中還是要大力 加強，包括合法權益的保護、隱私的保護、金融系統各種基礎設施和支付系統的安全性，以及加強對消費者的教育，使他們能夠更好地保護自己，特別強調在信息科 技發展的情況下，應該把這項工作有條件做得更好。
我就說到這里，謝謝！
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責任編輯：張恒星 SF142
