摩根大通朱海斌：建議"十三五"增速用靈活的區(qū)間目標(biāo)

　　“未來(lái)5年仍將處于經(jīng)濟(jì)調(diào)整期，尤其在未來(lái)一兩年經(jīng)濟(jì)增速還會(huì)緩慢下行。”摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌10月28日在“十三五”展望研討會(huì)上表示。

　　這也是中國(guó)政府制定五年規(guī)劃時(shí)第一次遭遇經(jīng)濟(jì)處于明顯下行通道，因此市場(chǎng)對(duì)“十三五”經(jīng)濟(jì)增速的目標(biāo)格外關(guān)切。

　　朱海斌認(rèn)為，最理想的情況是不要談數(shù)字目標(biāo)，可以重申2020年實(shí)現(xiàn)GDP翻一番，這其中隱含的平均增速實(shí)際上就是6.5%。不確定具體數(shù)字目標(biāo)的好處是，對(duì)于年度工作能提供更大的靈活性，在實(shí)際運(yùn)行中形成更貼近實(shí)際的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)。

　　在此之前，央行[微博]貨幣政策委員會(huì)委員黃益平[微博]近日也提到類(lèi)似觀點(diǎn)。黃益平指出，目前合理的經(jīng)濟(jì)增速不穩(wěn)定，如果繼續(xù)堅(jiān)持“點(diǎn)目標(biāo)”，很容易造成被動(dòng)的局面。未來(lái)應(yīng)該真正落實(shí)已經(jīng)提出的“區(qū)間調(diào)控”的框架，以通貨膨脹界定增長(zhǎng)的上限、以失業(yè)率界定增長(zhǎng)的下限。

　　三季度經(jīng)濟(jì)增速“破7”的背后，有一些變化值得關(guān)注。制造業(yè)和服務(wù)業(yè)加速分化，以及固定資產(chǎn)投資的繼續(xù)下滑，已經(jīng)成為延續(xù)了一段時(shí)間的常態(tài)。然而，在第三季度股市下滑后，金融服務(wù)業(yè)并未如外界所預(yù)期的應(yīng)聲降落，而包括房地產(chǎn)服務(wù)業(yè)、零售、餐飲和其他一些方面的服務(wù)業(yè)，在三季度的指標(biāo)繼續(xù)上揚(yáng)。

　　對(duì)此，朱海斌預(yù)測(cè)，金融服務(wù)業(yè)在四季度的下滑幅度將比三季度大，會(huì)出現(xiàn)一些修正，這會(huì)對(duì)四季度的服務(wù)業(yè)增速會(huì)帶來(lái)一定的影響。而制造業(yè)和服務(wù)業(yè)分化的現(xiàn)象也可能在四季度出現(xiàn)一些反轉(zhuǎn)。

　　他認(rèn)為，原因在于，四季度在投資方面尤其是固定資產(chǎn)投資方面可能會(huì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，關(guān)鍵是跟最近一兩個(gè)月經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整有關(guān)，一方面是貨幣政策，連續(xù)的降息降準(zhǔn)，同時(shí)財(cái)政方面這幾個(gè)月明顯比較積極。

　　不過(guò)，在經(jīng)歷短期內(nèi)的修正后，朱海斌并不看好未來(lái)一兩年的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。他預(yù)測(cè)，今年經(jīng)濟(jì)增速可能會(huì)是6.9%，而2016年會(huì)繼續(xù)下滑至6.6%。

　　主要理由是，第一，去產(chǎn)能的過(guò)程還在持續(xù)，沒(méi)有到達(dá)新的階段。反映在重點(diǎn)的產(chǎn)業(yè)過(guò)剩領(lǐng)域，如鋼鐵、水泥、玻璃、造船、汽車(chē)等行業(yè)，盡管今年產(chǎn)量有不同程度的下降，但供大于求的局面沒(méi)有根本的改變，預(yù)計(jì)未來(lái)一兩年去產(chǎn)能過(guò)程仍然會(huì)持續(xù)。

　　第二，與房地產(chǎn)相關(guān)。盡管今年房?jī)r(jià)出現(xiàn)了近半年的反彈，9月份單月土地銷(xiāo)售也由負(fù)轉(zhuǎn)正，但朱海斌認(rèn)為，此輪房地產(chǎn)會(huì)跟以往的復(fù)蘇不同，預(yù)計(jì)明年房地產(chǎn)投資會(huì)出現(xiàn)2%的負(fù)增長(zhǎng)。原因在于，這一輪雖然在銷(xiāo)售和房?jī)r(jià)方面出現(xiàn)了反轉(zhuǎn)，但是房地產(chǎn)市場(chǎng)供大于求的現(xiàn)象依然明顯，可能需要接近5年時(shí)間才能把目前的庫(kù)存清掉。

　　更重要的是開(kāi)發(fā)商的態(tài)度不同以往。“雖然開(kāi)發(fā)商對(duì)目前的房?jī)r(jià)上漲表示歡迎，但是很少數(shù)的開(kāi)發(fā)商表示目前會(huì)再買(mǎi)地，再開(kāi)發(fā)新的樓盤(pán)。大部分房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的態(tài)度是做完這一輪就可以走，徹底退出房地產(chǎn)市場(chǎng)。”

　　第三，最近兩三個(gè)月政策調(diào)整非常積極，所有的貨幣和財(cái)政政策短期內(nèi)都往穩(wěn)增長(zhǎng)努力。從過(guò)去幾年的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，基本上在經(jīng)濟(jì)短期回暖以后，貨幣政策和財(cái)政政策會(huì)往回走。如果不出意外，未來(lái)幾年不會(huì)看到擴(kuò)張性的財(cái)政政策。財(cái)政政策對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的影響未來(lái)主要取決于PPP和準(zhǔn)財(cái)政措施到底有多大力度。貨幣政策方面，降準(zhǔn)空間比較大，降息非常有限，10月份的這次降息很有可能會(huì)是這一輪降息周期的終點(diǎn)。

　　不過(guò)，朱海斌認(rèn)為，“十三五”期間仍有釋放改革紅利的四大領(lǐng)域，包括土地改革、技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)、市場(chǎng)化和繼續(xù)開(kāi)放，一旦有突破可能會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期增長(zhǎng)帶來(lái)一些比較明顯的紅利。

　　十八屆三中全會(huì)報(bào)告出臺(tái)之后，包括金融改革、財(cái)政改革、國(guó)企改革在內(nèi)的各個(gè)改革領(lǐng)域都出臺(tái)了具體內(nèi)容，唯獨(dú)土地改革沒(méi)有一個(gè)全局性的部署，還是停留在十八屆三中全會(huì)報(bào)告比較寬泛的闡述范圍內(nèi)。

　　未來(lái)5-10年，新一輪的土地改革有可能會(huì)真正產(chǎn)生改革紅利，或者帶動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)性的增長(zhǎng)，配合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

　　朱海斌判斷，這一輪土地改革的內(nèi)容和上一輪的土地改革會(huì)有很大的區(qū)別。上一輪是1998年房改以后，此后一系列在城市地區(qū)由土地制度產(chǎn)生的變化，包括土地的招排掛制度、土地財(cái)政支持的基礎(chǔ)設(shè)施投資等，形成了上一輪土地改革的紅利。

　　而新一輪的土地改革，核心在于農(nóng)村用地流轉(zhuǎn)制度，相對(duì)應(yīng)的概念是戶籍制度的改革和新型城鎮(zhèn)化。農(nóng)村集體用地如何通過(guò)市場(chǎng)化的方式實(shí)現(xiàn)流轉(zhuǎn)和價(jià)值，而且產(chǎn)生的現(xiàn)金流可能不再用于政府的投資，而是用來(lái)改善社會(huì)保障體系，包括農(nóng)民進(jìn)城之后怎么創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)，怎么提供一些基本的城市居民的服務(wù)，是下一輪土地改革的重點(diǎn)。

　　相對(duì)應(yīng)的，新型城鎮(zhèn)化過(guò)程中，會(huì)使就業(yè)機(jī)會(huì)從在工業(yè)化過(guò)程中產(chǎn)生，轉(zhuǎn)變?yōu)樵诔鞘欣镌�根，農(nóng)村人真正成為城鎮(zhèn)人。

　　朱海斌認(rèn)為，一旦土地改革有突破性的進(jìn)展，而且順利得到執(zhí)行，這有可能是帶動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)下一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)非常強(qiáng)的一個(gè)動(dòng)力。

　　此外，朱海斌認(rèn)為，中國(guó)不太可能單靠消費(fèi)一駕馬車(chē)就可以帶動(dòng)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。如果要維持穩(wěn)定增長(zhǎng)，必須在制造業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)。因此，調(diào)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型毫無(wú)疑問(wèn)會(huì)是今后五年的一個(gè)主題。

　　他指出，這幾年的創(chuàng)新在新型商業(yè)模式方面要比技術(shù)創(chuàng)新走得快，并沒(méi)有兩條腿同步走，技術(shù)創(chuàng)新方面有很大的空間。怎樣真正貫徹“中國(guó)制造2025”，如果有一些具體的指標(biāo)，比如在研發(fā)、教育方面的投入、配套的措施，值得在“十三五”期間重點(diǎn)關(guān)注。

　　朱海斌認(rèn)為，中國(guó)的制造業(yè)優(yōu)勢(shì)仍然存在。在實(shí)現(xiàn)技術(shù)升級(jí)后從中低端往中高端發(fā)展的過(guò)程中，應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，中國(guó)在全球市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手將從新興市場(chǎng)國(guó)家，變?yōu)橹懈呤杖雵?guó)家，例如韓國(guó)以及歐元區(qū)，相對(duì)他們來(lái)說(shuō)，中國(guó)的成本還是有比較大的優(yōu)勢(shì)。0葉靜宇界面記者