大智慧阿思達(dá)克通訊社9月1日訊， 中國8月官方制造業(yè)PMI降至49.7,跌至50分水嶺以下，創(chuàng)下自2012年8月以來新低。民生宏觀、招商證券、申萬宏源、華泰證券機(jī)構(gòu)解讀稱，數(shù)據(jù)顯示，近期穩(wěn)增長力度有所欠缺，下半年還靠基建。

　　國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心和中國物流與采購聯(lián)合會(huì)9月1日公布，中國8月官方制造業(yè)PMI49.7,稍后公布的財(cái)新PMI數(shù)據(jù)顯示：中國8月財(cái)新制造業(yè)PMI終值降至47.3,為兩年新低。

　　民生宏觀、招商證券[微博]、申萬宏源、華泰證券機(jī)構(gòu)解讀稱，數(shù)據(jù)顯示，近期穩(wěn)增長力度有所欠缺，下半年靠基建。經(jīng)濟(jì)方面，下半年經(jīng)濟(jì)有破7風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)景氣延續(xù)弱勢。貨幣政策的累積效應(yīng)有望進(jìn)一步擴(kuò)大。同時(shí)，財(cái)政政策將繼續(xù)發(fā)力，在年內(nèi)穩(wěn)增長的任務(wù)中承擔(dān)重要角色。7月份財(cái)政支出明顯增加，預(yù)計(jì)后期措施將包括持續(xù)加碼公共支出力度，加快盤活財(cái)政存量資金，進(jìn)一步降稅清費(fèi)為企業(yè)減壓，推動(dòng)PPP模式引導(dǎo)民間投資，加強(qiáng)政策性銀行“第二財(cái)政”的作用等。財(cái)政、貨政雙輪驅(qū)動(dòng)，下半年經(jīng)濟(jì)增長有望企穩(wěn)。地下管廊、水利環(huán)保、鐵路軌交、新能源(充電樁、能源互聯(lián)網(wǎng))、京津冀、東北、新疆和西藏等值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　數(shù)據(jù)顯示，分企業(yè)規(guī)模看，大型企業(yè)PMI為49.9%，比上月下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，年內(nèi)首次落至臨界點(diǎn)下方；中型企業(yè)PMI為49.8%，比上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，低于臨界點(diǎn)；小型企業(yè)PMI為48.1%，比上月回升1.2個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)位于收縮區(qū)間，但收縮幅度有所減小。從分類指數(shù)看，在構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個(gè)分類指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)和供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)繼續(xù)高于臨界點(diǎn)，新訂單指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)和原材料庫存指數(shù)仍低于臨界點(diǎn)。 生產(chǎn)指數(shù)為51.7%，比上月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)，高于臨界點(diǎn)，表明制造業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)保持?jǐn)U張態(tài)勢，但增速放緩。

　　新訂單指數(shù)為49.7%，比上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月位于臨界點(diǎn)下方，表明制造業(yè)市場需求繼續(xù)減弱。從業(yè)人員指數(shù)為47.9%，比上月微降0.1個(gè)百分點(diǎn)，低于臨界點(diǎn)，表明制造業(yè)企業(yè)用工量減少。 原材料庫存指數(shù)為48.3%，比上月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)位于臨界點(diǎn)下方，表明制造業(yè)生產(chǎn)用原材料庫存量繼續(xù)減少。 供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)為50.6%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，高于臨界點(diǎn)，表明制造業(yè)原材料供應(yīng)商交貨時(shí)間有所加快。

　　民生證券認(rèn)為，下半年經(jīng)濟(jì)有破7風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)外需雙萎縮，生產(chǎn)擴(kuò)張放緩，庫存繼續(xù)去化，價(jià)格繼續(xù)收縮，整體而言，經(jīng)濟(jì)仍不見底。從微觀層面來看，房產(chǎn)投資、基建投資、制造業(yè)投資皆回落；工業(yè)用電量、利潤等數(shù)據(jù)來看依舊水深火熱；經(jīng)濟(jì)托底回升壓力大。上半年GDP的主力軍金融業(yè)萎縮嚴(yán)重，下半年經(jīng)濟(jì)有破7風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)增長不會(huì)退出，只會(huì)加碼，而且思路會(huì)更加務(wù)實(shí)，從貨幣轉(zhuǎn)財(cái)政，從金融轉(zhuǎn)實(shí)體，未來基建仍然是穩(wěn)增長的重要抓手。

　　招商證券解讀認(rèn)為，近期穩(wěn)增長政策力度仍有欠缺。8月中采和財(cái)新PMI疲弱態(tài)勢顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長壓力較大，因而上周五召開的國務(wù)院專題會(huì)再度提出應(yīng)對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力，政策要相機(jī)抉擇。近期貨幣政策和財(cái)政再度發(fā)力，在目前的情況要穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)只能加大政府投資力度，兩害權(quán)其輕，短期重回老路避免新興產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)發(fā)展受到傳統(tǒng)行業(yè)持續(xù)下滑的沖擊。

　　華泰證券則認(rèn)為，內(nèi)外部需求進(jìn)一步收縮，經(jīng)濟(jì)景氣延續(xù)弱勢。近期地方債務(wù)相關(guān)數(shù)據(jù)出爐，今年余下四個(gè)月每月仍有4700億元以上的債務(wù)置換待落實(shí)，以及總量近2000億的新發(fā)地方債提供增量，此外各種創(chuàng)新性工具添磚加瓦，寬財(cái)政會(huì)延續(xù)，但具體落實(shí)效果待觀察。貨幣方面近期也表現(xiàn)的更積極，多是對(duì)沖性操作，央行[微博]通過“降準(zhǔn)+逆回購+SLO”補(bǔ)充流動(dòng)性缺口，8月份外占流出規(guī)模或創(chuàng)新高，積極的數(shù)量型寬松政策會(huì)成為短期常態(tài)。現(xiàn)階段財(cái)政與貨幣有著不同的任務(wù)，在對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行壓力及穩(wěn)定金融體系上二者將交互作用。

　　申萬宏源認(rèn)為，8月官方和財(cái)新制造業(yè)PMI同向下降，加上本月生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)預(yù)期指數(shù)繼續(xù)走低，表明當(dāng)前制造業(yè)下行的壓力難言緩解。

　　此外，申萬宏源認(rèn)為，制造業(yè)形勢持續(xù)惡化，政策托底有望雙輪驅(qū)動(dòng)。8月份官方PMI數(shù)據(jù)跌穿榮枯線，制造業(yè)總體仍在走弱，在經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力不足的情況下，穩(wěn)增長需政策加碼護(hù)航。近期央行再啟“雙降”，年內(nèi)第五次降息已超預(yù)期，表明如果穩(wěn)增長需要，貨幣政策的空間可以進(jìn)一步放開，甚至降至負(fù)實(shí)際利率。