新浪財經訊 中央經濟工作會議昨日落下帷幕，華泰策略發表中央經濟工作會議解讀。其認為，本次會議，最牛的地方是系統性地介紹了經濟新常態。2015年工作的主要任務布置給出了清晰的答案，剔除掉無足輕重的東西后，只剩下四大干貨：老提法“新四化”；老提法“新增長點”；新提法“傳統產業向中高端邁進”；老提法“優化經濟發展空間格局”但是有新內容“重點實施“一帶一路”、京津冀協同發展、長江經濟帶三大戰略”。其還提到，明年技術改造、走出去戰略等幾類公司，特別具有投資價值。

　　解讀如下：

　　中央經濟工作會議解讀

　　華泰策略 徐彪

　　又到一年中央經濟工作會議時，經濟領域跨年度盛會。過去幾年的經驗告訴我們，中央經濟工作會議定下的調子，至少在來年1季度政治局經濟分析會召開之前，是不會有大變化的。無論從哪個角度看，都必須打起十二分精神來仔細看看。

　　中國人寫文章講究提綱挈領，八股文也不例外。中央經濟工作會議最關鍵的內容就是一小段話，對來年經濟工作的總要求：

　　2014年工作要求：堅持穩中求進工作總基調，把改革創新貫穿于經濟社會發展各個領域各個環節(當年新提法)，保持宏觀經濟政策連續性和穩定性，著力激發市場活力，加快轉方式調結構，加強基本公共服務體系建設，著力改善民生，切實提高經濟發展質量和效益。

　　2015年工作要求：堅持穩中求進工作總基調，堅持以提高經濟發展質量和效益為中心，主動適應經濟發展新常態(當年新提法)，保持經濟運行在合理區間，把轉方式調結構放到更加重要位置(當年新提法)，狠抓改革攻堅，突出創新驅動，強化風險防控，加強民生保障。

　　我相信，光看這兩段話，絕大多數人是摸不著頭腦的，充其量知道主動適應新常態很重要，知道轉方式調結構很重要。哪怕與會那么多省部級領導干部，能看明白的也寥寥無幾。所以呢，我們需要做一件至關重要的事情：理解什么叫新常態。

　　本次會議，最牛的地方是系統性地介紹了經濟新常態，而且使用教科書式的兩端分析法。

　　第一端：需求分析，側重三駕馬車。結論：告別粗放式高速增長區間

　　1、消費粗放式擴張的過程已經結束，進入精細化消費升級期，潛臺詞：消費最快速增長的階段過去咧。但是必須繼續保持一定的速度，不能失速。

　　2、傳統行業投資飽和，機會在于互聯互通基礎設施以及新產業方向的投資。潛臺詞：投資最快速增長的階段過去咧。但是必須繼續保持一定的速度，不能失速。

　　3、出口成本上升，全球需求不振。潛臺詞：最快速增長的階段過去咧。但是必須繼續保持一定的速度，不能失速。

　　另一端：供給分析，側重組織方式、生產要素、市場競爭、環境約束。結論與需求分析類似，告別粗放式高速增長階段。

　　得出過去的結論總是很簡單，反正都是大家耳熟能詳的東西，你就是隨便上街找個大媽，她都能告訴你百分之十幾的增速不可持續。真正有價值的不是這些，而是對未來的要求以及如何實現要求。

　　先說要求：經濟增長從高速增長轉向中高速增長。到底什么樣的速度算中高速呢？習大大在APEC會議期間曾經對全世界人民表示“實現兩個一百年中國夢，未來幾年每年只要實現百分之七左右增長就可以”。關鍵就是百分之七左右！

　　這絕對不是一個可以輕易實現的目標，這也導出了本次中央經濟工作會議最為核心的議題：如何實現7%左右增長？

　　官方新聞稿給出的答案是：經濟結構正從增量擴能為主轉向調整存量、做優增量并存的深度調整，經濟發展動力正從傳統增長點轉向新的增長點。

　　如果大家看這段話看不明白的話，2015年工作的主要任務布置給出了清晰的答案，一共五段話，都很長，剔除掉無足輕重的東西后，只剩下四大干貨：

　　干貨一，老提法“新四化”：新型工業化、信息化、城鎮化、農業現代化。說了好多年咧，反正該怎么干怎么干，繼續唄；

　　干貨二，老提法“新增長點”：逐步增強戰略性新興產業和服務業的支撐作用，什么戰略新興產業和服務業啊，都算上。戰略新興產業提很多年了，有媒體報道集成電路產業基金規模有望上千億，但你指望明年新產業忽然大規模創造經濟奇跡，也不現實。

　　干貨三，新提法“傳統產業向中高端邁進”。建議大家對這咚咚高度重視！這句話最早出現在11月份，克強總理原話叫“對傳統產業“挖潛開荒”，推動高端化、低碳化改造，使“老樹發新芽”。”通過高端化、低碳化改造來實現“挖潛開荒”，一不小心，傳統產業的改造已經上升到明年保七的戰略高度！這意味著什么？這意味著，明年政府在高端化(自動化和智能化)改造以及節能環保改造方面，將有規模巨大的投入！在我看來，“規模巨大”四個字是否足以形容投入的程度，恐怕依然值得商榷。一個很淺顯的道理是，沒有至少數千億級別的技術改造，在明年地方政府投資必然下滑(詳見43號文)的背景下，固定資產投資是無法達到15%左右增長的。而15%固定資產投資，恰恰是實現7%左右增速目標的基礎要求。

　　干貨四，老提法“優化經濟發展空間格局”但是有新內容“重點實施“一帶一路”、京津冀協同發展、長江經濟帶三大戰略”。

　　向前看一年，沿著剛才探討的思路，你會發現，明年將有幾類公司，特別具有投資價值：

　　第一類，技術改造受益類。具體來說應該包括自動化生產線改造企業(如機器人、匯川技術等)，環保改造企業(如龍凈環保、菲達環保等)，節能改造企業(如開山股份、雪人股份等)。

　　第二類，走出去戰略受益類。走出去戰略要實現，一定兩手抓兩手都要硬。左手大棒，對應著軍工(未來一年地緣政治動蕩的時候，或者周邊沖突的時候，軍工將會有所表現)。右手胡蘿卜，對應著“一路一帶”。“一路一帶”是大戰略，實施也是分階段的。第一步基礎設施互聯互通，修橋鋪路、信息高速公路、電站電網三類顯著受益(如中交建、中興通訊等)，第二步是產業轉移，喪失比較優勢或者產能嚴重過剩的產業將受益(如鋼鐵和紡織)，第三步是金融企業大舉入駐。

　　第三類，區域一體話。京津冀一體化和長江經濟帶，炒地圖的天堂。