“新常態”下的世界經濟有了更緊密的聯系，而GDP全球占比超過13%的中國已經成為一支不可忽視的力量。這意味著，謀求轉型升級的中國有可能改變韜光養晦的風格，將自身的發展與世界建立更多聯系，力爭實現共贏的良性局面。

　　相關視頻“一帶一路”兩翼出擊 再鑄絲綢之路2014年亞太經合組織(APEC)領導人會議11月5日在北京開幕。成立25年來，APEC在貿易自由化、貿易投資便利化和經濟技術合作等支柱合作領域取得了引人注目的成果。在此期間，東道主中國將在會議期間如何推動建立亞太伙伴關系、激活亞太地區自貿區、促進經濟創新、改革與增長、開展首腦外交和主場外交等方面的表現令人關注。

　　《第一財經日報》采訪的多名人士認為，“互聯互通戰略”將成為此次APEC上中外高層領導人商討的核心議題之一。具體來看，“一帶一路(即絲綢之路經濟帶和21世紀海上絲綢之路)”規劃尤為值得關注，這不僅因為APEC經濟體與“一帶一路”區域有著極高的重合性，同時這項規劃被認為將對中國和世界產生重要影響。

　　本報昨日從權威人士處獲悉，“一帶一路”規劃獲批在即，相關部門和企業已經組織團隊在研究，具體規劃批復后就可以啟動有關項目。“這項規劃是我國最重要的中長期戰略，這是由國內和國際兩方面原因決定的。這個規劃的推行將對中國經濟產生歷史性的影響。”一名接近官方人士表示，規劃很可能就在會議期間頒布。

　　“一帶一路”背后的邏輯

　　習近平總書記在去年9月和10月分別提出建設“新絲綢之路經濟帶”和“21世紀海上絲綢之路”的戰略構想后，有關這一規劃的解讀和猜想就從未停止。直至今年10月，高層領導人的密集調研預示了這一戰略啟動的加速。

　　前述接近官方人士稱，中國發展到如今的體量已經不可避免地會與世界各國有更深層次的互動。在新常態背景下，中國的發展必須融合到世界發展的軌跡中來規劃。他認為，“一帶一路”在經濟、政治、國際關系等方面都具有重大作用，是目前最重要的規劃。

　　多名不同界別人士均對本報表示，這一規劃出臺的國內背景主要是中國的產能過剩和大量的儲備。“一帶一路”不僅能消化過剩產能，同時能在提高自身外匯資產收益率的同時進一步推進人民幣的國際化。具體來看，絲綢之路經濟帶同時具備能源和地緣安全意義；“21世紀海上絲綢之路”的建設是中國連接世界的新型貿易之路。

　　民生證券研究院副院長管清友[微博]認為，“一帶一路”要解決中國過剩產能的市場資源的獲取、戰略縱深的開拓和國家安全的強化這三個重要的戰略問題。“一帶一路”戰略將是我國未來十年的重大政策紅利，初期大規模基礎設施建設，緊接著資源能源開發利用，隨后全方位貿易服務往來，帶來多產業鏈、多行業的投資機會。

　　在這個規劃正式發布之前，各個層面的資本輸出和企業“走出去”戰略已經啟動。近期來，不僅監管層對外投資審批的流程大大簡化，高層領導人更甘當“推銷員”，涉及高鐵、能源、基建等的國內企業更加快了海外投資的步伐。

　　基建投資前期挑梁主角

　　最近兩年的制造裝備業中，中國鐵路在世界舞臺上可謂出盡風頭。墨西哥官方11月4日宣布，中國鐵建、中國南車等組成的國際聯合體以270億元中標該國全長210公里的高速鐵路項目。這筆被媒體稱為“真正意義上的中國高鐵海外首單”的交易立即全線拉升股票市場，多只涉及到中國在海外基礎建設投資的股票上揚。

　　絲綢之路建設也迎來最新合作伙伴。10月28日，中國與阿富汗首腦會談舉行，基礎設施建設成為重要議題；11月，巴基斯坦總理謝里夫將訪華，預計中巴將簽署超過300億美元基礎設施項目合約。

　　10月份的APEC財長會議間，促進基礎設施投融資合作被作為重點領域特別提及。外交部長王毅10月29日進一步表示，今年APEC會議主題之一就是加強全方位基礎設施與互聯互通建設。

　　王毅稱，中方將在會上闡述關于加強互聯互通關系、共建“一帶一路”的看法和主張，為解決亞洲互聯互通建設面臨的關鍵問題貢獻力量。相信這個會議對促進本地區互聯互通將會產生重要和積極影響。

　　此外，興業證券提出，即將在澳大利亞布里斯班舉行G20領導人會議，有望繼續重申全球基礎設施投資倡議。通過債務模式的基建擴張，拉動全球經濟對投資者構成一種潛在的拐點性機會。

　　本報記者獲得的券商分析報告認為，基礎設施的安全暢通是加強貿易、促進人員往來與文化交流的前提，在構建“一帶一路”中處于基礎性的地位。除新加坡外，東盟國家和中亞地區工業化程度均不高，基礎設施落后，對管線、鐵路、港口、機場、電信、核電等基礎設備和能源設備需求量巨大。

　　據興業證券測算，亞太區域未來10年間的基礎設施投資需求，將達8萬億美元，潛在空間巨大。國內工程機械等設備企業，迎來拓展海外市場的重大戰略機遇期，也有利于緩解國內產能過剩局面。

　　世界銀行[微博]前首席經濟學家林毅夫在接受本報采訪時曾說：“今天的世界需要新的‘馬歇爾計劃’，促進全球范圍對基礎設施的投資，以打破發展中國家的經濟增長瓶頸，并給高收入國家的結構性改革提供空間。”

　　盡管中國并非高收入國家，但有分析指出，眼下“一方面是中國的過剩產能和過剩外匯資產，另一方面是新興市場國家(EME)和欠發達國家(LDC)的基礎設施建設仍然欠缺，發達國家由于自身陷入主權債務的泥潭無法拉動全球增長，于是，中國利用積累的外匯儲備作為拉動全球增長的資本金，同時通過資本輸出帶動消化過剩產能，成為了一個一石二鳥的戰略”。

　　融資渠道護航

　　在大規模“走出去”的過程中，一系列關系資本輸出的金融事件引發廣泛關注。十八屆三中全會決議中提到，建立開發性金融機構，加快同周邊國家和區域基礎設施互聯互通建設。2014年10月24日，以中國為首成立的亞洲基礎設施投資銀行，成為中國向全亞洲進行資本輸出的戰略性平臺。

　　在這過程中，中國出資500億美元，持股50%，主要用于“一帶一路”上的鐵路公路、通信管網、港口物流等基礎設施建設。此前有消息人士對本報稱，未來會有更多專業金融機構為建設提供支持和保障。

　　券商分析認為，具有資本優勢和產業比較優勢的中國，將從中受益。中國的基建產業鏈企業，將會實質性受益于中國走出去戰略帶來的需求大增長。

　　亞行一份報告顯示，到2020年，亞洲至少需要8萬億美元的基建資金。“亞投行初始啟動資金在500億美元，盡管資金量不大，但是個很重要的開頭。”新加坡國際事務研究所主席賽門·泰撰文指出。

　　專家觀點

　　梅新育(商務部研究院研究員)：

　　中國是世界第一貿易大國，是全世界經濟大國當中對外貿易依存度最高的大國，而新興市場經濟體在我們出口和進口來源當中占比非常高，新興市場經濟體經濟的波動肯定對我們是有相當大的影響，因此，我們原來只能被動承受這種貿易伙伴國內宏觀經濟的波動給我們出口帶來的影響，現在可以通過投資、通過在貿易伙伴國內的大規模基礎設施建設來穩定其宏觀經濟，進而穩定對中國貨物貿易和服務貿易出口的需求。現在我們是有這樣的能力，同時對很多新興經濟體(普遍基礎設施比較差)和發達經濟體也是滿足他們需求的一種方式，一種互利。

　　軌道交通、公路、港口、電廠、電信系統這些基礎設施都可以投資，在形式上應該多樣化，發掘我們國內的多層次產權市場對海外投資創新的作用，主要是利用股權融資的方式。因為銀行融資會有負債率高的麻煩，銀行資本有限。

　　通過投資輸出中國的過剩產能，不能當做首選方式，能夠貨物出口就沒有必要直接投資，因為直接投資要承受的風險比較多，而且中國國內的生產能力必須保持在全世界的優勢。如果沒有這種優勢，可能重蹈西方國家自廢武功的覆轍。

　　金柏松(商務部研究院研究員)：

　　海外投資能帶動我們原材料、機器設備出口的同時，當地增加收入以后，還能夠購買我們的產品，形成相互推動的良性循環狀態，而在實體經濟和貿易相互循環的基礎上，我們的服務業也可以發展，能夠拉動我們服務貿易的增長。

　　要通過國家、企業、經濟團體三位一體的配合才可以，國家營造很好的投資環境，例如成立金磚銀行，企業按照銀行的判斷去海外投資產業，經濟團體行會、協會在國外進行對接、溝通、協調。此外，在投資基礎設施以后，需要扶持當地產業的發展，經濟才能夠真正崛起，基礎設施建設和產業轉型要相互配合。

　　(采訪整理 第一財經記者 黃晶晶)

　　申銀萬國[微博]：一帶一路規劃隨時可出臺 4行業受益明顯

　　相關視頻“一帶一路”兩翼出擊 再鑄絲綢之路日前，有媒體報道稱，9月底上報國務院的“一帶一路”規劃有望近期獲批。而隨著APEC會議的臨近，加強全方位基礎設施與互聯互通建設的主題或將促進“一帶一路”方案的進一步完善和加緊出臺。

　　某證券機構日前發布研報稱，一帶一路好比是中國再次騰飛的兩個翅膀，在由習主席一年之前提出之后，已經得到越來越多的國家尤其是發展中國家的支持。

　　報告指出，在金磚國家開發銀行、亞投行成立之后，一帶一路規劃更值得期待，存在隨時出臺的可能。一帶一路建設作為新時期國家戰略將助力中國走出去，為世界經濟尤其是亞洲經濟發展發揮更大的作用。同時有助于解決中國產能過剩，需求不足的矛盾，為中國經濟增長尋找新的增長動力。

　　對于一帶一路的投資機會方面，報告認為，從地區上看，“一帶一路”所覆蓋的省份與節點城市范圍極廣，而實際上受益程度則呈現出差異化。綜合分析，申銀萬國認為新疆、江蘇、浙江、福建、廣東、廣西以及重要樞紐城市連云港、寧波港、泉州、廈門、廣州值得重點關注，建筑建材、交通運輸、電力油氣、商貿旅游等行業將明顯受益。

　　附研報全文：

　　兩翼出擊 再鑄絲路輝煌——一帶一路戰略及其影響分析

　　原因及邏輯：

　　“一帶一路”是中國新一輪開放和走出去的戰略重點。“一帶一路”( One Belt and One Road)是指“絲綢之路經濟帶”和21世紀“海上絲綢之路”。 2013年9月7日，習近平主席在哈薩克斯坦納扎爾巴耶夫大學發表重要演講，首提“絲綢之路經濟帶”的戰略倡議；2013年10月3日，習近平主席在印度尼西亞國會發表重要演講，首提“21世紀海上絲綢之路”。

　　秉承古代絲綢之路承載的和平合作、開放包容、互學互鑒、互利共贏精神，一帶一路建設主要要做好五通：政策溝通；道路聯通；貿易暢通；貨幣互通；民心相通。具體包括：開辟交通和物流大通道；實現貿易和投資便利化，打破地區經濟發展瓶頸；推進各國金融產業合作；成立能源俱樂部組織；建立糧食合作機構。

　　一帶一路提出之后各省份都在積極爭取，但最終的規劃尚待明確。相對取得共識的看法是“絲綢之路經濟帶”，在古絲綢之路的基礎上橫貫東亞，包括西北五省(陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆)與西南四省(重慶、四川、云南、廣西)；“海上絲綢之路”將對接東南亞臨海港口，主要有三個主港(泉州、廣州、寧波)和其他支線港喂給港，東部六省(廣東、福建、浙江、云南、廣西、海南)。

　　綜合分析，我們認為，新疆、江蘇、浙江、福建、廣東、廣西以及重要樞紐城市連云港、寧波港、泉州、廈門、廣州值得重點關注，建筑建材、交通運輸、電力油氣、商貿旅游等行業將明顯受益。

　　結論或者投資建議：

　　一帶一路好比是中國再次騰飛的兩個翅膀，由習主席一年之前提出，已經得到越來越多的國家尤其是發展中國家的支持。在金磚國家開發銀行、亞投行成立之后，一帶一路規劃更值得期待，存在隨時出臺的可能。一帶一路建設作為新時期國家戰略將助力中國走出去，為世界經濟尤其是亞洲經濟發展發揮更大的作用。同時有助于解決中國產能過剩，需求不足的矛盾，為中國經濟增長尋找新的增長動力。從地區上看，“一帶一路”所覆蓋的省份與節點城市范圍極廣，而實際上受益程度則呈現出差異化。綜合分析，我們認為，新疆、江蘇、浙江、福建、廣東、廣西以及重要樞紐城市連云港、寧波港、泉州、廈門、廣州值得重點關注，建筑建材、交通運輸、電力油氣、商貿旅游等行業將明顯受益。

　　興業證券：一帶一路力促中國資本輸出 掘金3主線

　　相關視頻“一帶一路”兩翼出擊 再鑄絲綢之路自從去年“一帶一路”設想由習近平主席提出之后，資本市場就一直關注其進展。日前，有媒體報道稱，9月底上報國務院的“一帶一路”規劃有望近期獲批，再次引燃了市場的投資熱情。

　　興業證券日前發布研報，從全球戰略的視角解讀了一帶一路的投資邏輯及投資機會，網易財經梳理研報重點內容如下：

　　一帶一路為中國資本輸出的重要載體

　　興業證券指出，后危機時代，中國在世界經濟中扮演的角色越發重要，2013年末，相比2008年末，中國GDP占全球GDP的比例，已經從7%提升到了13%，成為一支不可忽視的力量。在這樣的背景下，中國對外政策發生系統性轉變：以福塔萊薩金磚貨幣體系和金磚開發銀行為標志性事件，“中國版的馬歇爾計劃”已經啟動。而在2014年10月24日，以中國為首成立的亞洲基礎設施投資銀行，成為中國向全亞洲進行資本輸出的戰略性平臺。

　　興業證券認為，絲綢之路經濟帶同時具備能源和地緣安全意義：建設“絲綢之路經濟帶”的過程，是中國轉移產能的過程并提升國家能力，給“中國制造”帶來了巨大的嶄新市場，其中，中巴經濟走廊是“絲綢之路經濟帶”的重要環節，具有經濟、軍事、能源等多方面的戰略意義；要從根本上解除中國西部地區所遭受的暴力恐怖威脅，必須依靠促進我國西部與中亞、南亞這些“絲綢之路經濟帶”覆蓋的地區共同繁榮來實現，中國和中亞在能源等領域的合作，可以加強西北地區成品油和石化衍生品的供給，同時可以拉動中亞的經濟發展。

　　而“21世紀海上絲綢之路”的建設是中國連接世界的新型貿易之路：21世紀海絲戰略符合中國和東盟的共同利益和共同要求。一方面，美國正試圖繞開中國而推進TPP(跨太平洋伙伴關系協議)、TTIP(跨大西洋貿易伙伴談判)，搶占全球貿易新規則制定權。另一方面，在美國、歐盟和日本老牌發達國家經濟增速放緩甚至衰退之際，東盟2013年GDP增速超過12%，中國經濟也保持7%以上的較快增長速度，沿線國家和中國互惠互利共贏。

　　三主線挖掘投資機會

　　在具體的投資機會方面，興業證券建議投資者關注以下三條主線：

　　(1)資本輸出促進產業升級，推薦基建、高鐵和核電。基礎設施的安全暢通是加強貿易、促進人員往來與文化交流的前提，在構建“一路一帶”中處于基礎性的地位。除新加坡外，東盟國家和中亞地區工業化程度均不高，基礎設施落后，對管線、鐵路、港口、機場、電信、核電等基礎設備和能源設備需求量巨大。

　　(2)絲綢之路經濟帶地域首推新疆和陜西，行業推薦基建、能源產業鏈。新疆是絲綢之路的中國對外出口，且經濟發展水平低，基礎設施發展空間大；陜西是絲綢之路的起點，政策出臺積極。作為陸上交運通道，“絲綢之路經濟帶”首先要打通西北五省的交通道路，因此需大力發展運輸的基礎設施建設，而中亞國家的能源運輸給絲綢之路沿線各省帶來油氣管道建設的投資機會。

　　(3)海上絲綢之路地域首推福建和廣西，行業推薦交運。福建的地理位置具有對臺交往的獨特優勢，且目前正在申請海西自貿區；廣西是我國唯一與東盟海陸相連的省，是海上絲綢之路中的“通道”和“門戶”，現代的“海上絲綢之路”將中國和東南亞國家臨海港口城市串起來，所屬地港口將直接受益。

　　以下為研報內容全文：

　　【興業策略】“一路一帶”全球大戰略下的系統性機會

　　2014-11-03張憶東蔣仕卿周琳XYSTRATEGY

　　★“一路一帶”全球大戰略恰逢其時，有望啟動海外基建浪潮。

　　IMF[微博]為代表的全球財政政策指導思想發生重大變化。我們認為，在11月15-16日在澳大利亞布里斯班舉行G20領導人會議，有望繼續重申全球基礎設施投資倡議。通過債務模式的基建擴張，拉動全球經濟對投資者構成一種潛在的拐點性機會。

　　★中國資本輸出戰略越發清晰

　　福塔萊薩成為中國版馬歇爾計劃的啟動點。后危機時代，中國在世界經濟中扮演的角色越發重要，2013年末，相比2008年末，中國GDP占全球GDP的比例，已經從7%提升到了13%，成為一支不可忽視的力量。在這樣的背景下，中國對外政策發生系統性轉變。我們在前期報告《福塔萊薩：中國版馬歇爾計劃的啟動點》(20140722)中，通過對比美國二戰后推進的馬歇爾計劃，指出，以福塔萊薩金磚貨幣體系和金磚開發銀行為標志性事件，“中國版的馬歇爾計劃”已經啟動。

　　亞洲基礎設施投資銀行(AIIB)成為對全亞洲的資本輸出平臺。2014年10月24日，中國為首成立亞洲基礎設施投資銀行，成為中國向全亞洲進行資本輸出的戰略性平臺。具有資本優勢和產業比較優勢的中國，將是其中的最大受益者。中國的基建產業鏈企業，將會實質性受益于中國走出去戰略帶來的需求大增長。

　　人民幣國際化將助推中國走出去戰略。人民幣的國際化將作為貨幣發行保證金的外匯儲備釋放出來，成為可以動用的一種戰略性資產，成為中國實行資本輸出戰略的重要保障。

　　“一帶一路”是中國資本輸出計劃的戰略載體

　　絲綢之路經濟帶同時具備能源和地緣安全意義：建設“絲綢之路經濟帶”的過程，是中國轉移產能的過程并提升國家能力，給“中國制造”帶來了巨大的嶄新市場，其中，中巴經濟走廊是“絲綢之路經濟帶”的重要環節，具有經濟、軍事、能源等多方面的戰略意義；要從根本上解除中國西部地區所遭受的暴力恐怖威脅，必須依靠促進我國西部與中亞、南亞這些“絲綢之路經濟帶”覆蓋的地區共同繁榮來實現，中國和中亞在能源等領域的合作，可以加強西北地區成品油和石化衍生品的供給，同時可以拉動中亞的經濟發展。

　　“21世紀海上絲綢之路”的建設是中國連接世界的新型貿易之路：21世紀海絲戰略符合中國和東盟的共同利益和共同要求。一方面，美國正試圖繞開中國而推進TPP(跨太平洋伙伴關系協議)、TTIP(跨大西洋貿易伙伴談判)，搶占全球貿易新規則制定權。另一方面，在美國、歐盟和日本老牌發達國家經濟增速放緩甚至衰退之際，東盟2013年GDP增速超過12%，中國經濟也保持7%以上的較快增長速度，沿線國家和中國互惠互利共贏。

　　★三條主線，看好投資品產業鏈的拐點性機遇

　　(1)資本輸出促進產業升級，推薦基建、高鐵和核電。基礎設施的安全暢通是加強貿易、促進人員往來與文化交流的前提，在構建“一路一帶”中處于基礎性的地位。除新加坡外，東盟國家和中亞地區工業化程度均不高，基礎設施落后，對管線、鐵路、港口、機場、電信、核電等基礎設備和能源設備需求量巨大。

　　(2)絲綢之路經濟帶地域首推新疆和陜西，行業推薦基建、能源產業鏈。新疆是絲綢之路的中國對外出口，且經濟發展水平低，基礎設施發展空間大；陜西是絲綢之路的起點，政策出臺積極。作為陸上交運通道，“絲綢之路經濟帶”首先要打通西北五省的交通道路，因此需大力發展運輸的基礎設施建設，而中亞國家的能源運輸給絲綢之路沿線各省帶來油氣管道建設的投資機會。

　　(3)海上絲綢之路地域首推福建和廣西，行業推薦交運。福建的地理位置具有對臺交往的獨特優勢，且目前正在申請海西自貿區；廣西是我國唯一與東盟海陸相連的省，是海上絲綢之路中的“通道”和“門戶”，現代的“海上絲綢之路”將中國和東南亞國家臨海港口城市串起來，所屬地港口將直接受益。

　　宏源證券：一帶一路規劃將獲批 看好四季度建材投資機會

　　相關視頻“一帶一路”兩翼出擊 再鑄絲綢之路水泥行業：上周水泥市場價格繼續上揚，環比漲0.52%。價格上漲區域主要有珠三角、廣西北部和陜西關中地區，不同地區價格上調20-30元/噸。 10月底全國不同地區下游需求冷熱不均，東北地區需求繼續萎縮，華東受降雨影響環比略減少，華南地區相對較好，企業保持產銷平衡；市場平均價格依舊保持上 揚態勢，但上漲幅度和范圍有所縮小，進入11月，受下游需求整體偏弱影響，預計價格保持平穩或略有上升趨勢為主。近期“一帶一路”規劃正式有望出臺，建議 重點關注新疆板塊的投資機會。

　　玻璃行業：上周浮法玻璃運行偏弱，庫存稍有回落。華東、華南、華中價格繼續下行，其中華北市場均價為1033元/噸，較上周跌5.78元/噸，環比 跌幅在0.56%。上周浮法玻璃庫存為382.5萬重量箱，環比降2.73%；上周光伏玻璃市場表現平穩，受下游組件廠需求上升影響，多數廠家成交量有小 幅提升。光伏電站項目資金面吃緊，年底國內13GW裝機目標恐難完成。現階段3.2mm原片主流成交價格在17元/平方米左右，鍍膜玻璃主流成交價延續 31元/平方米。

　　其他建材：上周玻纖風電紗產量維持在較高位。巨石部分直接紗價格上調后，其他企業未跟漲，市場交投尚可。上周石膏板成本美廢、減水劑成本工業萘價格保持穩定。

　　投資建議：繼續看好四季度建材投資機會，建議積極配置。①看好華東水泥價格彈性，主推藍籌股海螺和華新，關注巢東、江西水泥、福建水泥和尖峰集團。②繼續主推“五朵金花組合”：亞瑪頓、開爾新材、艾迪西、兔寶寶和天山股份。

　　海通證券深度解析“一帶一路”戰略及投資機會

　　相關視頻“一帶一路”兩翼出擊 再鑄絲綢之路作者：海通證券研究所策略研究部經理 首席分析師 荀玉根

　　引言：APEC會議即將召開，市場熱議中國版馬歇爾計劃，絲路主題再度活躍。作為最早研究此主題的研究團隊，已發3篇深度報告、1次實地調研、14次短信推薦。11月4日15:15，策略再度聯合石化、機械、建筑、交運召開電話會議，深度解析“一帶一路”戰略及投資機會，紀要如下。

　　策略荀玉根：“絲”路決定出路——戰略高度理解絲路及中國版馬歇爾計劃

　　1、絲綢之路(一帶一路)是重大國家戰略。因為APEC會議和中國版馬歇爾計劃，市場再次高度關注絲路(一帶一路)主題。我們從2月開始連續發布3篇研究報告、1次實地調研，其實13年4季度我們就開始研究了，因為我們當時就認為這是個大事件。13年9月習近平首次重提絲路建設后，習李海外出訪中不斷推進此設想。十八屆三中全會《決定》、中央經濟工作會議、14年政府工作報告中均明確提出“推進絲綢之路經濟帶、海上絲綢之路建設”。在WTO[微博]紅利減弱、TPP和TTIP遇阻的國際背景下，絲路是中國對外開放的新渠道，是經濟轉型、消化產能的重要載體。實際上，過去幾年美國、日本、俄羅斯都提出了自己的絲綢之路建設計劃，中國推進此戰略的緊迫性非常強，這不僅僅是經濟意義。絲綢之路經濟帶，廣義上包括西北五省和西南四省市，立足推進中國與中亞經貿合作。海上絲綢之路以東南沿海省份為窗口，深化中國與東盟合作。

　　2、絲路可行性很強，已經在推進。中國版的馬歇爾計劃出不出無關緊要，絲路本身就具備此功效。“一帶一路”沿線的國家能源儲備豐富，但制造業落后，多數處于工業化早期、中期，這與中國形成強烈的互補，因此經濟上的合作、互惠性很強。從13年9月來習李多次出訪中西亞、歐洲時積極推進“一帶一路”建設設想到5月中國承辦的亞信峰會上開閉幕均是絲路表演，此規劃已經得到很多國家的共識。中國也在積極準備，交通運輸部、能源局及相關省份均出臺了相關規劃措施。尤其是3-5月新疆動作頻繁，這也是我們當時密集、極力推薦此主題尤其是新疆板塊的核心理由。展望未來，APEC會議參會國很多與“一帶一路”相關國家重疊，這又是一次各國深入交流、推進合作的機遇。中國的“一帶一路”規劃年內推出概率上升。

　　3、絲路輻射多個區域、產業。絲路建設的核心是互通互惠，中國輸出制造業，如基建、高鐵、電網、通信等，引入油氣，并不斷深化貿易往來及經濟合作等。絲綢之路經濟帶面向中亞，新疆是橋頭堡，油氣產業是先鋒，對內有助西部大發展，平衡區域發展。海上絲綢之路面向東盟，廣西有望作為門戶。四類產業將從中獲利：第一，基建類，“一帶一路”沿途國家基礎建設差，建筑、高鐵、電力設備均受益，建筑首當其沖；第二，油氣產業鏈，中國與中亞油氣合作利好油氣鉆采、服務等；第三，交運油氣是港口運輸；第四，旅游業，絲路建設帶動相關區域旅游業發展。相關公司如中工國際、中材國際、新疆城建、西部建設、準油股份、杰瑞股份、北部港灣、五洲交通、曲江文旅等。

　　建筑趙健：中盤、大盤海外工程股受益，重點推薦一帶一路龍頭中工國際有海外業務的建筑公司作為“一帶一路”政策的具體承載主體，將顯著受益于政策的具體推行。我們認為，央企及其下屬公司在國內信貸獲取及海外市場營銷方面具備顯著優勢，其競爭力顯著強于地方國企及民企，因此為重點配置目標。

　　中盤相關個股為：中工國際、中材國際、北方國際及港股的中國機械工程，四只個股海外業務占比都很高，最低的中材國際也達到74%。從模式上來說，中工、北方和機械工程均屬于窗口型公司，在國外接訂單，分包給國內建筑上，一方面可以獲得海外業主良好的付款條件(中方信貸)，另一方面，可以占用分包商的資金，因此盈利能力較高的同時現金流較好。中盤個股首推競爭力強勁的中工國際。

　　大盤相關個股為：中國交建、兩鐵和中國電建、葛洲壩。交建海外業務占比為17%，葛洲壩19%，兩鐵在4-5%。相對中盤個股，大盤股的海外占比較低，但與基建領域緊密相關，流通市值也并不大，從業務相關角度首推中國交建。

　　交運姜明：“一路一帶”交運相關標的分為三類：港口、航運、陸運

　　1、 港口：海上絲綢之路原則上覆蓋了中國大多數沿海港口，我們認為在對外貿易有望提速的大背景下，背靠較強腹地經濟的港口依舊會“強者自強”，相關標的包括長三角經濟帶的上港集團、寧波港，而10月31日交通部落實《國務院關于促進海運業健康發展的若干意見》的實施方案中明確提到“放開港口競爭性環節收費”，上港和寧波港區位優勢最為明顯，未來上調費率的空間最為充分。另外，北部灣港是毗鄰東盟的港口群，2013年底上市公司剛剛完成欽州、北海、防城三港的整合，目前的瓶頸在于區位經濟較為落后、基建設施能力不足，港區很大程度承擔了西南貨物通往海外的“換裝港”(非干線港)，隨著我國同東盟國家貿易量的持續增長，北部灣港未來的空間巨大。最后我們想強調的一個標的是重慶港九，重慶是西南最重要的門戶港口，仔細梳理我們能發現該區域不乏投資亮點，包括1)長期受益于中央長江經濟帶戰略，交通部對江海聯運型船舶的推廣將使更多貨物選擇長江水路運輸；2)歐亞大陸橋—渝新歐鐵路未來連通果園新港區(定增項目)；3)重慶是跨境電商試點五大口岸之一，配合渝新歐鐵路的貫穿效應，跨境貿易量有望提速。重慶港九近期股價表現弱于“一路一帶”概念下的其它港口，目前總市值僅有41億，值得關注。

　　2、 航運：海運是承載進出口貨物流動的載體，行業短期的供需格局并未有明顯的變化，但隨著未來“一路一帶”策略的具體落實，中國將承擔更多基建設施和資源類產品的海運物流，而交通部關于《國務院關于促進海運業健康發展的若干意見》的實施方案中也提到“支持海運企業與貨主、貿易商建立長效合作機制和相互約束機制，提高原油、鐵礦石、液化天然氣、煤炭、糧食等重點物資的承運保障能力”，因此，受益的標的主要是負責基建、資源類的大宗貨航運標的，具體包括招商輪船、中海發展、中國遠洋和中遠航運。

　　3、 陸運：毗鄰東盟的廣西五洲交通。

　　機械龍華：三類機械設備受益

　　無論是絲綢之路還是中國版馬歇爾計劃，核心是區域政治戰略，目的是為了國土周邊的控制和能源開采和運輸安全服務，主要目的是為了對周邊區域的控制和能源開采和運輸安全服務，經濟上的效益是政治目的的良好副產品，因此我們認為有些項目并不更多考慮成本和效益。從機械設備方面來說，涉及板塊有三：

　　1、陸上海上運輸設備股(陸上客運設備股中國南車、中國北車、南車時代電氣、時代新材、永貴電器、鼎漢技術、寶利來等，陸上貨運設備股北方創業、晉億實業、晉西車軸；海上船運+軍工股有中國重工、中國船舶、廣船國際、振華重工、中集集團等)是各設備公司中相對真實受益的，無論從國內需求還是近期中標的海外地鐵、高鐵項目，國內軍工需求還是海外軍貿需求，均有真實發生的市場和政策支持。

　　2、工程機械板塊我們認為主要依靠概念驅動，相對業績、估值和實質業務方面具備較好價值的是徐工機械。

　　3、油氣設備板塊是相對后周期帶動，若“一帶一路”獲得實質推進可望在15年獲得后期體現，相關個股為杰瑞股份、惠博普、江鉆股份、中海油服、中信海直、恒泰艾普、潛能恒信等。

　　石化鄧勇：能源產業建設將是絲路建設重點之一

　　在石油化工方面，我們認為能源產業建設將是絲綢之路經濟帶建設的重點之一，石化行業的投資機會包括國內外兩個方面，主要標的包括通源石油、準油股份。

　　國內方面在于新疆的油氣上游業務。中石油在年初即提出了未動用儲量是其搭建的六大合資合作平臺之一，上游業務的放開有望在新疆進行試點。我們認為在常規油氣領域，西部油氣區塊最有可能率先進行混合所有制改革。西部油氣區塊多屬新油田，未動用的儲量較大；同時西部油氣區塊市場化程度較高，引入外部資本更易被接受。

　　國際方面在于中亞地區的油氣資源。中亞地區油氣資源豐富，同時我國已經與中亞各國開展包括油氣資源開發、油氣管道建設、油氣進口在內的各方面合作。我們認為隨著“絲綢之路經濟帶”的建設，我國與中亞各國的交往及經濟合作將更加密切，未來我國有可能進一步加強從中亞各國進口油氣資源的力度。

　　通源石油：(1)擁有頁巖氣開采核心技術，收購的美國APS公司已順利運營。(2)對大股東的定向增發將擇機重啟。(3)設立子公司龍源恒通從事海外油田工程技術服務及設備供應，已在哈薩克斯坦原有射孔業務基礎上引入壓裂、側鉆井、連續油管等業務。(4)未來有望繼續發展外延式擴張的國際化路線。

　　準油股份：(1)如果國內油氣開采上游業務的改革及放開在新疆能有所突破，準油股份將是最受益的公司之一。(2)向大股東定增的事項穩步推進中。(3)已在哈薩克斯坦設立子公司從事油田服務業務，期待未來獲得海外油服總包合同。(4)重大事項停牌，我們預計公司將進一步發展海外油氣業務。

　　民生證券解讀一帶一路：4000億基建投資臨近(相關股)

　　相關視頻“一帶一路”兩翼出擊 再鑄絲綢之路11月5日消息，據《第一財經日報》報道，“一帶一路”規劃獲批在即，相關部門和企業已經組織團隊在研究，具體規劃批復后就可以啟動有關項目。民生證券對此進行了解讀，基礎設施方面預計近期政府可能會部署一些重大項目，有人預估投資額達4000億人民幣。詳細解讀如下：

　　一、戰略內涵

　　1、意義：本屆政府最重要的戰略布局：向西開放、穩定新疆、反恐、應對美國重返亞太和東線圍堵、加強國內區域協同

　　2、范圍：“一帶”：六條走廊。新亞歐大陸橋、中伊土走廊、中巴走廊、孟中印緬走廊、中新走廊、中蒙俄大走廊，比較重要的節點城市包括烏魯木齊、喀什、昆明、蘭州、鄭州等。“一路”：海上要建立若干港口支點，重點的港口節點包括天津、連云港、青島、日照等。

　　二、重點任務

　　1、基礎設施互聯互通

　　第一，交通設施建設，包括鐵路、公路、口岸、民航。重點方向是中亞、南亞、東南亞。中老、中泰、中緬、中巴、中吉烏等鐵路項目可能會優先考慮。中塔公路、中哈公路可能會成為重點改造的路段。

　　第二，油氣管道建設。西北、西南、東北、海上都是油氣運輸的戰略通道。包括中俄、中亞天然氣管道，中緬油氣管道都會作為重點項目建設。西南電力通道、中俄電力通道都會進行部署，建設或升級改造。

　　第三，通信設施建設。加快中緬、中塔、中巴等尚未建成的跨境通信干線建設，加快東南亞方向尚未完成的海底光纜項目建設。

　　預計近期政府可能會部署一些重大項目，有人預估投資額達4000億人民幣。

　　2、經貿合作

　　第一，優化貿易結構。出口方面，加大力度推動向周邊國家出口設備。進口方面，從周邊如俄羅斯等油氣大國進口石油、天然氣，從東盟國家進口煤炭，從中亞、東南亞進口農產品。

　　第二，創新貿易方式。通過大規模投資，以資本輸出帶動勞務輸出以及商品輸出。鼓勵國內具有較強競爭優勢的服務貿易企業去國外投資。

　　3、調整產業結構

　　結合國內產業結構調整需要，鼓勵裝備制造業走出去。鼓勵具有自主知識產權且技術水平相對較高的產業如核電、軌道交通、工程機械、汽車、北斗導航到沿線國家投資。推進國內產能過剩行業如鋼鐵、電解鋁等到資源富集、市場需求大的國家建立生產基地。

　　4、保障能源安全

　　加強與中亞、俄羅斯等國能源通道建設的合作，保障運輸通道的安全。爭取在中亞地區建立一些比較穩定的油氣產業園和合作基地，在這些地區有一定戰略突破。擴大海外資源開發力度，發展在沿線國家資源勘探業務。

　　5、加快金融合作

　　加快推進亞洲基礎設施投資銀行、金磚國家開發銀行、上合組織開發銀行的建設。擴大在周邊區域人民幣跨境使用，推廣人民幣支付系統。鼓勵中資企業在境外設立機構，也鼓勵沿線國家金融企業來華設立機構。

　　6、加強人文交流

　　在教育、文化、衛生、旅游等領域開展合作交流。

　　7、海上區域合作

　　海上合作主要是面向南亞和東南亞，首先要妥善處理好南海的爭議和分歧，然后在農業、漁業、海洋科技、海上互聯互通、航道安全、港口運營等方面展開工作。

　　三、配套的保障措施

　　1、創新體制機制

　　第一，處理好大國關系，構造“西進、南下、北上、東拓”的整體布局。“西進”指強化與上海合作組織，尤其是中亞各國的關系；“南下”指繼續擴大和東盟的合作；“北上”指獲取與俄羅斯的戰略合作；“東拓”指致力于建立中美新型大國關系，并防止來自日本的干擾。

　　第二，高層互訪，加強政府間合作，預期還將有一系列的外交行動。

　　第三，深化投資審批改革、放松投資限制，如取消對外投資限制等。

　　第四，構建跨國自貿區布局，如中國東盟自貿區升級版、中國海合會自貿區。

　　2、充分調動地方積極性

　　鼓勵各地方充分發揮其地理優勢，調動地方積極性。西北地區，新疆定位為核心區，西安、蘭州、西寧定位內陸型開放高地，內蒙作為向北開放的重要窗口。西南地區，廣西為海上、陸上的銜接門戶，云南是向西南開放的橋頭堡。沿海地區則發揮開放的龍頭引領作用，包括平潭、廣東前海、南沙、橫琴等，以及沿海重要港口城市。整合各地優勢，建立協調機制以統一平臺，一致對外。

　　3、加大政策支持力度

　　①財稅政策，設立專項資金，通過國有資本金注入、投資補助、貸款貼息等方式支持基礎設施互聯互通、能源開發利用、重點園區開發建設等。同時吸引沿線社會資本的參與，并給予重點產業、地區稅收方面的支持。

　　②金融政策，進一步擴大進出口行的“兩優”貸款規模，設立政策性擔保基金支持中小企業對外融資擔保，增加企業信貸額度。放開境內機構向境外發放貸款，鼓勵并引導銀行發展境外業務。允許政策性銀行使用一定比例的資本金設立對外產業投資基金，用來滿足國內企業在國外并購的需求。繼續推動人民幣跨境貿易使用和區域性人民幣在岸市場的建設，推動人民幣債券的發行。

　　③外匯政策，動用部分外匯儲備對沿線國家實施“黑字環流”政策。設立投資基金、援助貸款基金等，鼓勵中投對外參股投資。

　　④外援政策，進一步擴大外援規模。甄別區分重點、一般和非經常性的援助類別，差別化制定外援政策。

　　⑤組織保障，對內國務院相關部委設立辦公室，統籌落實“一帶一路”頂層設計事項的實施，對外派出特別代表協調國家間重大事項。考慮設立專門國際開發合作機構，加強對外統籌協調。

　　附：民生證券相關行業和個股推薦

　　我們梳理了在通路、通航和通商下涉及的行業和相關標的。其中通路主要是鐵路建設方向，包括鐵路裝備等標的。通航主要有兩個方向：一是航空，有低空通航等標的；二是航海，涉及港口等標的，料將直接受益。通商包括三個方向：一是為通商提供素材的農業標的；二是為通商提供平臺和通路的商貿流通股；三是資源輸入方面的油氣進口相關個股。

　　(一)通路是“絲綢之路經濟帶”的基礎

　　1.鐵路建設(民生建筑建材王小勇)

　　“絲綢之路經濟帶”可以通過以下步驟逐步啟動：第一，加強政策溝通。第二，加強道路聯通。第三，加強貿易暢通。第四，加強貨幣流通。第五，加強民心相通，加強人民友好往來和社會交往。其中道路聯通是基礎，貿易暢通是本質內容。我們認為其中鐵路將是其中重中之重。

　　根據規劃，未來該區域鐵路線路總長已在1萬公里左右(包括中俄高鐵等)，按照目前每公里建設3000萬-5000萬的投資額來看，預計涉及總投資在3000-5000億元左右。按照目前的投資節奏來看，加入分3-5年建成，一年就是1000億元的左右的規模，占中鐵、鐵建兩家公司的營業收入5600億元的15%以上，能夠保證兩家公司在未來3-5年的平穩發展。

　　預計中國中鐵2014年至2016年每股收益預測為0.48元、0.53元和0.59元，目標價5.3元，對應15年EPS/10倍PE。

　　預計中國鐵建2014年至2016年每股收益預測為0.89、0.95和1.04元，目標價9.5元，對應15年EPS/10倍PE。

　　2.鐵路裝備(民生機械朱金巖)

　　一帶一路首先帶動基礎設施建設步伐加快，中西部高鐵及歐亞高鐵建設提振動車組需求。目前動車組市場為雙寡頭壟斷，推薦龍頭中國北車和中國南車，北車在高寒動車組方面更有優勢，中國北車14-16EPS 0.46、0.59、0.71元；中國南車14-16EPS 0.41、0.54、0.65元。推薦具備較好彈性的鐵路連接器企業永貴電器，14-16EPS 0.67、0.93、1.18元(wind一致性預期)。

　　(二)通航是“21世紀海上絲綢之路”的基礎(民生交運孫洪湛)

　　1.航海

　　“一帶一路”與港口物流行業深度相關，區域政策是交通運輸行業2013年以來的最主要催化劑。港口行業選股的邏輯在于區域政策的受益程度與腹地經濟的成長性，2013年以前港口行業的彈性并不大，自從上海自貿區政策以來，港口行業的彈性大幅提升，每次都是與區域政策高度相關。“一帶一路”最受益的公司的連云港，連云港是連接路上與海上絲綢之路的物流節點，公司市值50億左右尚有成長空間。連云港已經邀請商務部研究院開展設立連云港自由貿易港區研究，委托國研中心形成建設“絲綢之路經濟帶東向開放橋頭堡”的征求意見稿，前不久，商務部副部長姜增偉帶隊專程來連云港，調研連云港市“一帶一路”和自貿港區申報建設情況。推薦連云港(601008)，公司2014-2016年EPS為0.1、0.16、0.18元，PE為50、32及28倍。

　　2.航空

　　“一帶一路”上通航產業鏈上的公司分為兩類：服務類與生產類。我們認為，當前通航需求旺盛，但存量飛機以老飛機為主，同時飛行員數量嚴重不足。前期，通航產業鏈服務類公司將率先受益；中期，配套設備類公司受益；后期，整機生產類公司將受益。建議優先關注海特高新與中信海直。

　　(三)通商是“一帶一路”的基礎

　　1.能源和石化(民生能源陳亮，民生石化陶貽功)

　　建設“絲綢之路經濟帶”的樞紐是新疆，核心在能源領。2013年9月，習主席在倡議共同建設“絲綢之路經濟帶”時，提出進一步推動中國和中亞各國在鐵路、公路、航空、電信、電網和能源管道等六大領域的互聯互通。

　　由于中亞五國與中國的貿易主要集中在能源礦產領域，這意味著建設“絲綢之路經濟帶”的核心是打造能源通道。而連接中亞與中國內地的樞紐是新疆。

　　石化、能源行業是顯著受益于“一帶一路”主題的行業。“一帶一路”建設的初期，必然是鐵路、公路、油氣管道等基礎設施的建設，這些基礎設施的建設必然帶動區域內能源需求的大幅增長；同時隨著“一帶一路”基礎設施逐步的逐步完善，中國西部以及中亞地區廉價的煤炭、石油、天然氣等能源產品將逐步打開區域外市場，價格或有向上修復的空間；“一帶一路”建設的中后期，隨著經濟總量的增長，必將帶動區域內能源需求的進一步增長。因此我們推薦在“一帶一路”沿線具有油氣煤等資源以及壟斷區域城市燃氣市場的上市公司。

　　2.化工(民生化工范勁松)

　　中泰化學地處絲綢之路經濟帶的核心區域新疆，實際控制人為新疆國資委[微博]，坐擁煤礦、鹽礦、石灰石礦等大量資源，還擁有大量自備發電機組，年發電量高達80億度。不能把公司看成簡單的化工企業，它實際是個能源資源型企業，核心在于將新疆的能源和資源轉化成大宗商品PVC和純堿輸出。目前受制于離核心消費地區較遠和新疆地區運力問題，承擔著高昂的運輸成本。一旦絲綢之路經濟帶加快鐵路公路等的建設，以及加強與中亞地區的商貿往來，公司將極大受益于運輸成本的下降和中亞市場的新增需求。2014-2016年EPS分別為0.24、0.34和0.60元，對應PE為30、21和12倍。強烈推薦。

　　3.農業(民生農業王鶯)

　　“一帶一路”戰略的實施，有助于增強農業發展、糧食安全等領域的信息溝通和信息共享，便于農產品的運輸。中以農業合作將被納入“一帶一路”戰略合作框架，雙方會加強科技創新、節水、農業、畜牧業、可再生能源等方面的合作。大禹節水是我國領先的節水灌溉細分領域龍頭企業，隨著公司廣西土地流轉項目和甘肅河西走廊黑果枸杞種植基地項目的推進，公司將成為高效節水重要標的，預計2014-2015年公司實現每股收益0.2元、0.5元，給予推薦評級。

　　4.商貿流通(民生商貿田慧藍)

　　商貿流通行業與一帶一路關系的相關度在于后期，會受益于一帶一路建成后帶動經濟發展進而刺激消費。相對而言本行業與一帶一路相關的標的有南寧百貨、重慶百貨、蘭州民百、西安民生、開元投資、友好集團等，但最直接相關標的是友好集團。友好集團是新疆市場份額最大的零售商，會直接受益于一帶一路帶動的區域經濟發展，預測2014-2016年EPS為0.54、0.24、0.4元。

 

　　資料來源：民生證券研究院