中證網訊 2014年1月份，全國居民消費價格總水平同比上漲2.5%，其中食品價格上漲3.7%，非食品價格上漲1.9%；環比上漲1.0%，其中食品價格上漲2.4%，非食品價格上漲0.3%。我們點評如下：

　　CPI漲幅略高于市場預期。1月CPI同比上漲2.5%，略高于市場預期的2.4%。1月CPI環比上漲1%，與歷史上季節性因素基本持平。歷史數據顯示，過去十年，1月CPI環比平均上漲1%。分項來看，食品價格漲幅弱于季節性因素，非食品價格漲幅高于季節性因素。

　　食品價格方面，今年1月環比上漲2.4%，弱于季節性因素，主要由于受到天氣影響。歷史數據顯示，過去十年，1月CPI食品價格環比平均上漲2.8%。其中，鮮菜價格上漲12.1%，影響居民消費價格總水平上漲約0.37個百分點；鮮果價格上漲11.0%，影響居民消費價格總水平上漲約0.23個百分點；水產品、液體乳及乳制品、牛肉、羊肉和糧食價格分別上漲4.3%、1.7%、1.7%、1.3%和0.2%，五項合計影響居民消費價格總水平上漲約0.17個百分點。

　　非食品價格方面，今年1月環比上漲0.3%，略強于季節性因素。歷史數據顯示，過去十年，1月CPI非食品價格環比上漲0.1%。其中，娛樂教育文化用品及服務、家庭設備用品及維修服務、交通和通信、醫療保健和個人用品、居住價格分別上漲1.0%、0.4%、0.4%、0.3%和0.2%，衣著、煙酒及用品價格分別下降0.5%和0.3%。

　　時間放得更長些，后續經濟復蘇一旦超出預期，通脹將比預期來得早、來得快。

　　首先，宏觀層面而言，近幾年來，經濟潛在增速明顯下降，目前大概落在7-8%附近，因此，經濟增速略有回升就會帶來產出缺口，通脹對經濟走勢更為敏感，物價壓力要更早于經濟的全面復蘇。

　　其次，微觀主體而言，過去幾年，包括土地、勞動力等成本大幅上升，而2011年下半年以來，庫存調整但成本并沒有出現有效調整，疊加技術進步放緩，一旦需求回升，企業將成本轉移動力較強。

　　最后，政策層面，資源品價格改革的加快推進也將推升物價上漲。種種跡象表明，資源品價格有所加快，從水價、電價階梯式收費，到天然氣價格上調，再到新一輪成品油價格形成機制改革，都將推動消費終端價格上漲。