陳文輝：推動保險資金股權投資 促進經濟產業升級
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2013新浪金麒麟論壇于11月25日在北京萬達索菲特酒店召開，圖為中國保險監督管理委員會副主席陳文輝在論壇上發言。 （圖片來源：新浪財經）
新浪財經訊 2013新浪金麒麟論壇定于11月25日在北京召開，本屆論壇的主題為“夢想之路：改革深化和經濟轉型”。中國保監會副主席陳文輝在演講中稱，當前我國經濟正處于產業升級關鍵時期，保險資金加強股權投資一定程度上能緩解這樣的問題。加強股權投資市場的建設，為投資者提供一個更加高效便捷的投資平臺。
以下為陳文輝副主席發言實錄
尊敬的各位嘉賓，大家下午好！很高興借助新浪論壇提供的這個機會，和大家分享交流一下學習黨的十八屆三中全會決定的一點體會，以及對保險資金開展股權投資的一些看法。
近年來，對股權融資重要性的認識不斷深化。黨的十七大提出，要多渠道提高直接融資比重。黨的十八大要求深化金融體制改革，健全促進宏觀經濟穩定、支持實體經濟發展的現代金融體系。黨的十八屆三中全會進一步提出，要多渠道推動股權融資，提高直接融資比重，這是一個非常重要而又正確的戰略性舉措。從多渠道提高直接融資比重到多渠道推動股權融資，體現出黨中央對股權融資的高度重視，希望通過提高股權直接融資比重，推動我國經濟持續健康發展。從實踐看，加大直接股權融資比重，是化解我國經濟發展中一些重要問題的有力措施。
一、我國經濟發展面臨一些深層次的問題
當前，我國已進入經濟體制改革的深水區，需要化解一些以往沒有解決的老問題，也要面對一些深層次的新問題：
一是社會負債率過高。多年來，我國企業資本金不足，資產負債率居高不下的問題一直沒有得到根本解決，這是困擾我國經濟社會發展的一個重大問題。目前，我國上市公司負債率在60%左右，國有企業負債率在63%左右，社會平均達到70%左右，明顯高于國際一般水平。企業負債中，長期貸款或債券比重較小，很多時候都是短債長用。要繼續支撐宏觀經濟7%-8%的增長，全社會平均資產負債率會在5年內升至80%以上。如此高的負債率，使危機發生的可能性大大增加。溫州企業因流動性困難導致區域性危機發生，就是一個很典型的例子。如果這個問題不解決，將直接影響黨的十八大宏偉戰略目標的實現。
二是經濟增長受阻。目前，我國經濟發展面臨的形勢較為復雜。年初以來，國際貨幣基金組織[微博]不斷下調全球2013年經濟增長預期，從1月份的3.4%陸續調整至7月份的3.1%，表明全球經濟復蘇的形勢依然不盡如人意。由此帶來的外需不振、大宗商品價格下滑等問題都將對我國經濟產生一定壓力。就國內情況來看，匯豐銀行公布的11月PMI預覽值為50.4，較10月終值(50.9)下降0.5個點，雖然仍在50以上，但是低于市場預期。部分國內外知名投行認為，我國宏觀經濟短周期的反彈可能已經觸頂。當前新訂單指數走勢顯示，我國宏觀經濟整體仍呈現總需求不足的局面，不利于經濟增速維持，甚至有可能使得經濟有下行壓力。
三是金融風險有待化解。融資結構失調是我國金融業存在的最大問題。金融危機之后，我國資本市場一直較為低迷，自2012年11月2日以來，IPO暫停，股票市場融資功能有所下降，直接融資和間接融資比例失調問題更加突出。這幾年，銀行理財和信托等業務，以及小貸等“影子銀行”大幅擴張，年融資額從幾百億迅速增加到上萬億，銀行貸款增速也非常快。需要注意的是，這部分資金實質上是銀行短期資金轉化的債務和中高利貸，加重了實體經濟負擔，增加了我國金融體系的風險，這個問題已經引起了社會廣泛關注，必須從根本上加以解決。
二、推動保險資金投資股權具有重要的現實作用
當前，我國經濟正處于結構調整和產業升級的關鍵時期，推動保險資金開展股權投資，可在一定程度上化解當前的問題：
一是有助于提升經濟發展內生動力。造成企業負債率高的根本原因，是我國長期股權資本補充機制存在障礙，企業主要通過債權性融資解決發展和運營所需要的資金。解決這個問題的關鍵，在于完善我國市場化的長期資本形成機制，通過盤活存量資產，實現去杠桿化，切實提高股本融資比重。根據發達國家經驗，保險資金歷來是企業長期資本的重要提供方，承擔了社會經濟發展助推器的角色。保險資金通過股權投資，能夠減少市場扭曲和要素流動壁壘，促進資源優化配置和要素組合，有助于使市場真正發揮在資源配置中的決定性作用，切實提高經濟增長的質量和效益，增加經濟發展活力。
二是有助于化解金融風險。保險資金，特別是壽險資金，具有長期、穩定等特點，比較適合從事股權投資。在我國經濟可能面臨正周期拐點，以往高速增長態勢難以長期維持的形勢下，推動保險資金股權投資，重點投向高效益、低消耗、有戰略發展前景的項目和戰略性新興產業，有利于促使實體經濟的股本結構更為優化，降低企業債務負擔和對金融機構債權性資本的依賴度，大大緩解金融風險。
三是有利于支持保險業健康發展。當前，保險業面對資產負債期限收益錯配和保費增速下滑等新老問題，發展壓力較大。截至2013年10月末，我國保險業保費收入14631.62億元，同比增長11.57%，資金運用收益2981.98億元，資金運用平均收益率4.17%，均有所好轉，但回升的基礎依然薄弱。其中，15年以上久期的資產比相應久期的負債少2萬億元左右，缺口較大，存在“長錢”大量“短用”的問題；壽險新單承保成本普遍較高，成本收益倒掛的情況較為突出。在這一形勢下，加快推進保險資金投資股權，通過優化配置期限，提升投資收益，讓“長錢”更多地“長用”，有利于逐步拉平資產負債錯配的期限缺口和成本收益倒掛的利率缺口。
三、推動保險資金股權投資需要各方面配套政策支持
目前，保險資金開展股權投資，已經取得一些進展。截至10月末，保險資金投資股權為3398.95億元，占資金運用余額的比例為4.61%。此外，保險資金也通過中石油股權計劃，積極進行了類優先股等金融創新探索，取得了較好成效。但從發展趨勢來看，還有較大的發展空間。除監管支持外，保險資金股權投資還需要進一步的配套支持政策：
一是減負增收政策。需要相關部門不斷深入落實國家減輕企業經營負擔、降低股權融資成本、加大稅收優惠力度等政策要求，切實改善股權投資環境。
二是投資擔保機制。需要相關部門根據市場合理訴求，確立與股權投資相關的增信政策和體制。
三是交易退出渠道。需要有關方面加快多層次股權交易市場建設，進一步規范市場運作，為投資者實現股權投資交易和退出提供更加便捷高效的平臺。