養(yǎng)老金替代率

　　謝九

　　一些研究和統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，我國的養(yǎng)老金存在巨額缺口，這一結果在社會上引發(fā)了廣泛關注。由于種種歷史和現(xiàn)實的原因，我國的確面臨較大的養(yǎng)老金缺口壓力，但對于普通民眾而言，養(yǎng)老金的缺口問題其實并不用過多擔憂，因為即使出現(xiàn)缺口，政府財政也會保證最終的兌付能力，爆發(fā)風險的可能性其實不大。相比較缺口問題，普通民眾更應該關注的是養(yǎng)老金的替代率。

　　所謂養(yǎng)老金替代率，就是退休后的養(yǎng)老金與退休前的工資的比例，假如一個人退休前工資為1萬元，退休后養(yǎng)老金為5000元，替代率就是50%。我國的養(yǎng)老金實行雙軌制，公務員和事業(yè)單位的員工不用個人繳納養(yǎng)老保險，但是養(yǎng)老保險的替代率高達80%，而我國的企業(yè)員工的養(yǎng)老保險替代率只有40%左右。而按照國際準則，一般以55%作為最低養(yǎng)老金替代率，我國養(yǎng)老金的替代率處于兩極分化水平。

　　如果一個人退休之后的養(yǎng)老金只有收入的40%，僅僅依靠養(yǎng)老金將很難維持此前的生活水準，所以大部分中國人都不得不通過足夠的儲蓄來為自己的養(yǎng)老做準備，養(yǎng)老金從來都不是中國人賴以養(yǎng)老的首選，這成為中國經(jīng)濟消費不足的一個重要原因。

　　提高企業(yè)職工的養(yǎng)老保險繳費水平顯然不應該列入解決辦法之列，一方面，提高繳費水平相當于變相儲蓄，這和刺激消費的目的背道而馳。同時，中國的社保繳費水平之高已經(jīng)居于世界前列，根據(jù)清華大學白重恩教授的測算，中國五項社會保險法定繳費之和相當于工資水平的40%，有些地區(qū)甚至達到50%，我國的社保繳費率在全球181個國家中排名第一，約為“金磚四國”其他三國平均水平的2倍，是北歐五國的3倍。如此高的繳費水平，繼續(xù)提高已經(jīng)沒有空間，提高養(yǎng)老保險替代率，只能尋求其他突破路徑。

　　首要事情是提高養(yǎng)老金的保值增值水平，養(yǎng)老金經(jīng)歷數(shù)十年的積累之后，如果能夠得到較好的投資管理，將有相當可觀的升值空間，從而大大提升民眾的養(yǎng)老金替代率水平。我國基本養(yǎng)老金只能存在銀行和購買國債，10年來的年均收益率不到2%，遠遠跑輸通脹。如果我國的養(yǎng)老金始終存在銀行，不僅無法保值增值，還有可能被通脹吞噬縮水。從國外成熟市場看，基本上都有20%～50%的資金進入股市，但問題在于，國外股市相對成熟，波動率較小，比較適合養(yǎng)老金入市。比如美國盡管飽受次貸危機和債務危機的沖擊，但美國股市除了次貸危機當年下跌30%之外，接下來幾年都有不同程度的上漲，2009至2011年，道瓊斯指數(shù)分別上漲19%、11%和6%。反觀我國股市，始終是一個極不成熟的市場，波動大回報低，如果我國股市重融資輕回報的格局不改，就始終不適合養(yǎng)老金這類對安全性要求高的資金入市，否則容易引發(fā)更大的風險。

　　除了尋求保值增值，提高養(yǎng)老金的替代率還應該多方補充養(yǎng)老金的來源。除了商業(yè)保險外，目前我國的養(yǎng)老保險大致可以分成三個部分：一是基本養(yǎng)老保險，這是規(guī)模最大的一塊，基本養(yǎng)老保險基金結余約為1.5萬億元，主要由各地方政府控制。二是企業(yè)年金，也就是職工單位自辦的補充保險，規(guī)模約為2500多億元。三是全國社保基金理事會管理的國家設立全國社會保障基金，由中央財政預算撥款、國有股減持劃入資產(chǎn)以及國務院批準的其他方式籌集的資金構成，用于社會保障支出的補充和調劑，屬于戰(zhàn)略儲備基金。目前社保基金管理的基金規(guī)模在9000億元左右。

　　由于我國的社保繳費率已經(jīng)很高，所以提高基本養(yǎng)老保險的空間并不大，不過另外兩塊——企業(yè)年金和社保基金還是有很大的提高空間，提高企業(yè)年金意味著需要企業(yè)承擔更多的責任，而提高社保基金水平，意味著需要國家讓利。目前我國社保基金的規(guī)模太低，仍需要國家做進一步投入，比如增加財政撥款、提高國有股劃撥社保的比例等等，證監(jiān)會主席郭樹清近日建議國企應該劃撥更多股份給社保基金，從10%提高到30%至50%，顯然是一個不錯的提議。