2012新浪金麒麟論壇于11月20日在北京召開，中國國際金融有限公司首席經濟學家彭文生論壇上發表演講（圖片來源：新浪財經 梁斌攝）

　　新浪財經訊 2012新浪金麒麟論壇于11月20日在北京JW萬豪酒店召開，本次論壇主題是：“新周期中的經濟改革”。中國國際金融有限公司首席經濟學家彭文生在演講中表示，潛在增長力放緩的原因有三點，原因一：人口紅利的消退；原因二：農村的富余勞動力已經大幅減少；原因三：房地產高地價、高房價對實體經濟的擠壓。以下是彭文生演講實錄。

　　彭文生：

　　今天的這個主題，就下一個十年經濟增長的形勢，主要是我們中國，當然也包括世界談一下自己的一些看法。

　　我這個題目叫平衡增長和結構改革，首先我想我們要討論未來的這個中長期經濟增長走勢，要理解就是導致我們中國經濟增長放緩的可能的原因。

　　我們講經濟增長可以從兩個方面來看，一個是需求，沒有需求就沒有增長，另外一個是供給，關于需求沒有供給也不行，那就是又通貨膨脹。

　　所以我們講中長期增長放緩，就我們中國現在而言，大家講得比較多的主要還是供給面的所謂的潛在增長力放緩。那潛在增長力放緩的原因是什么呢？當然有各種各樣的原因，包括環境的制約等等。這里面我想強調三個原因。

　　原因一：人口紅利的消退。在我們中國這有兩個體現，第一個是按照最新的人口普查的數據，勞動年齡人口的絕對量，最近兩年已經開始往下走，這個和過去的勞動年齡人口在人口紅利的高峰期，比較快地增長，是一個很大的變化。

　　原因二：農村的富余勞動力已經大幅減少，可轉移的空間已經大幅減少。過去十幾年推動我們中國經濟供給面改善或者說需求面能夠快速增長的一個重要的因素。

　　其實就是大量年輕的勞動力從農村向城鎮轉移，同樣一個人20歲、30歲在農村他可能沒有充分就業，到了城鎮充分就業以后，他的勞動生產率大幅度提高，這樣一個空間現在已經明顯地減少。所以我們以后勞動生產率的提高，希望從其他的層面來獲取。

　　第二個方面的潛在增長率放緩就是外貿依存度的下降，這個可能表面上聽起來有些爭議，我們一直在強調對外貿的依賴太高了，需求的增長不平衡，更多地需要依靠內需。

　　從經濟的需求端來講，這樣的觀點是對的，我們需要一個更平衡的內需和外需的增長，但是同經濟供給面來講，參與國際市場的競爭，對于大部分的經濟體來講，對提高效率實際上是有幫助的，經濟學文獻里面講到長期經濟增長的貢獻。

　　其實一個比較有共識的就是經濟的開放度，開放度越高的經濟體，相對來講他的這個增長的這個效率或者說增長的潛力越大。為什么呢？因為對于大部分經濟體來講，國際市場的競爭程度高于國內市場。所以說一個經濟體越來越多地參與國際市場競爭，其實對提高效率是很有幫助的。

　　我們中國從本世紀初加入世界貿易組織以來，貿易開放度、進出口對GDP的比例，從30%多上升到2007年的高峰60%多，翻了一倍，但是最近幾年明顯地下降，回到50%左右。所以我們現在的這個經濟，越來越多地是面向國內市場，那國內市場因為一些行業的壟斷和其他的一些問題，競爭的程度不如國際市場那么高，所以對總體的效率是一個負面的影響。

　　原因三：房地產高地價、高房價對實體經濟的擠壓，這個大家討論得比較多了，我就不多講了。

　　所以說，未來十年防止經濟供給面可持續地增長大幅放緩，我們需要尋找新的增長來源，不能再依靠人口紅利了，我們對外的增長和內需的平衡也要求，我們的經濟活動越來越多地面向內部市場。

　　所以說關鍵的問題是怎么樣來提高內部市場的競爭，怎么樣來打破一些行業壟斷對效率提高的一些制約，怎么樣來控制房地產價格的進一步上升，對實體經濟的擠壓，我覺得這是一個從供給面來講的一個重要的方面。

　　那中長期是不是需求就沒有問題呢？其實也不一定，我們看世界的形勢，發達國家今天面臨的問題就是需求不足，我們的問題可能是中長期供給增長下降，西方國家面臨的是總需求不足。我們做經濟分析，傳統意義上講中長期看供給，短期看需求，短期我們看經濟增長看消費需求、投資需求、出口，供給基本上短期變化不會那么大。長期主要是供給決定需求。

　　最近，發達國家的一些發展，近幾年顯示中長期需求可能也不一定有保證，這里面我想講的另外一個問題，就是中長期的貨幣信用周期。

　　什么意思呢？其實就是一個在人口紅利階段，大家為老齡化做準備，投資的需求很強，貨幣信用擴張很快，同時在人口紅利階段，經濟的供給能力比較強，經濟是一個過剩型的經濟，所以說控制通脹不是那么困難，導致的結果就是貨幣政策普遍地一松難緊，貨幣政策大幅度地擴大，到了某一個階段可能就到了相反的方向發展。

　　今天歐洲、美國所面臨的問題，之所以要極度寬松的貨幣政策，就因為他們處在一個貨幣信用長周期的下半場，泡沫已經破滅，去杠桿、資產負債表緊縮，使得他貨幣信用的增長大幅地放緩，貨幣政策刺激經濟短期總需求的效率，也是明顯地下降。

　　所以我們看今天剛才李揚院長講短期問題也要看，短期我們看西方國家，明年或者未來一兩年的增長，我的判斷是現在的這種極度寬松的貨幣政策，對經濟的刺激作用可能不會那么大。

　　為什么呢？就是因為它的宏觀政策組合現在涉及到很多的問題，西方國家的宏觀政策是緊財政寬貨幣，因為他的赤字已經到了很高的水平，不可持續了，要緊縮財政，同時中央銀行放松貨幣政策，希望能夠抵消這種緊財政對總需求負面的沖擊。

　　但是在經濟低迷的時候，財政政策的效果反而很大，因為政府增加支出他馬上就對需求是一個直接拉動的影響，所以說政府的緊縮對當前的總需求的負面沖擊非常大。

　　那么貨幣政策的放松，它對經濟的幫助要看私營部門怎么反映，私營部門如果不增加他的支出的話，那這個貨幣政策的效果就有限了，而今天的問題就是在資產泡沫破滅以后，去杠桿導致西方的這種銀行也好、非銀行部門也好，擴張的動能不足。所以說西方現在這種紅色政策的組合，緊財政、寬貨幣，對短期總需求的幫助應該是有限的。

　　另外一個體現就是，我們的非政府部門，家庭和企業部門在過去的十幾年的國內貨幣信貸大幅度擴張的這個過程中間，累積了太多的人民幣資產，太少的外匯資產，所以到了經濟的這個增長放緩以后，人們對人民幣資產回報的預期發生變化以后，非政府部門對外匯的需求增加，導致了資金流出，對國內人民幣的流動性有一個內在的緊縮的壓力。

　　當然最近大家也都知道，人民幣匯率升值的速度有所加快，好像形勢和上半年有一個明顯的變化，但是，我想提醒大家關注的是，其實最近從央行購匯量，我們整個的私人部門資金凈流入的量是非常有限的，最近人民幣匯率升值，主要是反映央行在外匯市場干預的力度大幅度減少，也就是所謂匯率靈活性明顯地提高。

　　而不是真正的資金的流入量有一個很大的提升，所以這些都是可能早期出現這種所謂貨幣信貸，不能像過去那樣大幅擴張的極限了。換句話說貨幣政策對經濟增長的幫助，在我們國家它的效果可能也是在降低。當然我們的房地產泡沫沒有破滅，所以說好像這個情況沒有西方國家顯示的那么嚴重，但實際上它的內在的緊縮壓力是存在的。

　　那這樣的一個供給面和需求端的問題，怎么來應對？前面幾位演講嘉賓包括楊主任剛才都提到了，改變增長的發展方式，結構改革，我認為是兩個方面。

　　第一，打破壟斷增加競爭。我們過去靠參與全球市場競爭來提高效率，現在可能需要提高國內市場的競爭來提高經濟發展的效率。

　　第二，收入分配改革。一個收入分配更平衡、更和諧的經濟，實際上是對總體的勞動力的素質的提高，總體的這個生產效率的提高是有幫助的。

　　所以這兩個方面，我們知道在美國民主黨和共和黨都在爭議，一般講共和黨更多地強調市場的效率，民主黨更多地強調收入分配的平如，我們國家需要的是這兩個方面的改革都需要。

　　最后，我想總結一下怎么看未來的10年全球和中國的形勢，其實這張圖應該說是一個，我認為是對經濟的大周期，是一個比較好的總結，其實我認為我們今天所面臨的問題或者西方國家走在我們前面所面臨的問題，很多方面實際上是人口紅利大周期所決定的。

　　我們這里面所顯示的這個，我們國家的統計數字不能找到更前的，但是美國的數據顯示，美國的上一次人口紅利發生在1940年代，那個時候他的人口紅利持續的時間比較短，這個程度也比較淺，所以說對整個經濟的影響不是那么大。

　　而且那時候有世界大戰對過剩的經濟資源的消耗比較大，而過去的這30年，走在我們前面的日本、美國、歐洲人口紅利所帶來的對于經濟的短期的這種，或者是有一個十年、二十年的這樣一個非常大的幫助，后面所帶來的是資產泡沫破滅的這樣一個沖擊。

　　所以，最后我想講一點，我們從美國、從西方的發展的這個經驗教訓里面吸取對我們有用的經驗，這里面最重要的我認為從宏觀的政策來講，除了剛才講的結構改革以外，如何控制房地產的泡沫進一步地推升，防止大的破滅以后對經濟的沖擊，這可能是未來幾年我們宏觀政策需要持續關注的一個重點。