鐵道部再發(fā)債 存量債券突破6000億元

　　【財經(jīng)網(wǎng)專稿】記者 魏楓凌 求錢若渴的鐵道部今日發(fā)行了其年內(nèi)第二期企業(yè)債，發(fā)行利率4.45%，落于發(fā)行參考區(qū)間3.96%-4.96%中段，并低于昨日中債同券種收益率的估值4.89%。

　　本期鐵道債發(fā)行總額180億元，期限10年。發(fā)行利率較基準(zhǔn)利率4.76%下浮了31BP。昨日央行進行了逾千億元逆回購，并有交易員透露今日央行再就逆回購詢量，這為申購資金帶來空間。

　　6月發(fā)行的今年第一期鐵道債利率為4.30%，較基準(zhǔn)利率下浮了61BP。

　　由于收益率缺乏吸引力，今年兩期鐵道債投標(biāo)人中都不見險資的身影。

　　盡管債券尚能順利發(fā)出，但鐵道部在其借新還舊的路上還看不到盡頭。

　　根據(jù)鐵道部公布的數(shù)據(jù)計算，本次發(fā)行完成后，鐵道部發(fā)行在外的企業(yè)債和中票存量共計6050億元。算上今年債務(wù)融資對資產(chǎn)負債表的擴張，目前中長期債券占其凈資產(chǎn)比例已近37%。此外，鐵道部還有400億元短融尚未兌付。

　　對目前的存量債券(含短融)，鐵道部僅付利息每年就產(chǎn)生約290億元的現(xiàn)金支出。這還不算貸款利息。2011年鐵道部EBITDA/利息倍數(shù)為5.23倍，連續(xù)三年下降。

　　目前對鐵建融資相對利好的是貨幣政策有望進一步放松，貸款利率以及債券市場基準(zhǔn)利率Shibor繼續(xù)下降有助鐵道部以更低成本借新還舊。1年期Shibor自年初已下降約50BP至4.73%。

　　此前多家媒體稱監(jiān)管部門將為鐵道部松開未償付債券余額占凈資產(chǎn)40%的紅線。但即便如此，鐵建融資依然改變不了借新還舊的本質(zhì)。減少現(xiàn)金來源對債務(wù)工具的依賴，是擺在鐵道部面前的難題。

　　(證券市場周刊供稿)