賺取按揭存貸差只是美麗幻象

　　兩個“看上去很美”的方案都不具操作性

　　□晨報記者 張佳籨 特許金融分析師(CFA)

　　“5年貸款利率6.65%，要是打八折就是5.32%，而現(xiàn)在5年定期有的銀行上浮后高達5.61%，存款利率反而比貸款利率高0.29個百分點。有錢也該存銀行再問銀行按揭，不就能輕松賺到這0.29%的利息差了嗎？”伴隨今次降息存貸款利率雙雙開始浮動之后，不少儲戶發(fā)現(xiàn)了這樣一個奇怪的現(xiàn)象，并認為其中存在“套利”的機會。

　　但很可惜，這不過是一個美麗的幻象，實際操作中，儲戶不可能賺到這0.29%的利息差。

　　須知，定期存款和按揭貸款是兩種性質截然不同的業(yè)務。定期存款是你一次性存入本金，到期后銀行連本帶息償付，所以只涉及一進一出兩次現(xiàn)金流。而按揭貸款則不同，你一次性問銀行貸入資金后，一般每月都得償還，若按5年期按揭計算，就是60次還貸，加上貸得資金的一次，共是1進60出共61次現(xiàn)金流。由于這兩者的現(xiàn)金流差異巨大，無法匹配，所以僅僅比較這兩者的利率是毫無意義的。

　　其實，只要仔細計劃一下所謂的“套利”步驟，就會發(fā)現(xiàn)其實是不可操作的。假設我們買一套房，在支付了首付之后本來準備用手頭擁有的100萬元支付尾款，不使用任何貸款。但是在有了現(xiàn)在這個所謂的利差之后，準備考慮問銀行按揭5年100萬元的貸款，將手頭這100萬元嘗試通過銀行的定存套利。

　　方案一：貸款五年 結果：不可行

　　100萬元5年按揭，按照5.32%的按揭利率，每月還款19018.19元，一年就是22.82萬元。顯然，即使我們問銀行按揭了100萬元后，也不可能將因此富裕的100萬元現(xiàn)金全部去存5年期定存，因為，你必須先有錢支付每月近2萬元的按揭款。所以，你必須將這100萬元拆成很多份，分別存不同期限的定存，以確保它們到期后恰好可以應付未來的按揭壓力。定存最短有3個月期的，不過為了演示方便，我們只利用1年及以上期限的定存來構建組合。

　　為了應付首年22.82萬元的按揭還款需求，我們首先得預留等額的現(xiàn)金；為了應付第二年的22.82萬元按揭，我們可以將22.03萬元存1年期定存，到期連本帶息正好可支付按揭；為了第三年的22.82萬元，我們可以將20.93萬元存2年期定存，到期連本帶息正好可支付按揭。由于銀行只有三年而沒有四年期定存，所以我們需要存兩個19.79萬元的三年期定存，才可滿足第四和第五年的按揭需求——但 這 樣 ， 問 題 就 來 了 ：22.82+22.03+20.93+19.79+19.79=105.36萬元，已經超出了我們手頭擁有的100萬元現(xiàn)金，這5.36萬元的資金缺口意味著我們根本無法利用定存構建一個可以應付5年還款需求的存款組合。

　　當然，若計算的更精細點，每年都會有一定的資金尚未用于還款，可以通過3個月或者6個月定存獲得一定的利息，但是由于相關利率較低，依然不足以彌補資金的缺口。

　　其實，仔細分析下之前的過程，我們就會發(fā)現(xiàn)，為了應付按揭的按月還款，我們幾乎所有的資金都只能存在利率遠低于按揭貸款的5年期以下定存中，根本享受不到5年期定存5.61%的高利率，所以即使有利差，也毫無意義。

　　方案二：貸款三十年并提前還貸 結果：不可行

　　有的儲戶想出了另一個方法，按照6.8%打八折后5.44%的利率貸款30年，減輕前期每個月的還款壓力，可以留出一部分資金來存5年期定存，到5年后用定存到期連本帶息的資金提前還貸。

　　很可惜，這個方法同樣也只是看上去很美。

　　100萬元30年期按揭，每月需還款5640.30元，一年就是67683.6元。為了應付這5年每年67683.6元的按揭還款壓力，我們需要沿用上文的思路，構建一個包含67683.6元現(xiàn)金+65347.43元1年期定存+62083.65元2年期定存+117358.53元3年期定存的存款組合，然后用剩下來的687526.78元去存5年期定存，5年后連本帶息可以得到880378.05元。那么這筆錢夠不夠提前還款償付剩下的所有本金呢？很可惜，在最初的5年間，雖然我們累計按揭還款33.84萬元，但大多數(shù)是用于支付利息的費用，真正償還的本金僅76131.91元，這意味著我們必須有923868.09元才能夠進行提前還貸，相比我們5年定期連本帶息得到的880378.05元依然有4.3萬元的缺口。

　　[財經分析]

　　利率市場化 中小銀行將優(yōu)勝劣汰

　　據(jù)新華社報道 央行決定下調金融機構人民幣存貸款基準利率0.25個百分點并規(guī)定了相應的浮動區(qū)間后，許多銀行都在基準利率基礎上上浮利率，利率市場化進入實質性階段。專家表示：在利率市場化促使銀行競爭更加激烈的情況下，銀行業(yè)也將優(yōu)勝劣汰，我國應建立存款保險制度，以市場化的金融保障制度與利率市場化相適應。

　　央行自8日起下調金融機構人民幣存款基準利率0.25個百分點，將金融機構存款利率浮動區(qū)間的上限調整為基準利率的1.1倍。利率調整后，許多銀行都在存款基準利率基礎上有所上浮。銀行業(yè)價格戰(zhàn)打響，利率市場化進入了實質性階段。

　　中央財經大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇(微博)認為：利率市場化將使銀行收入和運營模式發(fā)生深刻變化。銀行的風險管理和定價能力需大幅提升，需對各類資產根據(jù)風險、收益狀況進行靈活擺布。

　　利率市場化也使銀行業(yè)競爭更加激烈，中小型銀行面臨更大的風險。在未來利率市場化的市場競爭中，小銀行被淘汰甚至破產都是有可能的，這種情況下銀行破產由政府來兜底是不合理的。應建立存款保險制度，以市場化的金融保障制度來保障儲戶的利益。