新華社北京5月18日專電題：存款準備金率18日下調(diào) 政策效應(yīng)有待觀察

　　新華社記者王宇、王培偉

　　18日是存款準備金率下調(diào)0.5個百分點的首個實施日，以當前金融機構(gòu)約84萬億元存款為計，將有4200億元左右的資金量進入到銀行體系。分析人士認為，一次性釋放數(shù)千億元資金，無疑將對后市起到一定刺激作用，但考慮到當前企業(yè)的信貸需求不足，準備金率下調(diào)的政策效應(yīng)還有待進一步觀察。

　　“超過4000億元資金進入市場，當然會一定程度緩解資金的供給壓力。但當前企業(yè)面臨著投資放緩、信貸需求不足問題，除了準備金率政策外，宏觀方面還需要出臺更多政策進行支持。”農(nóng)業(yè)銀行高級分析師袁江認為。

　　存款準備金是指金融機構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備在中央銀行的存款。準備金率的調(diào)整，意味著金融機構(gòu)資金及市場流動性的增加與減少。從過去我國貨幣工具調(diào)控歷史來看，準備金率的調(diào)整往往與外匯占款的增減密切相關(guān)，當外匯占款增長出現(xiàn)減緩或負增長時，央行便會通過下調(diào)準備金率，開啟貨幣調(diào)控的水龍頭以向市場投放流動性。

　　“考慮到外匯占款的持續(xù)減少，下一步繼續(xù)下調(diào)準備金率的可能性仍然存在。”交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平認為，雖然從去年底我國準備金率已經(jīng)下調(diào)了3次，但未來不排除再次下調(diào)的可能。

　　中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家彭文生也認為，目前我國外匯占款已迎來從增長轉(zhuǎn)為減少的拐點，此時我國貨幣生成機制也隨之發(fā)生根本性改變，準備金率的下調(diào)還將延續(xù)。

　　央行最新數(shù)據(jù)顯示，4月份我國外匯占款減少600多億元，為年內(nèi)首次月度負增長。

　　不過也有分析人士指出，在當前市場環(huán)境下，準備金率的下調(diào)給信貸市場帶來的影響未見如預(yù)期般樂觀。在企業(yè)需求沒有明顯由弱轉(zhuǎn)強時，我國貨幣政策的效應(yīng)難有較大顯現(xiàn)。

　　“從當前的經(jīng)濟數(shù)據(jù)可以看出，社會總需求較為疲弱，在經(jīng)歷了過去幾年的杠桿化過程后，目前我國企業(yè)及家庭均進入到修補資產(chǎn)負債表的去杠桿化過程中。”在中國社科院重點金融實驗室主任劉煜輝(微博)看來，在這一階段大多數(shù)企業(yè)和家庭會將目標從‘利潤最大化’轉(zhuǎn)為‘負債最小化’，表現(xiàn)為在停止借貸行為的同時，還會將能夠利用的所有現(xiàn)金流都投入到債務(wù)償還上，在經(jīng)濟主體的這一行為影響下，準備金率政策甚至包括利率政策的實施效果都不會如預(yù)期樂觀。

　　專家指出，從5月前兩周商業(yè)銀行信貸低速增長、儲戶“存款搬家”及過去一周資本市場羸弱表現(xiàn)等諸多跡象可以判斷出，實體部門正在進入到“去杠桿化”過程，針對這一新形勢新現(xiàn)象，專家建議在保持穩(wěn)中有松的貨幣調(diào)控力度的同時，還應(yīng)加大財政支持力度以提升內(nèi)需動力。