本報訊(記者熊焱)清華大學(xué)教授、中國人民銀行貨幣政策委員會前委員李稻葵(微博)今天在英國《金融時報》撰文稱，要尊重投資者情緒，但要平穩(wěn)且耐心地逆投資者情緒而動。這實際上是經(jīng)濟波動最重要的驅(qū)動因素。

　　“我在貨幣政策委員會完成自己的任期后，得到三項根本的收獲。這些收獲對試圖理解貨幣政策如何制定的讀者可能有用。”李稻葵表示，對于價格型工具的力量，不要抱有太大的信心。價格信號在貨幣體系內(nèi)可能不會足夠快地產(chǎn)生效果。

　　“對于央行官員來說不幸的是，我估計貨幣政策至多能影響到50%的投資�！崩畹究�指出，央行官員必須尊重投資者情緒，這并非因為投資者是正確的，而是因為他們的動量特別大，就像一艘巨型油輪一樣。我們應(yīng)如何改變這樣一艘巨輪的航向呢？要及早且平穩(wěn)地轉(zhuǎn)向，同時要有耐心，別指望政策立竿見影。

　　李稻葵認(rèn)為，2008年8月至2009年6月，中國投資者普遍感到悲觀。當(dāng)時，貨幣政策的目的就是通過降低利率和銀行存款準(zhǔn)備金率，微妙地改變投資者的想法。然而，到了2010年年中，投資者情緒已擺向另一個極端——年產(chǎn)出增長率達到10%。于是，央行又追求緊縮政策，同時對銀行和房地產(chǎn)行業(yè)實施更嚴(yán)格的市場監(jiān)管。到2011年年中，投資者情緒終于企穩(wěn)。

　　李稻葵稱，展望未來，央行官員面對的最重要問題是如何降低中國巨額的人民幣廣義貨幣存量。

　　“這么多的貨幣是持續(xù)存在的破壞整體經(jīng)濟穩(wěn)定的力量，且受到儲戶情緒的擺布�！崩畹究�指出，目前中國的人民幣廣義貨幣存量總額達到14萬億美元，相當(dāng)于國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的190%。其中有30%被鎖定在央行，使其成為全球資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模最大的央行。

　　李稻葵認(rèn)為，中國需要進行改革，必須擴大證券市場、尤其是債券市場的規(guī)模，以便把銀行存款吸引過去。中國也必須采用銀行貸款證券化，即把一些優(yōu)質(zhì)銀行貸款轉(zhuǎn)換成債券，以使銀行籌集到資本，變得更為穩(wěn)健。

　　“在采取這些措施之前，中國的資本賬戶不可能實現(xiàn)完全兌換，匯率不可能實現(xiàn)完全自由化，人民幣也不可能成為一種名符其實的國際貨幣�！崩畹究�表示。