核心提示

　　20日晚間，全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)網(wǎng)站上公布：經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)受廣東省政府委托，投資運(yùn)營(yíng)廣東省城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)存資金1000億元。全國(guó)社保基金理事會(huì)和廣東省政府19日在北京簽訂了委托投資協(xié)議，資金將分批到位，委托投資期限暫定兩年。對(duì)于這一政策突破，各界更多地反應(yīng)，認(rèn)為這是一次充滿擔(dān)憂的放行。新華社則發(fā)文稱，地方養(yǎng)老金進(jìn)入股市是必然趨勢(shì)。

　　廣東養(yǎng)老金委托全國(guó)社保基金理事會(huì)運(yùn)營(yíng)，可視為新一輪養(yǎng)老金入市的試點(diǎn)，對(duì)于包括江蘇在內(nèi)的國(guó)內(nèi)多個(gè)養(yǎng)老金結(jié)余較“豐厚”的省份，養(yǎng)老金投資也具有一定風(fēng)向標(biāo)意義。但由于目前相關(guān)部門(mén)還沒(méi)有制定專門(mén)的養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)辦法，記者從海外和以往國(guó)內(nèi)社保基金運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，來(lái)解答讀者疑問(wèn)。

　　去年底上任的證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清首次公開(kāi)亮相時(shí)不慎摔倒，全國(guó)社保基金理事會(huì)理事長(zhǎng)戴相龍上前相扶，被網(wǎng)友們戲劇化地解讀為“股市要跌，社保相助”。但四個(gè)多月后，地方養(yǎng)老金入市似乎讓這一玩笑更具現(xiàn)實(shí)意義。

　　A 如何投資

　　根據(jù)這次的委托投資協(xié)議，資金將分批到位，委托投資期限暫定兩年。雖然此前已有九個(gè)省份委托社保基金理事會(huì)運(yùn)營(yíng)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶資金中的中央補(bǔ)貼部分，但值得關(guān)注的是，廣東的千億資金屬于首次將地方養(yǎng)老基金結(jié)余款委托機(jī)構(gòu)投資運(yùn)營(yíng)。

　　主要投向債券等、收益不低于定存

　　社保基金以往年均收益9.17%

　　今年以來(lái)，養(yǎng)老金入市的風(fēng)聲已頻傳，因此這一消息迅速引起波瀾。昨天，全國(guó)社保基金理事會(huì)網(wǎng)站上又進(jìn)行了進(jìn)一步解釋稱：把“委托投資運(yùn)營(yíng)”誤讀為“委托入市”，理解為入“股市”，這是不準(zhǔn)確的。

　　根據(jù)該聲明中內(nèi)容看，這部分廣東省養(yǎng)老金，主要比例將非投向股市、而是收益更穩(wěn)健的固定收益產(chǎn)品。對(duì)于具體投向哪里？昨天全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)稱，“受托投資運(yùn)營(yíng)廣東省部分養(yǎng)老金，將采取更為審慎的投資方針，該項(xiàng)資金將主要投資于國(guó)債、銀行存款、企業(yè)債、金融債等有固定收益的產(chǎn)品，委托人可獲得不低于同期銀行定期存款利息的收益”。可見(jiàn)，債券類相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)小、較抗跌產(chǎn)品將成為投資方向。

　　養(yǎng)老金投資預(yù)期收益能有多少？記者發(fā)現(xiàn)，以往可參考的是全國(guó)社保基金理事會(huì)的業(yè)績(jī)：從2000年到2010年，全國(guó)社保基金理事會(huì)管理的社保基金，投資收益率最高的是2007年，收益率為43.19%，同期通脹率為4.80%，大幅跑贏了CPI；最低是2008年熊市中收益率為-6.79%。十一年下來(lái)累計(jì)取得年均9.17%業(yè)績(jī)，而同期年均通脹率是2.14%。按2001年到2010年以來(lái)看，10年中有8年戰(zhàn)勝了通脹率。分析人士表示，如果養(yǎng)老金是在股市處于低點(diǎn)、長(zhǎng)期趨勢(shì)向上時(shí)入市，取得正收益前景可期。

　　B 風(fēng)險(xiǎn)防控

　　據(jù)市場(chǎng)人士推測(cè)，養(yǎng)老金入市比例很可能參照以上社保基金、年金投資辦法，即入市比例可能不會(huì)超過(guò)30%，最高不超過(guò)40%。

　　投入股市比例或最高40%、單個(gè)股票也有上限

　　可能按收益提取風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金

　　那養(yǎng)老金投資又如何防范風(fēng)險(xiǎn)？記者注意到，根據(jù)2001年公布的《全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》，劃入社保基金的貨幣資產(chǎn)的投資，銀行存款和國(guó)債投資的比例不得低于50%。其中銀行存款比例不得低于10%，在一家銀行存款不得高于社保基金銀行存款總額的50%；企業(yè)債、金融債投資比例不得高于10%；證券投資基金、股票投資比例不得高于40%。此外，根據(jù)企業(yè)年金的權(quán)益類資產(chǎn)投資上限，股票投資比例不得超過(guò)30%。

　　據(jù)市場(chǎng)人士推測(cè)，養(yǎng)老金入市比例很可能參照以上社保基金、年金投資辦法，即入市比例可能不會(huì)超過(guò)30%，最高不超過(guò)40%。

　　記者還發(fā)現(xiàn)，以往社保基金相關(guān)規(guī)定中有，單個(gè)投資管理人管理的社保基金資產(chǎn)投資于一家企業(yè)所發(fā)行的證券或單只證券投資基金，不得超過(guò)該企業(yè)所發(fā)行證券或該基金份額的5%；按成本計(jì)算，不得超過(guò)其管理的社保基金資產(chǎn)總值的10%。

　　據(jù)規(guī)定，社保基金凈收益全額納入社保基金，按國(guó)家有關(guān)規(guī)定分配使用和投資。那虧了怎么辦？此前在投資時(shí)，投資管理人即具體管理基金公司、券商，和理事會(huì)均會(huì)備一部分風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。社保基金投資管理人按管理手續(xù)費(fèi)20%提取投資管理風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，用于彌補(bǔ)社保基金投資虧損，并在托管銀行專戶存儲(chǔ)。如管理風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金不足以彌補(bǔ)重大虧損，理事會(huì)也按凈收益20%提取一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金用于彌補(bǔ)虧損。

　　C 新鮮在哪

　　很多人可能會(huì)覺(jué)得奇怪：這次說(shuō)養(yǎng)老金入市，可以前不也常聽(tīng)說(shuō)“社保基金入市抄底”的說(shuō)法嗎？社保基金和養(yǎng)老金有啥區(qū)別？

　　地方“養(yǎng)老錢(qián)”不再只存銀行、買(mǎi)國(guó)債

　　有望跑贏CPI、改變“隱形縮水”

　　“養(yǎng)老金是社保基金之一，是后者的一部分”，昨天南京大學(xué)社會(huì)保障系專家告訴記者。據(jù)悉，社會(huì)保障基金中最重要的是社會(huì)保險(xiǎn)基金，即包括養(yǎng)老金、其他失業(yè)保險(xiǎn)基金、醫(yī)療保險(xiǎn)基金等。此前，全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)負(fù)責(zé)管理的，是由國(guó)有股減持劃入資金及股權(quán)資產(chǎn)、中央財(cái)政撥入資金等及其投資收益形成的由中央政府集中的社會(huì)保障基金。

　　就養(yǎng)老金本身來(lái)說(shuō)，又包含幾個(gè)概念：中央補(bǔ)助基金、統(tǒng)籌賬戶養(yǎng)老基金、個(gè)人賬戶養(yǎng)老基金、企業(yè)年金基金。目前已經(jīng)入市的包括了企業(yè)年金，和此前9個(gè)省份委托社保基金理事會(huì)運(yùn)營(yíng)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶資金中的中央補(bǔ)貼部分。目前討論入“市”的主要是指各地政府負(fù)責(zé)管理的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)，這部分在養(yǎng)老金中所占比例最大。

　　“目前，我們的養(yǎng)老金籌資是以地方為單位的”，專家介紹。地方養(yǎng)老金是現(xiàn)收現(xiàn)付的，累計(jì)下來(lái)不少省份有結(jié)余。而以往這些養(yǎng)老金結(jié)余，只能存銀行、買(mǎi)國(guó)債，收益往往趕不上通貨膨脹率，“隱形縮水”。因此，“十二五”規(guī)劃提出“穩(wěn)步推進(jìn)養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)”。

　　此次委托投資的僅為廣東省養(yǎng)老金中的部分。根據(jù)公開(kāi)資料，截至2011年11月，江蘇養(yǎng)老保險(xiǎn)基金也累計(jì)結(jié)余1493億元。

　　不過(guò)，市場(chǎng)人士也指出，地方養(yǎng)老金作為老百姓的“養(yǎng)命錢(qián)”，投資操作須更加謹(jǐn)慎，其風(fēng)險(xiǎn)防控應(yīng)比全國(guó)社保基金更進(jìn)一步。

　　D 海外經(jīng)驗(yàn)

　　“養(yǎng)老金進(jìn)入股市是美國(guó)等成熟市場(chǎng)的常規(guī)做法，以美國(guó)為例，多年的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)達(dá)到7%，超過(guò)國(guó)債收益率”，南京財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院副教授王玉寶向記者介紹。

　　美國(guó)地方養(yǎng)老金長(zhǎng)期投資

　　401K計(jì)劃，個(gè)人可選擇投資組合

　　美國(guó)養(yǎng)老金由聯(lián)邦社保基金和形式多樣的個(gè)人、企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老金構(gòu)成。聯(lián)邦社保基金起到養(yǎng)老保障基本支撐作用，實(shí)行全國(guó)統(tǒng)籌。各類補(bǔ)充養(yǎng)老基金，如地方政府及企業(yè)雇主發(fā)起的養(yǎng)老基金一般進(jìn)入資本市場(chǎng)進(jìn)行長(zhǎng)期投資。401K計(jì)劃就屬于由雇員、雇主共同繳費(fèi)建立起來(lái)的完全基金式的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度。2011年，大約60%接近退休年齡的美國(guó)人擁有401K賬戶。

　　專家介紹， 美國(guó)“401K計(jì)劃”賬戶中的資金會(huì)交給第三方進(jìn)行管理，大多數(shù)“401K”賬戶有若干種投資組合方式，以追求穩(wěn)妥、化解風(fēng)險(xiǎn)，并由雇員自主選擇投資組合。其中，股票型基金占比最大，2009年41%的計(jì)劃資產(chǎn)用于投資股票型基金，9%投資于股票，45%是其平衡型或偏債型的基金，只有5%是貨幣基金。海外操作人會(huì)有一定的規(guī)模上限，并操作風(fēng)格求穩(wěn)，旨在長(zhǎng)期收益，采取類似基金定投分批入市及控制規(guī)模等方式。陶韜 周妍 薛蓓