新浪財經訊 2月5日消息，今日從多名市場間人士獲悉，高收益債發行上市辦法已擬訂上報，只等監管部門近期頒布，最快將于2月份實施。對于何種評級的債券可歸為高收益債，市場人士認為，考慮到國內評級有虛高、人情評級，BBB比較合適。

　　據鵬元資信評估有限公司副總裁、中國證券業協會證券資信評級專委會委員周沅帆(微博)介紹，“高收益債發行將實施備案制，項目由主承銷商向交易所備案即可，期限不限，甚至1年之內也可”。

　　前期限于交易所市場流通

　　所謂高收益債，是指主要由信用等級較低或盈利記錄較差的公司發行的債券，由于信用等級差，發行利率高，此類債券具有風險較高同時收益也高的特征。在國外，此類債券被稱為垃圾債券，是海外證券市場特別是美國債券市場上的重要產品。

　　“這個事主要由證監會和上海證券交易所推動，”某評級機構負責人透露，“而高收益債前期也將限于交易所市場流通”。

　　中誠信資訊副總裁郇公弟解釋，目前國內債券市場人為分割成兩塊，一是銀行間市場，二是交易所市場。交易所債市交易額目前僅占債券市場的5%，而債券市場存量有21萬億元。“目前兩個市場人為割裂，是當下債市的瓶頸，但交易所和銀行對兩個市場互通都不太感冒，發行高收益債，將有利于促進交易所市場提高規模”。

　　分析人士指出，目前，交易所債券市場交易規模小，流動性差，而銀行間市場的投資者以銀行為主，資金量大、流動性相對較強，因此交易所市場擔心和銀行間市場聯通以后，大量債券反而到銀行間市場轉托管，交易所市場進一步萎縮。與銀行間市場相比，交易所債市規模小，集合競價方式交易，并不特別受機構投資者青睞。

　　所以，周沅帆判斷，理論上高收益債可以實現銀行間市場和交易所市場的互通，促進商業銀行回歸交易所市場，“但實際難度很大。”

　　市場稱BBB級將成分界線

　　在國外，高收益債名義上指評級在BB 級以下的非投資級債券。而對國內何種評級債券可定義為高收益債，上述評級機構負責人稱，“發行方法中并未明確界定”。

　　“這是個目前比較難界定的問題，”周沅帆解釋，“但鵬元資信會堅持一貫的評級理念來對待這塊市場，不會另行一套。”在他看來，高收益債券對評級機構是最大的機會和挑戰，真正考驗評級機構的水平和實力。

　　郇公弟則認為，考慮到我國債券市場評級現狀，比如有虛高成分還有人情成分，可以將BBB級定為高收益債券，“這個可以成為一個分界線”。

　　目前，交易所債市主打產品是公司債，上交所發行上市的基本是大型優質企業發行的高等級債券，而債券發行不得超過發行人凈資產40%的規定，嚴重受限了交易所進一步發展公司債市場的潛在資源。與此同時，交易所債市也存在機構投資者參與程度低，市場活躍程度較差的問題。

　　“按新規，如果是定向私募發行的債券，將可以不受40%的理論上限影響。”周沅帆透露，“證監會債券辦公室前期已對此做了大量的研究工作，近期還對浙江省中小企業進行了調研，并分別召集承銷商和機構投資者進行座談征詢意見。”

　　“高收益債券如愿出臺，對券商來說可能是在股指期貨、融資融券之后的又一實質性利好政策。一方面可開拓原先由信托公司主導的信托計劃市場；另一方面可擴大資管業務投資品種，增強券商財富管理能力，可謂一舉多得”，周沅帆評價。(曹磊 發自深圳)