李嘉誠(chéng)今年86歲高齡，魄力不減當(dāng)年，頻繁資產(chǎn)重組出手背后是否另有深意？近期大手筆策劃長(zhǎng)實(shí)、和記重組是否另有深意？一財(cái)網(wǎng)為您全面解讀此舉背后的深意。

　　現(xiàn)年86歲的李嘉誠(chéng)是世界頂級(jí)富豪之一，據(jù)《福布斯》(Forbes)稱，其凈資產(chǎn)價(jià)值335億美元(約合2100億元人民幣)。過去兩年里，李嘉誠(chéng)一直在出售香港和內(nèi)地的資產(chǎn)，同時(shí)也在海外購(gòu)入了公用事業(yè)企業(yè)和能源企業(yè)等藍(lán)籌公司——主要集中在英國(guó)、歐洲和澳大利亞。

　　2015年1月9日，李嘉誠(chéng)宣布，將把長(zhǎng)江實(shí)業(yè)、和記黃埔兩家公司的地產(chǎn)及非地產(chǎn)業(yè)務(wù)劃分開，重新組建長(zhǎng)江和記實(shí)業(yè)及長(zhǎng)江實(shí)業(yè)地產(chǎn)兩家新公司。新的長(zhǎng)和及長(zhǎng)地均在開曼群島注冊(cè)。

　　李嘉誠(chéng)旗下的控股企業(yè)和記黃埔下面有著港口、公用事業(yè)企業(yè)和零售店等一系列全球性資產(chǎn)。

　　如果這第一步得到股東的批準(zhǔn)，那么合并后的龐大集團(tuán)將被分拆成兩家新公司。其中一家是長(zhǎng)和(CK Hutchison)。該公司將接管李嘉誠(chéng)所有的非房地產(chǎn)資產(chǎn)，包括英國(guó)、歐洲大陸和澳大利亞的港口、能源和公用事業(yè)企業(yè)，以及由亞洲各地?cái)?shù)千家以保健及美容為主題的店鋪及超市組成的零售網(wǎng)絡(luò)。

　　另一家公司長(zhǎng)地(Cheung Kong Property)將持有李嘉誠(chéng)所有房地產(chǎn)資產(chǎn)，包括由香港和內(nèi)地的辦公樓、購(gòu)物中心及住宅區(qū)組成的龐大資產(chǎn)組合。

　　各界分析：

　　增加家族控制權(quán)？

　　從運(yùn)營(yíng)的角度來(lái)看，李嘉誠(chéng)做這樣的合并，到底是出于什么考慮呢？

　　這里面一個(gè)重要的考量很可能就是借此機(jī)會(huì)，增加李嘉誠(chéng)家族的控制權(quán)。看看長(zhǎng)和系的股權(quán)關(guān)系圖，會(huì)覺得頭疼。一般人不懂為什么看不懂，其實(shí)從控股方來(lái)說(shuō)，看不懂就對(duì)了啊，他這么做的目的無(wú)非就是想用最少的錢來(lái)控制最多的資源。大家應(yīng)該多注意一下新公司的換股比例，此次重組的換股比率是，長(zhǎng)江實(shí)業(yè)可與新公司股權(quán)1對(duì)1折換，和記黃埔只能折換0.684股新公司股權(quán)。將對(duì)和黃的間接控股權(quán)轉(zhuǎn)為長(zhǎng)實(shí)的實(shí)際控制權(quán)的目的極其明顯。

　　資產(chǎn)優(yōu)化配置

　　資產(chǎn)重組，將地產(chǎn)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)集中到長(zhǎng)地，顯示出李超人很不看好未來(lái)的香港和中國(guó)內(nèi)地地產(chǎn)業(yè)，認(rèn)為這些資產(chǎn)價(jià)值會(huì)大跌，如果按照原先長(zhǎng)實(shí)、和黃都有大量地產(chǎn)的結(jié)構(gòu)，這兩家上市公司的股價(jià)都會(huì)大跌，使李氏集團(tuán)融資能力大幅下降甚至階段性喪失。而將不看好的地產(chǎn)相關(guān)資產(chǎn)集中到長(zhǎng)地，其實(shí)是把將來(lái)“會(huì)壞的蘋果”放在一起(李嘉誠(chéng)不看好內(nèi)地和香港的地產(chǎn)早有先例，自2013年以來(lái)就因不斷賣出內(nèi)地物業(yè)而備受矚目)；而將未來(lái)前景較好的港口、電信等資產(chǎn)裝入長(zhǎng)和，則是把未來(lái)的好蘋果裝入一筐。如此一來(lái)，李氏集團(tuán)進(jìn)退自如，既可以在香港地產(chǎn)轉(zhuǎn)衰前賣出長(zhǎng)地股權(quán)，也可以通過長(zhǎng)和保證未來(lái)的融資發(fā)展能力。

　　轉(zhuǎn)移資產(chǎn)重心

　　首先要看李氏集團(tuán)此次重組的核心實(shí)質(zhì)是什么。第一，將原來(lái)長(zhǎng)江實(shí)業(yè)、和記黃埔重組為長(zhǎng)江和記實(shí)業(yè)有限公司(長(zhǎng)和)與長(zhǎng)江實(shí)業(yè)地產(chǎn)有限公司(長(zhǎng)地)。其主要特征是，將地產(chǎn)、酒店、基建、能源和零售這些前景看淡的行業(yè)并入長(zhǎng)地。而將其他業(yè)務(wù)，如港口及相關(guān)服務(wù)、電信、電子商務(wù)、媒體和生命科技等歸入長(zhǎng)和。第二，原來(lái)兩家公司注冊(cè)地在香港，可以說(shuō)是香港公司，新的長(zhǎng)和、長(zhǎng)地的注冊(cè)地轉(zhuǎn)到開曼群島，已經(jīng)變身為國(guó)際投資公司。

　　人民幣資產(chǎn)將會(huì)大幅貶值？

　　從過往的事情來(lái)看，李嘉誠(chéng)也許是有將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)移歐洲的傾向，但我相信這并不代表他不看好內(nèi)地的房地產(chǎn)等人民幣業(yè)務(wù)，也并不代表人民幣資產(chǎn)就要大幅貶值了。

　　無(wú)論是對(duì)比國(guó)際發(fā)達(dá)國(guó)家，還是發(fā)展中國(guó)家，人民幣仍然是非常具有投資潛力的標(biāo)的。只是是不是最具有投資吸引力的呢？這個(gè)有待商榷。

　　對(duì)比中國(guó)的人民幣資產(chǎn)相對(duì)高位，歐洲的資產(chǎn)屬性可以說(shuō)是價(jià)值洼地。作為李嘉誠(chéng)這種投資而非投機(jī)的大亨。一個(gè)關(guān)鍵的問題不在于追漲而是如何抄底。因此李嘉誠(chéng)的大重組，即便真的是為了撤離人民幣資產(chǎn)，也并不意味著人民幣資產(chǎn)即將進(jìn)入崩盤周期。而只是說(shuō)，已經(jīng)處于高位的資產(chǎn)升值空間，相比于處于谷底的歐洲資產(chǎn)，潛力會(huì)相對(duì)差一些，并且安全邊際也要小一些。

　　中國(guó)內(nèi)地和香港暴發(fā)機(jī)會(huì)減少

　　李嘉誠(chéng)在內(nèi)地市場(chǎng)中的獲取壟斷利潤(rùn)的機(jī)會(huì)正在消失，卻是不爭(zhēng)的事實(shí)。過去幾十年間，李嘉誠(chéng)在內(nèi)地市場(chǎng)取得大量房地產(chǎn)投資機(jī)會(huì)和港口碼頭投資機(jī)會(huì)以及之后的驚人盈利，很多與內(nèi)地市場(chǎng)的不規(guī)范以及行業(yè)的壟斷有關(guān)，隨著內(nèi)地市場(chǎng)化改革的深入，這樣的機(jī)會(huì)當(dāng)然越來(lái)越少乃至消失了。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展三十余年，搭上了特快列車的李嘉誠(chéng)財(cái)團(tuán)與此同步神速發(fā)展，節(jié)節(jié)壯大。而當(dāng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入轉(zhuǎn)型階段而還未達(dá)到新的彼岸之時(shí)，發(fā)展速度必然放緩，對(duì)追求最大利潤(rùn)的投資人而言，新的商業(yè)機(jī)會(huì)不會(huì)很多，也不會(huì)很大。所以，李嘉誠(chéng)會(huì)重新考慮其投資戰(zhàn)略，卻不會(huì)放棄中國(guó)內(nèi)地及香港的商業(yè)陣地。這樣的安排看來(lái)已得到市場(chǎng)的認(rèn)可。本周一港股開盤，李嘉誠(chéng)旗下兩上市公司股價(jià)均大漲。

　　李嘉誠(chéng)所以對(duì)內(nèi)地市場(chǎng)、香港市場(chǎng)取守勢(shì)，不見得他以為人民幣或人民幣資產(chǎn)將會(huì)暴跌。現(xiàn)在沒有任何根據(jù)判斷人民幣或人民幣資產(chǎn)將會(huì)暴跌，雖然不少人看出人民幣及人民幣資產(chǎn)在今后一段時(shí)期內(nèi)可能有總體走弱的跡象，但更大的可能則是未來(lái)人民幣匯率即使沒有全部放開，其波動(dòng)幅度也會(huì)比現(xiàn)在更大。那樣，不管人民幣走弱還是暴跌，對(duì)于精明的投資人而言都是絕好的機(jī)會(huì)。就憑這一點(diǎn)，李嘉誠(chéng)就不會(huì)撤離內(nèi)地或香港。

　　年事已高及家庭原因

　　李嘉誠(chéng)今年已經(jīng)86歲高齡，超人不得不為繼承人及家族事業(yè)未來(lái)考慮。2012年5月25日，李嘉誠(chéng)公開表示，長(zhǎng)子李澤鉅將管理長(zhǎng)和系全部資產(chǎn)。長(zhǎng)子李澤鉅一直都比較“國(guó)際化”，不但人比較國(guó)際化，他所從事的業(yè)務(wù)也很國(guó)際化。從李澤鉅的人際關(guān)系處理方式看來(lái)，其在處理人際關(guān)系方面的能力不如父親李嘉誠(chéng)。