現代物流報記者 王亞彬 李協商 王京

　　受歐元區債務危機蔓延、國內信貸調控收縮、房地產市場征收房產稅、產能過剩、庫存高企等多種因素的影響，鋼材自4月中旬調整至今跌幅達到15%。

　　5月鋼價已經黯然收場，但月底的企穩反彈仍然給市場留下了些許懸念和希望。那么，全國鋼價到底是形勢逆轉還是會繼續下探？6月產能供給是否會放緩、需求水平能否出現起色？金融資本市場又在如何演變？

　　不解決這些疑問，許多企業的心就永遠懸在半空。透過紛繁復雜的分析，我們將視點更多地聚焦在影響價格最重要的因素，即供需關系及資本市場的動向上，著力調查捕捉影響鋼市變化的新信號。為此，本報記者分別從產能供給面、政策需求面、資本市場面上，廣泛走訪企業專家，為讀者全面呈現大跌之后鋼市出現的新信號、新演變。

　　產能供給信號

　　減產陷囚徒困境  庫存壓力再次凸現

　　在4月份國內鋼廠開足馬力生產的同時，鋼材價格卻進入了一波持續跌價的下行通道中，使得國內鋼鐵行業“產能過剩、庫存高企”的老問題再次被赤裸裸的亮了出來。

　　市場人士普遍認為，后期鋼廠的大規模減產，將成為鋼價是否觸底回升的關鍵所在。不過，減產會持續出現嗎？

　　小范圍的減產

　　嚴峻的現實正在逼迫國內鋼企從微利到虧損的警戒線上掙扎。 

　　“現在鋼材價格回落，庫存也挺高，鋼企的生產成本卻在不斷提高，整體市場不可能好，如果出口再不行，中國鋼企將面臨減產。”

　　行業分析師張琳說，近期國內鋼企的盈利狀態比以前更糟糕，一季度有10來家鋼企財務狀況是虧損的。鋼企利潤微薄的情況更已是普遍現象。如果所有的原料都按照目前市場價格計算，并考慮庫存的話，6月份幾乎全國鋼廠將全部進入虧損期。

　　據本報記者調查，終端用戶觀望與貿易商訂合同不積極，河北省唐山地區的一些鋼廠5月份基本沒有一個訂單，靠的是4月份的單子在生產。很多鋼廠已經停止進口鐵礦石了，而這是鋼廠減產停產的前導信號。

　　嚴峻的形式不僅出現在河北，其他地方的鋼廠同樣面臨尷尬境遇。

　　“如果成本再上升，我們就會拒絕進口鐵礦石，減產甚至停止生產將不可避免”。山西晉城鋼鐵控股集團有限公司副總經理陳友說，目前控制成本對鋼企來說是十分關鍵。

　　在目前需求沒有有效釋放的前提下，鋼廠減產是鋼價持續反彈的最大希望。

　　“如果一定要看供給對價格的影響，那么后期鋼廠的大規模減產將會成為行情的拐點所在。”西本新干線首席分析師劉秋平認為。

　　上海居齋貿易有限公司董事長黃容干在接受采訪時同樣表示，6月份，隨著天氣轉暖，市場逐漸進入了淡季，各級鋼廠會通過減產來抵御鋼價的下跌，鋼廠產量6月上中旬將會出現下降，在供給發生變化的同時對價格恢復將起到支撐。

　　盡管有消息稱，目前華北地區已經有19家鋼廠計劃在6月份進行檢修，其中包括津西、國豐等有一定規模的鋼企。不過本報記者從可靠渠道獲悉，目前河北省唐山地區72條線材生產線已經停產8條，減產比例僅在10%左右。在當前嚴峻的形勢下，更多的鋼企依然在開足馬力生產，進一步減產的趨勢并不明顯。

　　河北省冶金行業協會副會長宋繼軍同樣對本報記者說，此輪減產僅屬于短期內、小范圍的減產，“目前市場不理想，一些鋼鐵企業的生產必然會受到一定的影響，但停產的主要是獨立的小軋鋼廠，大中型鋼廠并沒有受到較大影響。” 

　　宋繼軍表示，這輪價格下跌并不具有破壞性，原料成本仍有松動趨向，各家鋼廠都在震蕩中尋找新的供求平衡，6月初鋼價會出現理性的回歸。等形勢穩定回升后，這些鋼廠仍會開足馬力生產的。

　　“目前，只是一個短暫的調整過渡期。” 宋繼軍說。

　　拼產量  搶地盤

　　業內專家提醒我們任何時候都不能低估國內鋼企“玩轉產能”的能力。

　　4月份，即使在供電外網全天候限電的不利情況下，河北津西鋼鐵仍然以“充分利用現有負荷，最大程度釋放產能”為目標，實現了鐵、鋼產量分別超過了原計劃的1萬、2萬噸。

　　“目前，企業前期的低價原料庫存已經消化得差不多了，開始進入到高成本生產，開工已經全無利潤空間可言，甚至虧損。不過我們能堅持住，會繼續加大生產的。”

　　河北省一家民營鋼廠信息科主任任紅梅(化名)告訴本報記者，1~4月份，許多鋼廠得益于鋼材價格上漲，整體獲利豐厚，暫時一兩個月的微利或者虧損也能承受。

　　“鋼材市場形勢若不出現去年和前年那樣每噸跌幅上千元的慘烈局面，誰也不愿意主動割肉——放棄市場。”任紅梅道出了當前眾多鋼廠雖然虧損猶生產的隱情。因為對于他們來說，市場占有率是不能觸碰的底線。

　　在去年年初，任紅梅公司的董事長在全體員工參加的“反危機”動員大會上，正式提出了“讓利不讓市場”的口號。

　　任紅梅所在的鋼廠面臨著同區域內另外幾家鋼廠的激烈競爭，市場占有率一直相差無幾。在產品品種、質量差別不大的情況下，眾鋼廠開始互拼產量，搶地盤。

　　多家企業纏斗之際，忽聞其中一個減產，其他企業便會乘勢追擊，擴大領地。

　　對此，任紅梅表示，單獨一家企業減產絕非理性行為。“減產，如果是以損失市場份額為代價，即使價格有所回升，也得不到任何好處。”鋼廠間暗自比拼著生產極限——誰先減產，誰就先放棄自己的產能和市場。

　　廝殺中，低成本成為了爭奪市場的殺手锏。任紅梅說：“鋼價太低，若要盈利必須降低成本。越是困難的時候，越要降低成本，堅守住自己的市場。”

　　盡管行業利潤很薄，但降價讓利仍有市場。在鋼價已經連跌數周，原料成本卻上漲的情況下，這注定是一場咬牙“拼虧”的戰爭。目前，多家鋼廠已經輪番調低了鋼材出廠價。

　　“鋼廠率先打響降價戰是有自己的深層戰略考慮的。”國都證券鋼鐵分析師王招華向記者分析，目前，大多數鋼鐵企業只要保持邊際利潤就不會減產，但是，他們會通過打響降價戰來倒逼原料成本的下降。因為終端需求沒有預期的強勁，高位的爐料成本顯然難以支撐。從目前的情況來看，后期鋼材市場將更多遭受到來自原料價格補跌和鋼廠輪番降價的打壓。

　　不過輪番降價必然使企業單位利潤減少，這就會使鋼廠更迫切的需要擴大產能釋放，通過占有足夠多的市場份額來彌補單位利潤的損失，從而讓市場此前普遍認為的鋼廠大規模減產的預期化為烏有。

　　另外，對些中小鋼企來說，關停高爐后再開，這個費用可能比虧損的額度還大，“還不如保持生產”。

　　或許這個行業在長期的資本投入和產能擴張拉開帷幕時，就注定了一場

　　“囚徒困境”式的悲劇。當前有限的市場依然存在，囚徒們不可能都全身而退，市場的殘酷也一點點在放大……

　　庫存升勢明顯

　　在當前嚴峻的市場形勢下，國內的鋼鐵產能釋放卻節節拔高。這似乎是個怪圈。

　　王招華說，經過這一周的反彈，鋼材市場價格已和鋼廠成本基本相當，鋼廠繼續大幅減少的動力不足。而大部分利用國內礦生產的中小鋼廠還有一定的利潤空間，所以鋼廠還存在超量生產的沖動。

　　下跌通道里鋼廠發貨量更顯充足，而需求不濟又幾乎已成定局。這也意味著，后期庫存攀升之勢或將不可避免。

　　根據西本新干線監測的數據顯示，全國建筑鋼材庫存在經歷了前期連續7周的下滑之后，又重回增倉軌跡。

　　目前，全國建筑鋼材庫存量已經連續3周增倉，增倉幅度為3.7%，庫存絕對值更是高出了去年同期106%。

　　著名鋼鐵市場專家馬忠普告訴本報記者說，粗鋼產量的快速增長已經透支了5~6月份的鋼材消費，其中，增量的大部分轉換成消費者的庫存，市場已經消化不了這么多資源。

　　馬忠普說：“如果鋼鐵企業不能較快地把日產量水平調下來，市場仍然將面臨庫存上升的壓力，給鋼材市場價格趨穩的努力增加負面壓力。”市場出貨不暢的情況還將延續下去。

　　資本市場信號

　　金融市場傳企穩信號  多空分歧依舊

　　一瀉千里的期鋼價格終于出現了久違的企穩現象。受連續利空因素打壓，5月份以來，螺紋鋼主力1010合約步入下行通道，最高跌幅超過15%，這種持續陰跌的局面在鋼價成本線附近終獲支撐。隨著現貨市場止跌企穩，RB1010合約筑底跡象也隱約顯現，不過相關人士分析，目前多空雙方分歧依然，盤面上方壓力較大，后市仍將以區間震蕩盤整為主。

　　作為鋼市另一先行指標的股市在被“空軍”轟炸一個月之后，上周也暫時出現企穩態勢。股市的暫時企穩，在信心上對鋼材流通企業也起到了一定的提振作用。

　　期鋼區間震蕩

　　受歐元區債務危機蔓延、國內信貸調控收縮、房地產市場征收房產稅等宏觀經濟形勢的影響，5月份鋼材走勢“落地有聲”，甚至一度連續收出八連陰，將前期辛苦營造的上升系統破壞得所剩無幾。截至5月27日，上海期貨交易所螺紋鋼主力1010合約收盤價格以0.05%的幅度收跌至4270元/噸，較26日結算交易價格下滑2元/噸。

　　蘇物期貨認為，目前，鋼材現貨市場情況好轉，期鋼筑底的概率較大，不過在成本支撐和庫存壓力之下，需求將決定期鋼的上漲的幅度和力度，短期內期股市走弱將影響期鋼的反彈。

　　“三季度鐵礦石價格，能否繼續提價依然充滿爭議，但跌價的可能性卻更加微乎其微，鐵礦石成本的相對剛性，必將制約鋼廠后期的盈利水平和產能水平。”西本新干線首席分析師劉秋平告訴記者。

　　根據記者從鋼企了解到的信息，6月份各品種的訂貨情況都不理想，目前的鋼廠已經處于微利狀態。5月26日，中國鋼鐵工業協會副秘書長戚向東透露，1~4月份，國內77戶大中型鋼鐵企業的銷售利潤率為3.6%，4月份單月實現利潤122億元。他判斷，目前國內鋼價已跌到谷底，沒有繼續下跌的空間。

　　金匯期貨認為，從近段時間的走勢來看，價格在經歷了巨幅的下滑后，向下的動能有所衰竭，空方獲利離場跡象顯然。同時可以關注到，盡管近幾個交易日在持倉數量巨幅增長的狀況下，價格并未出現報復性的回升，顯示在此點位多方仍顯慎重，不敢過度推升價格走高，估計短期內仍將會在4200~4300元/噸震蕩盤整為宜。

　　“就5月行情來看，因為鋼價仍處相對高位，商家降價出貨還存在鋼廠降價補差的可能，所以市場上屢屢上演混亂殺跌一幕。但目前現貨鋼價已經深跌至鋼廠成本邊緣，在原料價格沒有補跌到位的情況下，無論是鋼廠還是經銷商都開始趨于謹慎和冷靜。”劉秋平表示。

　　相關分析認為，目前期鋼上行動能依然是來自成本因素的強勁支撐，尤其是鐵礦石季度定價的上漲支撐，而空頭打壓力量則相對復雜，表現為宏觀調控頻頻出現，下游需求遭遇抑制以及周遭大宗商品市場氛圍偏空，而近期房地產調控重拳出擊以及市場對加息預期的擔憂，為鋼材期貨市場注入了強勁的新興空頭力量。

　　股市穩定信心

　　從2000年起，鋼材價格波動與股市即開始密切關聯，每一次鋼材價格的調整都與股市的動蕩節拍暗合。

　　股市的調整對鋼市的殺傷首先在鋼鐵股上體現出來，從前幾輪熊市來看，鋼鐵板塊一直是破凈的先鋒。在本次股市的調整中，華菱鋼鐵、安陽鋼鐵和河北鋼鐵等五兄弟再次“組團淪陷”，鋼鐵板塊也成為破凈第一軍團。

　　股市的悲觀預期反過來影響鋼廠報價，在此之前，寶鋼股份出臺6月份鋼價政策中，幾乎所有產品出廠價已經維持5月價格不變，還有少量產品加大優惠幅度。5月份寶鋼的熱軋和不銹鋼價格就已經開出平盤，此次再度“維穩”，也反映出寶鋼對動蕩局勢的謹慎態度。傳導鏈條就此形成，鞍鋼的6月份出廠價也以平盤告終，而江蘇沙鋼則將建筑鋼材價格全線大幅下調，螺紋鋼價格下調300元/噸。受此影響，現貨市場也節節敗退。

　　“原本認為鋼廠的5月份出廠價格還可能繼續上調，但許多鋼廠‘平盤’，這對貿易商來說則意味著下跌，看漲的預期落空了，心態受到影響。”上海第一鋼市某貿易商對記者表示，因此，貿易商在部分品種上又出現“恐慌性拋售”，這種拋售心態的蔓延也導致價格加速下滑。

　　“股市的暫時企穩，起碼在信心上對鋼材流通企業也起到了一定的提振作用。”上述貿易商說。

　　有分析認為，鋼材期貨的推出，賦予了鋼材更多的金融屬性，甚至逐漸成為現貨市場的風向標，此外鋼材期貨市場與A股市場保持了較高的關聯度，因此貿易商資金堆砌起來的信心在震蕩盤整以及消息頻發期顯得異常的脆弱，任何的風吹草動都會引發其恐慌情緒。不過，短期利空影響雖有，但不必過分放大其影響力，決定鋼材價格走勢的仍然是供需關系。

　　不過，據本報記者觀察，當前無論股市還是期貨市場，多空分歧依舊明顯， 消息面上不確定性繼續加強，行情以區間震蕩為主，或等待新一輪的方向性突破。

　　政策需求信號

　　政策收緊 下游需求難出泥沼

　　長期無序的鋼價走勢一度讓市場迷亂不堪，需求不景氣成為市場人士心底之痛。

　　受近期國內宏觀經濟調整政策密集出臺及國外歐洲債務危機撲朔迷離影響，今年5月以來，鋼材市場各品種均在經歷著一輪價格明顯 “回調”。部分業內專家認為，短期內鋼價仍以震蕩盤整為主，待6月中旬或將迎來一波“本能反彈”。

　　但多數人對鋼價后市的整體運行表示并不看好。

　　上海奧泰實業有限公司總經理蔡培根在近期出席的一次高端沙龍上斷然表示，6月份之后，隨著我國鋼鐵供需面繼續惡化，預期鋼價走勢并不容樂觀。

　　他繼而稱，進入第三季度，未來鋼材成本的不確定因素很大，同時就需求而言，也看不到明顯增長的跡象，“尤其在鋼市傳統淡季7、8月份，鋼價還將迎來一輪破位性下跌。”

　　房產需求萎縮

　　顯然，之前備受鋼鐵業內叫好的“下游需求回暖”再次引起了重新審視。

　　對于線材螺紋品種鋼來說，終端消費領域主要集中在房地產和基建行業，而對需求增長幅度變化影響最大就是固定資產投資新開工項目的規模。

　　5月19日，住建部與各地方政府簽定2010年住房保障工作“軍令狀”，要求確保年內完成建設各類保障性住房和棚戶區改造住房580萬套，改造農村危房120萬戶，均比去年有較大幅度增加。

　　由權威統計資料顯示，今年城鎮房屋、城鎮住宅、農村房屋住宅的鋼材消耗量預計將分別達到14870萬噸、6168萬噸和550萬噸。

　　上海寧金鋼鐵有限公司副總經理吳井泉在接受本報記者專訪時甚至稱，“我們不能小看房產業的影響，今年房地產業尤其是住宅型經濟房建設有望繼續成為鋼材消費的一大市場。”

　　“至少我國線螺品種鋼在十年內會表現為供不應求”。記者此前調研了解到，按照當前國家正在試點實施的“農村宅基地置換城鎮房產”規劃及我國農村人口比例來算，城鎮新建樓房所需螺紋鋼將在12億噸，而當前我國螺紋鋼年產量只有1.2億噸，單單滿足這一項目需求就需要10年時間。

　　看似極其樂觀的需求，但現實往往同理想背道而馳。

　　“西本新干線”特邀評論員羅貴平告訴本報記者，對于整個建筑鋼材的需求而言，目前保障性住房比例仍表現偏低，真正能對建筑鋼價形成實質利好支撐的，還是大規模基建投資和房地產行業的興盛。但去年的4萬億投資本就存在透支后期需求的意味，接下來的一年甚至幾年里，基礎設施建設均難有作為。

　　一位不愿透露姓名的期貨分析師同樣表露出這一看法。

　　就中國房地產市場而言，他分析說，因房地產是一個周期性行業，新開工面積的回落將滯后于銷售面積6~9個月左右。因此，商品房新開工面積下降所導致的鋼鐵需求下降，將在今年第四季度和明年上半年體現的更為明顯。

　　中國房地產業協會副會長宋中一表示，今年1~3月份，全國房地產開發企業購置土地6166萬平方米，完成土地開發面積3828萬平方米，同比下降了26.7%。其中，北京、上海、江蘇、福建等省市商品房新開工面積分別比上年同比下降了3.9%、4.2%、15.3%、13.6%。

　　受制政策干預

　　可倘若把此次鋼價走跌僅僅歸結于供需層面，又顯然難以得到滿意的結論。

　　問及下游需求不景氣的更深層次的原因，羅貴平表示，“主要還是在于整個經濟政策的調整上，這才是根本影響”。

　　我們不難看出，今年以來，國家出臺了一系列經濟調控政策。尤其是針對高房價出臺的“國四條”、“新國四條”和“國十條”等房地產調控政策，無論是從調控的力度和深度來說，都是史無前例的。

　　“房地產調控重拳出擊以及市場對加息預期的擔憂，將直接反應到房產，并傳達向鋼鐵業，大幅影響市場預期甚至于鋼價走勢”，吳井泉表示，此次鋼材價格的大幅下跌，已充分反映了市場對于未來房產業需求低迷的擔憂。

　　如果說，2009年的宏觀環境可以定義為流動性堆積起來的大宗商品盛宴和政策刺激下的基建開發高潮；那么今年以來，面對日益逼近的通脹風險和地方融資平臺的不堪重負，政策退出、收緊流動性定將成為關鍵詞匯。

　　如此一來，它將不得不嚴重考驗鋼市的心理預期。同時，從某種程度看，“買漲不買跌”的奇怪定律也再次得到印證。

　　據西本新干線鋼鐵現貨交易平臺提供的最新監控數據顯示，本月終端需求持續低迷，中間需求也極為反復。需求的消極觀望不僅直接導致鋼市在“金三銀四”的消費旺季落空，在很大程度上也延長了鋼價的持續走低。

　　較北方鋼市上海地區還夾雜著另一種因素。受“世博效應”影響，近5個月上海市區內均難以出現重大基建類工程。

　　上海統計局數據顯示，1~4月上海全社會固定資產投資1393.2億元，比去年同期增長11%，增幅比第一季度回落7.3個百分點。其中，4月份城市基礎設施投資100.85億元，月環比下降9.05%；4月房地產開發投資130.08億元，月環比下降31.4%。顯然，“上海建設投資額度的明顯回落將進一步加大滬地鋼材需求的低迷。”

　　從全球經濟看，如果說前期國際鋼價的大幅走高和國內鋼材出口的持續上升是一大利好支撐，那么目前顯然這種利好已不再存在。國際市場債務風波不斷蔓延也使決策層再度發出維穩表態，后期國內宏觀政策收緊依然是市場面臨的最大風險。不言而喻，今年業內一貫期待的基建需求也將成為泡影。

　　家電訂單削減

　　除此之外，房地產調控政策的影響力在向上游傳導的同時，也影響到了下游家電行業的預期。近來，我國家電、汽車等需求明顯“不景氣”。

　　單從訂單看，在上述高端沙龍上，一位長期向終端用戶供貨的鋼貿商激動地說：“往常都能收到下游30000多噸的冷軋板訂單，但現在只收到5000噸訂單，而且均在6月底交貨。”

　　他埋怨道：“我們在為6月份以后擔心的同時，海信、海爾等終端企業竟手持定單遲遲不下。顯然，‘他們的庫存也很大’。”他還透露說，“今年第二季度，武鋼的冷軋板都沒有定足量。”

　　家電行業是多周期的疊加，包括消費周期、產能擴張周期、政策周期、季節性因素等。國泰君安分析師王稹認為，“此次情況主要在于對房地產與宏觀經濟的預期導致了家電消費的預期向下。”

　　事實上，中國家電業在2009年就表現出了衰弱。因金融危機影響，家電出口嚴重受阻，盡管國家出臺了“家電下鄉”等刺激政策，但仍未能根本改變低迷現狀。

　　中國家電協會信息資訊部主任胡曉紅強調：“由于產量下降加上減量設計，家電產品鋼材平均單耗與鋼材總量均已有所下降。”這同樣也意味著，今年鋼鐵下游需求形勢已經極為嚴峻。

　　對此，永安期貨副總經理沈銘霞告訴記者，盡管全球經濟斜率在減小，但鋼價何時回暖還要看國際經濟態勢尤其歐洲金融以及國內經濟政策的調整情況。

　　部分業內專家預測，6月份鋼價將繼續延續“低位震蕩”運行態勢。但至少，就目前市場條件與去年相比，普通熱軋鋼材市場價格底部較去年提高了1000~2000元/噸。當然，第三季度鋼價仍有下跌空間，最極端的現象無疑為鋼價跌破3800元/噸的成本底線。