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　　來源：長江商報

　　定位為“年輕人喜歡的小家電”的小熊電器（002959.SZ），似乎正在遇到業績瓶頸。

　　9月22日，小熊電器最新公告顯示，擬使用不超過人民幣7億元的閑置募集資金進行現金管理；與此同時，其還將使用3億元募集資金對小熊精品進行增資。

　　長江商報記者發現，將要投入理財的資金來源中，3.22億元為2019年IPO募資的結余資金。而截至6月末，小熊電器的貨幣資金為9.74億元，其中現金及現金等價物僅5.36億元。

　　值得注意的是，2022年上半年，小熊電器銷售費用為3.10億元，同比增長25.51%，遠高于營收13.15%和歸母凈利潤6.65%的增速。

　　銷售費用的高增長，難改業績增速放緩的趨勢。長江商報記者粗略計算，自2019年上市以來，三年半時間，小熊電器共投入銷售費用16.99億元，遠超歸母凈利潤11.2億元貢獻額。

　　欲拿7億理財占貨幣資金比例超70%

　　9月22日，小熊電器發布公告稱，在不影響募投項目建設和正常生產經營的情況下使用不超過人民幣7億元閑置募集資金進行現金管理。

　　其表示，主要為實現現金資產的保值增值，提高資金使用效率，實現公司與股東利益最大化，且不會影響公司募集資金項目建設和主營業務的正常開展。

　　不過，值得注意的是，截至6月末，小熊電器的貨幣資金為9.74億元。業內人士表示，如理財資金在某一階段達到7億元，占貨幣資金的比例將超過70%，這樣將會增加小熊電器的資金管理難度，進而危及正常的經營活動現金流。

　　此外，長江商報記者留意到，小熊電器的現金及現金等價物為5.36億元，因抵押、質押或凍結等受限資金高達4.78億元，而上年末，該數字僅為2.11億元。

　　同一天，小熊電器還發布公告稱，計劃使用3億元募集資金增資全資子公司小熊精品，其中認繳小熊精品注冊資本2億元，其余資金進入資本公積。

　　對此，小熊電器表示，公司本次增資是募集資金投資項目實際建設和業務發展的需要，有利于保障公司募集資金投資項目的順利實施。

　　小熊電器提及，上述增資將利用剛剛完成的可轉債資金進行。具體而言，2022年5月27日，小熊電器的可轉債經證監會批準注冊，截至目前，發行可轉債募集到的5.27億元，已經進行專戶存儲。

　　也就是說，小熊電器在定增完成后，結余的2.27億元也只能用于投資小熊精品的新建智能小家電制造基地（二期）項目，并不會增加現金及現金等價物的金額。

　　銷售費用率高于同行

　　公開資料顯示，小熊電器產品主要為廚房小家電、生活小家電等，2019年8月23日登陸資本市場。

　　目前，小熊電器的線上營收占比占據大頭，2021年貢獻了90.10%的營收。

　　2019年至2021年，小熊電器實現營收分別為26.88億元、36.60億元、36.06億元，同比增長分別為31.70%、36.16%、-1.46%；歸母凈利潤分別為2.68億元、4.28億元、2.83億元，同比增長為44.57%、59.64%、-33.81%。

　　值得注意的是，上述各期的銷售費用分別為3.96億元、4.40億元、5.53億元，同比增長分別為38.46%、11.11%、25.66%。從絕對金額上來看，每期銷售費用均超過了當期凈利潤。

　　2022年上半年，小熊電器營收和歸母凈利潤分別為18.48億元、1.48億元，同比增長13.15%、6.65%，當期的銷售費用為3.10億元，同比增長為25.51%，遠超營收和歸母凈利潤的增速。

　　銷售費用的持續高增，并未帶來2022年上半年營收和歸母凈利潤的改善；同時，需要注意的是，2022年上半年營收和歸母凈利潤的增速，是在2021年業績下滑的低基數基礎上取得，如果剔除該因素影響，銷售費用對業績的改善作用已經不大。

　　長江商報記者粗略計算，自2019年上市以來，三年半時間，小熊電器共投入銷售費用16.99億元，遠超歸母凈利潤11.2億元貢獻額。

　　此外，需要注意的是，小熊電器的銷售費用率也高于同行企業。以2021年和2022年上半年數據對比，九陽股份的銷售費用率分別為14.99%、15.22%，蘇泊爾該數字分別為8.85%、10.45%。

　　而小熊電器上述兩期的銷售費用率分別為15.34%、16.77%，比上述兩家公司都高。

　　事實上，市場對小熊電器的輕研發重營銷多有詬病。根據財報，2021年和2022年上半年，小熊電器的研發費用率分別為3.61%、3.46%，遠小于同期的銷售費用率。

　　據Wind統計，在19家小家電企業中，小熊電器的研發費用率僅排第13名。而營收規模遠大于小熊電器的萊克電氣、奧佳華此項數據接近5%。

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責任編輯：李思陽