李嘉誠宣布旗下長江實業與和記黃埔重組大計之后，身價一夜暴增158億港幣。

　　據港媒報道，35年前李嘉誠出手收購和黃，開始香港首富之路；35年后再施“魔法”，重組長和系業務。長和系主席李嘉誠的重組大計初步甚獲市場歡迎，集團于美國掛牌的預托證券上周五晚彈升逾10%。李嘉誠宣布有關消息后，其身家一夜暴增158億元，進一步鞏固其首富地位。

　　1月9日，李嘉誠宣布將旗下的長江實業(集團)有限公司與和記黃埔有限公司進行重組，成立兩家新的公司—長江和記實業有限公司(以下簡稱“長和”)和長江實業地產有限公司(以下簡稱“長地”)，預計上半年完成。

　　長江實業及和記黃埔的股東將通過換股獲得長和的股份，長和將取代長江實業繼續以“00001.HK”的股份代號上市，而和記黃埔將退市，長地再以介紹形式上市。重組后的長和將持有長江實業及和記黃埔的所有非房地產業務，包括港口及相關服務、電訊、零售、基建、能源和動產租賃業務(飛機租賃)。長地將持有長江實業及和記黃埔在香港、中國內地及海外的房地產業務。

　　目前，李嘉誠通過持有長實43.42%股份，再間接通過長實持有和黃。按上周五股份在香港的收市價計算，李嘉誠持股價值1348億元。由于投資者受到重組消息影響，在上周五晚美國交易時段內，買入長實及和黃的預托證券，從而推升股價，令李嘉誠的長和持股市值1506億元。

　　合并之后，長地及長和均是開曼群島注冊的公司，此舉被視為變相遷冊。李嘉誠對外界指他遷冊及撤資的話題非常敏感，日前他多次在記者會上澄清，重組集團業務，并把公司注冊地由香港轉為開曼群島，只為了方便兒子兼集團副主席李澤鉅接捧及做生意。

　　公重組以地產及告非地產業務劃分

　　根據公告，長江實業、和記黃埔將進行業務合并及股份互換，未來將合并成為兩家新公司：長和(長江和記實業有限公司)和長地(長江實業地產有限公司)。兩大集團以地產及非地產業務劃分，重組后的長和將持有長江實業、和記黃埔的所有非房地產業務，包括港口及相關服務、電訊、零售、基建、能源和飛機租賃業務。長地將持有長江實業、和記黃埔在香港、中國內地及海外的房地產業務。

　　換股方式方面，原長江實業股東持有的每一股長實股份將獲得一股長和股份，原和黃股東持有的每股和黃股份則將獲得0.684長和股份。重組完成后，所有新長和股東將就其持有的每一股長和股份獲得一股長地股份。換股比例按長實及和黃截至今年1月7日前5個交易日平均收市價而定，不含溢價。

　　公告顯示，長江實業將先行重組，于開曼群島建立“長和”，成為長江實業的控股公司。隨后，長和集團將與和記黃埔進行股份交換。并購方案完成后，李氏家族信托和李氏家族將繼續作為長和的控股股東，持股比例為30.15%。作為本次大整合的最后一步，原長江實業、和記黃埔各自的房地產業務將轉讓予“長地”。

　　所有的并購協議完成后，和記黃埔將被除牌。而新成立的長和、長地兩家公司將再次實現獨立上市。據了解，該方案預期將于2015年上半年完成。

　　□回應

　　緣何啟動世紀大重組？

　　1有利于提升股東價值

　　對于本次世紀大重組，李嘉誠稱之為集團歷史上的重要里程碑。他表示，重組完成后有利于提升股東價值。“最主要是股東不會吃虧……做完后，就會顯示兩間公司的真正價值大了多少。”

　　李嘉誠表示，本次交易將至少從兩方面提升股東的價值。一是有助于消除控股公司折讓，從而為股東釋放公司的實際價值，惠及股東；此外，由于分拆后的長和及長地的業務界定清晰，有助投資者對集團相關業務作出更準確的投資分析，價值可望進一步提升。

　　李嘉誠長子李澤鉅表示，交易完成后，投資者可以根據不同的喜好決定對兩間新公司的投資。“鐘意香港地產、鐘意大陸地產，就拿多些地產；鐘意其他收息高些的生意，就去外國。”

　　2

　　為何將注冊地變為開曼群島？

　　主要是為方便做生意

　　在這次公布的一系列重組交易中，最受關注的是李嘉誠家族旗下的兩大上市企業的注冊地將由原來的香港變為開曼群島。而李嘉誠曾在去年反復強調，長實、和黃不會將注冊地遷出香港，自己愛港愛國，永不遷冊。

　　李嘉誠在記者會上強調，長和及長地仍在香港上市，本次的安排與撤資無關，主要是方便做生意。“過去10年，75%以上在港上市公司，都在開曼群島或其他海外注冊，這并不是對香港沒信心，而是做生意方便。”李嘉誠在發布會上反問記者。

　　根據安排，長實與和黃合并之前，李嘉誠還會將由李嘉誠家族信托持有的6.24%在加拿大上市的赫斯基能源的股權出售于和黃。對此，李澤鉅指出，“我們將赫斯基股權從海外拿到香港公司控制，這是對香港有信心才這么做。”

　　管理層表示，由于此次重組交易額巨大，涉及分派新公司長地的實物股票，而根據香港有關法規，這對于在香港注冊的公司是不被允許的，這是選擇開曼群島成立及注冊的最主要的技術性原因。

　　□背景

　　李嘉誠商業帝國的變遷

　　作為香港兩家老牌跨國企業，長江實業與和記黃埔均在香港和紐約兩地上市，兩家公司更以“0001”和“0013”的股票代碼占據香港股市恒生指數成份股的龍頭地位。因皆為李嘉誠長江集團旗下最主要的產業，兩家公司也常被稱為“長和系”。

　　近年來，長實與和黃在全球的出售、分拆和投資動作不斷。2013年，分拆香港電燈上市套現390億港元；2014年，和黃向淡馬錫出售屈臣氏24.95%權益，套現440億港元；2013年，出售上海和廣州兩地物業套現超過100億港元；同時近兩年在澳大利亞、愛爾蘭、荷蘭、加拿大等海外大舉收購總投資超300億港元。

　　長實與和黃是香港股民心中一直立于不敗之地的藍籌股。

　　李嘉誠于1950年以5萬港元起家，在香港成立了長江工業有限公司，主要從事生產塑膠等工業制品。他于1958年開始涉足香港地產業。長江實業在上世紀70年代之后的“黃金歲月”大量投資香港的房地產，快速壯大成為香港主要發展商之一。

　　1979年，李嘉誠與匯豐銀行達成協議，收購和記黃埔9000萬股，占股22.4%，成為華資入主英資四大洋行第一人。李嘉誠于1981年出任和黃主席，其后不斷透過和黃在全球進行收購，逐步打造出足跡遍天下的帝國。

　　□分析

　　重組為李氏家族接班考慮

　　重組完成以后，長和系資產的股權架構將由原來的三層縮減為兩層。李氏家族信托將成為新公司長和、長地的直接控股股東，李嘉誠將分別擔任兩公司主席，其長子李澤鉅將擔任副主席及(聯席)董事總經理。

　　“重組一是提升股東價值和股價，把原來交叉持股的復雜型關聯集團整合為單一的控股公司；二是為了接班強化李氏家族的領導，消除政治風險。”一位資深港股分析師表示，新成立的兩大集團注冊地在開曼，上市地在香港，營業地在全球，主營地在亞太。它們是全球化、多元型、綜合性的財閥，歐洲、美國、亞太，任何一個地區的政治經濟危機都不足以動搖這個巨無霸的根基。

　　“歷史上的大財閥，像歐洲的羅斯柴爾德家族、美國的洛克菲勒家族、日本的三菱三井財閥，都有去本地化的意圖。理清思路也是為下一代接班掃清障礙。”上述分析師表示。

　　“長地”將成地產巨無霸

　　業內人士指出，長實與和黃的房地產業務占比極大，加之長實在內地擁有大量儲備用地，如果全部劃撥給長地，后者的資產規模將非常龐大。

　　事實上，李嘉誠近幾年雖然持續投資內地房地產市場，但大多以大宗收購為主，其自主開發的項目進展十分緩慢。而最近幾年甩賣內地和香港的資產，也讓很多人相信，李嘉誠有在陸港房地產撤資之心。

　　“重組是件好事，因為估值會較容易。”香港富昌研究部總監連敬涵表示，李嘉誠旗下另外的公司長江基建、電能實業股價走勢理想，相反主打地產業務的長實股價卻不甚理想，若不重組，集團會被地產業務拖累。“新成立的長地將專注房地產，如再加上內地的儲備用地，長地將成為大中華地區地產巨無霸，其估值將會大幅提升。”某港股分析師表示。

　　李嘉誠身家再增158億港元

　　據香港媒體報道，長實、和黃上周五公布重組計劃后，受到市場熱捧，兩集團于美國掛牌的預托證券(ADR)上周五晚彈升逾10%。這意味著，李嘉誠宣布重組消息后，其身家一夜暴增158億港元，更加鞏固了其亞洲首富地位。

　　據了解，目前李嘉誠持有長實43.42%的股份，再間接透過長實持有和黃。若以他所持長實的10.06億股，再加上直接持有的1.07億股和黃計算，按上周五港交所的收市價，李嘉誠持股價值1348億元。由于投資者受到重組消息影響，在上周五晚美國交易時段內，有大量投資者買入長實、和黃，從而推升外圍股價，令李嘉誠的“長和系”持股市值達到1506億元，一天內增值158億港元。

　　■公司簡介

　　長江實業：是一間地產發展及策略性投資公司，為香港規模最大的地產發展商之一，業務主要包括房地產、生命科技、能源、運輸等，業務遍及全球超過50個國家和地區。截至2014年6月，長實的凈資產約3908億港元，如果將和黃地產業務合并，資產凈值將達到4787億港元，新成立的長江實業地產將超過新鴻基地產成為香港最大的發展商。

　　和記黃埔：李嘉誠家族旗下主攻內地和海外市場的公司，擁有目前全球最大的保健及美容產品連鎖企業屈臣氏，是全球多個市場最大的集裝箱碼頭經營商，近兩年穩居《財富》世界500強公司的第363位。和黃是目前是港交所主板中最大的上市公司之一。長實是和黃的最大股東，占其49.97%的權益。和黃目前經營六項核心業務，包括港口及相關服務、地產及酒店、零售、基建、能源以及電訊。截至2014年11月底，和黃在內地擁有約715萬平方米土地儲備，在全球擁有的酒店客房數達到5320間。

　　李嘉誠為什么要“撤資”？

　　李嘉誠日前突然宣布長江實業集團及和記黃埔公布重組方案，將以協議方式將長實集團和和黃合并為新公司長和，將接手兩個集團的所有非房地產業務，而原有長實及和黃的房地產業務將由新公司長地負責，長地也會分拆以介紹形式在香港聯交所上市。

　　對于李嘉誠這次的舉動，我認為核心在于六個字：高財技、國際化。

　　高財技方面，我認為這次重組再次展現了李嘉誠的高超財技，其實我們看到重組從兩方面帶來很大利益。一是過去長江實業由于股權復雜到投資者看不清楚，一直估值是有些偏低的，現在把房地產和其他業務清楚分開，按長和系的計算市值被低估了870億港元的情況將消失，等于天降870億。二是改了注冊地到開曼群島，那邊的公司法對于派息的要求寬松得多，可以預計未來“新長和”派息會比長實高不少，這除了股民開心外，要記得最大的股東就是李嘉誠自己。

　　國際化方面，我們先從大背景來看，中國內地企業“走出去”現已成為國策，尤其是中央政府“一帶一路”的戰略部署下，中國將由制造業大國、貿易大國向投資大國轉變，這將推動中國內地企業新一輪的“走出去”浪潮。

　　這個背景之下，中國內地企業要“走出去”，香港企業更急于“走出去”，只有如此，香港的企業才能保持競爭優勢，才能更好地成為中國內地進一步“走出去”的引路人，以及在當中獲取相關的利潤。

　　所以，我認為既然中國內地企業“走出去”被認為是利國利民的好事，那么，包括李嘉誠在內的香港企業進一步“走出去”，也并不是壞事，說香港企業“走出去”就是撤資，這對香港企業并不公平。

　　從小背景來看，李嘉誠這次把上市公司注冊到開曼群島，除了前面說的財務上好處，另一個目的是要將其公司由具有香港色彩的機構，轉變成深具有國際色彩的機構。

　　李嘉誠的接班人、他的長子，一直都比較“國際化”，不但人比較國際化，他所從事的業務也很國際化，李澤鉅把國際市場作為主戰場的原因，一是如果他繼續在中港兩地深耕，難以突破父親李嘉誠的成就，只能成為父親事業的守成者，外界也會質疑他接班者的能力。

　　二是李澤鉅只有轉往全球開疆辟土，將“長和系”業務涉足全球四大洲，業務涵蓋能源、公路、水務、環保等多項業務，成為“長和系”邁出香港走向全球化的功臣，并向外界展現了既能繼承父業，又能開拓新疆土的形象。

　　因此，在這種考慮下，李嘉誠的公司遷冊，成為更具國際色彩的公司之后，我認為可以進一步顯現出李嘉誠公司的多樣性、國際化，這不但能提升其在國際社會的公信力、影響力，更能在各國政府間左右逢源，有利“長和系”版圖擴張，這為李嘉誠公司投資歐美企業提供助力，也為李澤鉅接班奠定更深厚基礎。

　　所以，雖然李嘉誠將公司遷冊，但我們回頭看看，其實不少中國大型企業也因為各種原因將注冊地遷到開曼群島，因此，我們可以去猜測其背后動機，但不要太惡意猜測李嘉誠的動機，畢竟，“商人有祖國，從商無國界”，商界的本性就是不斷找尋高增長地區，以追逐高增長的利潤。

　　李嘉誠重組長和系釋放危險信號：人民幣或暴跌

　　2015年新年剛開始，一則重磅新聞，就是李嘉誠宣布重組和記黃埔[0.81%]和長江實業[-0.64%]，萬億資產，數十年的積累，如此大刀闊斧的背后，定有深刻的目的。李嘉誠是多年的華人首富，也是杰出的世界商業領袖，也是中國最優秀的投資并購大師，其對于趨勢的把握無與倫比，同時也是政商界最長袖善舞的高手。其如此重大舉動，讓人不得不深思。

　　大家會發現，長江實業及和記黃埔重組合并后組成的長和集團會將注冊地轉至開曼群島。李嘉誠曾在2013年強調，長實及和黃不會變更注冊地點，相信多年后仍在香港。對此，李今日解釋，將公司注冊地搬去開曼群島并非對香港沒有信心，主要是為了做生意方便。

　　這其實傳遞了一個信號，就是李嘉誠在撤離，不僅在撤離大陸，還在撤離香港。他肯定是已經聞到了一些變化，不管是政治上的還是經濟上的考慮，讓他在耄耋之年，不得不做出如此重大的決定。

　　李嘉誠對于趨勢的把握，華人世界無人能及，舉兩個最近最簡單的例子：

　　1、2013年和2014年上半年，李嘉誠撤離中國樓市，當時所有人，包括地產界的人都在批評李嘉誠。現在看看，大家都要佩服李嘉誠的精明和洞察，因為這之后，中國的房地產就已經步入了調整，而他是在大陸房地產泡沫最頂峰退出大陸市場的。

　　2、李嘉誠私有化自己的上市公司，大局進軍歐洲，尤其是英國市場，將英國很多公共事業領域的資產納入囊中，實際上是抄底了歐洲資產。

　　那李嘉誠為什么要撤離呢？要知道如此萬億資產的重組、改變注冊地等如此重大事項的背后，必然有更重大的因素。我隱約感到了這背后很危險的變化：

　　1、人民幣和人民幣資產可能會暴跌。在暴跌到來之前，最好的方法就是遠離這些資產，李嘉誠之前甩賣大陸的房地產，現在全力進軍歐洲，都是明證。人民幣和人民幣資產，還能保值，并能獲得更好的收益嗎？難！房地產泡沫、信貸泡沫、地方政府債務泡沫、投資過剩等等，中國的經濟現在已經處于危險之中。

　　2、我們可以觀察到，實際上現在資金外流已經很嚴重，大量的資本在離開中國，包括我們觀察到的外匯儲備下降、外匯占款下降等，都在說明這個問題。而李嘉誠只不過是逃離大軍中的一員而已，只是順應趨勢。其實一個李嘉誠撤離也許不是大問題，怕的就是千百個類似李嘉誠的大企業家撤離，還有成千上萬的外資企業撤離。

　　3、中國的政治氛圍發生了一些變化。不管是香港占中還是大陸全面的反腐，其實都說明了中國的政治氛圍的變化。李嘉誠年紀已經很大，早晚要將公司交給兒子打理，但是他的兒子們并沒有李嘉誠在政商界長袖善舞的本領，因此離開中國，可能是對其家族的一種保護。在自己去世之前做好戰略安排，這也是李嘉誠的高瞻遠矚。

　　李嘉誠的撤離，是重大的風向標，從經濟的角度分析，中國的經濟已經很危險，很難獲得更高的回報，中國經濟可能長期緩慢增長，泡沫的破滅可能導致人民幣和人民幣資產嚴重貶值；從政治的角度講，可能是為了保護自己家族和后代。總之，令人無限感慨和傷感！

　　背景新聞：首富一年時間拋售內地物業700億

　　據彭博億萬富豪指數截至去年12月22日的統計，李嘉誠以294億美元重奪亞洲首富寶座。

　　近年來，李嘉誠近期的投資方向出現了一些微妙的變化，一方面是大量拋售商業地產項目，一方面，將投資目光聚焦在了創新科技領域，包括人工智能、大數據分析、在線廣告和新媒體等。包括投資了舊金山一家能有效降低人體膽固醇攝入的“人造蛋”生產企業HamptonCreek公司；用大數據來研究傳染病傳播的醫療分析公司Bluedot；投資了300萬美元給為消費者提供健康消費品的MarkOne公司；參與投資了3D打印技術和生物組織工程結合的ModernMeadow公司。

　　不過，在內地房地產市場中，從2013年7月高調宣布出售百佳后，到去年的11月10日，李嘉誠拋售39億元重慶大都會，算下來，短短一年多時間，李嘉誠已成功套現超過700億港元。

　　綜合西寧晚報、21世紀經濟報、京華時報[微博]、經濟參考報等報道

　　(編輯：張瑜)