重慶鋼鐵深陷巨虧困局

　　張曉暉

　　重慶鋼鐵股份有限公司(601005.SH，下稱“重慶鋼鐵”)仍然在巨虧的泥潭中苦苦掙扎。最近的一份公告讓這份掙扎更添悲涼。

　　10月20日，重慶鋼鐵發布公告，擬轉讓虧損近10年、虧損近3.74億元的冷軋薄板廠土地、房屋及設備等資產，轉讓價格為7.20億元，預計實現投資收益約3億元。

　　就在一個月前，重慶鋼鐵董事會通過決議，將旗下重慶鋼鐵集團運輸有限責任公司(下稱“重鋼運輸”)、重慶鋼鐵集團電子有限責任公司(下稱“重鋼電子”)以及上述冷軋薄板廠資產等出售。其中，重鋼運輸和重鋼電子兩家全資子公司分別擁有21年和18年的歷史。

　　盡管重鋼至今僅在資本市場掛牌七年時間，但它卻早早踏上了保殼求生的無奈旅程。從20.3億元項目上市募集資金投資建設，再到7.2億元變賣拆解，加上連年巨虧，冷軋薄板生產線的出售意味著重慶鋼鐵這筆投資的遺憾結局。

　　困局

　　重慶鋼鐵的首次虧損出現在2011年，也就是公司回歸A股的四年之后。在2011年的業績預虧公告中，重慶鋼鐵將虧損歸咎于鋼材市場的低迷、鐵礦石等原材料價格的上漲以及公司運營成本和財務費用的上升。

　　2011年，重慶鋼鐵累計虧損14.7億元，公司股價也從5.5元/股跌至2.8元/股，市值縮水接近一半。

　　到了2012年，重慶鋼鐵的虧損情況沒有好轉，反而進一步增大。2012年重慶鋼鐵第一季度虧損1.8億；半年報中重慶鋼鐵的虧損擴大為6.48億；第三季度虧損5.22億元。

　　重慶鋼鐵董事會將虧損擴大的原因歸咎于鋼材市場的暴跌以及公司環保搬遷(重慶主城區搬遷至重慶長壽工業園)導致負債規模增加。

　　2012年12月，重慶鋼鐵出售了公司持有的三峰靖江港務物流有限責任公司41%的股權，變賣資產所得的收益是3.06億元，對于重慶鋼鐵的巨虧而言，仍屬杯水車薪。同年12月，重慶鋼鐵因環保搬遷所至新址的重慶市長壽區給予了5億元的財政補貼。

　　在此基礎上，重慶鋼鐵2012年度的業績勉強盈利(9800余萬元)，避免了上市公司被交易所ST處理的尷尬。

　　但是巨額財政補貼和下屬子公司股權的變賣，掩蓋不了重慶鋼鐵主營業務的大面積虧損，重慶鋼鐵面臨的困局依然存在。

　　好景不長，2012年已經“扭虧為盈”的重慶鋼鐵在2013年的第一季度的財務報表中，再一次出現大幅度虧損，2013年一季度，重慶鋼鐵錄得虧損4.6億元。

　　董事會將重慶鋼鐵由“盈利”轉為再次虧損的原因歸結為鋼材市場的持續低迷和營業收入的大幅減少。

　　到了2013年半年報，重慶鋼鐵的虧損擴大為11.16億元。重慶鋼鐵的董事會在報告中稱：鋼鐵行業整體形勢仍不容樂觀，產能嚴重過剩，鋼材市場持續低迷，競爭日趨激烈，本公司生產經營困難重重，壓力巨大。

　　而此時，陷入困境的重慶鋼鐵經營方針已經變為，“保規模，控虧損。”事與愿違，2013年第三季度重慶鋼鐵虧損額已至人民幣17億元。

　　發布于2014年1月23日，關于重慶鋼鐵高達25億元的預虧公告讓重慶鋼鐵的領導班子直接“下課”。重慶鋼鐵公告稱：因鋼材市場需求持續低迷，鋼材價格大幅下滑，加之本公司產品結構調整尚未到位，生產成本較高，同時，因環保搬遷致使財務負擔較重，預計2013年度本公司將出現較大幅度虧損，預計虧損金額達到25億元人民幣。

　　兩天之后，重慶鋼鐵董事長鄧強辭職，在鄧強任職重慶鋼鐵董事長的三年中(2011~2014)，重慶鋼鐵幾乎全部虧損(2012年因5億元財政補貼得以勉強盈利)。

　　一個月之后的2月13日，重慶鋼鐵總經理陳洪也提交辭呈；繼而，重慶鋼鐵董事袁進夫在2014年3月也提交了辭呈。

　　領導班子集體辭職之后，只留下一個巨虧高達25億元的重慶鋼鐵。

　　拯救之道

　　現任重慶鋼鐵董事長朱建派接受采訪時，曾跟經濟觀察報討論如何解決公司巨虧困局，朱建派表示，重慶鋼鐵歡迎各類戰略投資者，同時將最大努力解決虧損問題。

　　變賣重慶鋼鐵擁有的子公司股權和各類資產，仍然是解決財務困境最直接最有效的方式。

　　2014年5月，重慶鋼鐵將公司在重慶鋼鐵集團礦業有限公司(下稱“重鋼礦業”)大寶坡石灰石礦投建的部分機器設備、房屋建筑物、在建工程等資產按評估價值轉讓給礦業公司，轉讓價格為1.47億元。

　　2014年6月，重慶鋼鐵總部所在地重慶長壽區政府再次對重慶鋼鐵財政補貼1.52億元。

　　就目前觀察而言，重慶鋼鐵控制虧損的方式依然跟從前沒有兩樣。

　　2014年7月，在韓國首爾中韓經貿合作論壇上，重慶鋼鐵(集團)有限責任公司(下稱“重鋼集團”，重慶鋼鐵的控股股東)與韓國浦項鋼鐵(下稱POSCO)簽署戰略合作協議，雙方明確表示將在重慶FINEX綜合示范鋼廠、重慶冷軋鍍鋅汽車用鋼板以及釩鈦資源綜合利用項目三個方面加強合作。FINEX綜合示范鋼廠和冷軋鍍鋅汽車用鋼板這兩個項目投資金額預計將超過200億元。

　　這則消息極大的刺激了重慶鋼鐵的股價，也讓重慶鋼鐵看到了一絲曙光，但是截至目前為止，重鋼集團與POSCO簽署的也僅僅是意向性的合作協議，沒有任何實質性的投資。

　　2014年的半年報令重慶鋼鐵再度蒙羞，在出售子公司股權和財政補貼之后，公司仍然錄得9.45億元的虧損。

　　時間到了2014年的9月，重慶鋼鐵新一屆董事會再也坐不住了，只有通過不斷的變賣資產，并且出售土地和子公司股權，方能緩解目前的虧損狀態。

　　9月17日，重慶鋼鐵董事會通過決議：擬將重慶鋼鐵的全資子公司——重鋼運輸、重鋼電子、靖江重鋼華東商貿有限公司(下稱“靖江重鋼”)以及重慶鋼鐵冷軋薄板生產線、重慶鋼鐵擁有的部分土地所有權等資產出售。

　　重鋼電子——這家成立已經有21年歷史，以重慶鋼鐵自動化部門為基礎設立的，曾經承擔了重慶鋼鐵自動化科研、計量檢測量傳、維修、計量和部分自動化設備維修、計算機軟件研發等工作的企業正在掛牌待售。

　　重鋼運輸——這家成立已有18年歷史，主要承擔重慶鋼鐵內部運輸業務的企業，也正被掛牌出售。

　　2007年重慶鋼鐵發行A股時候募集資金投資而建的冷軋薄板生產線也被掛牌出售。這條生產線的投資大約為20.3億元，當年發行A股募集10億元資金主要目的就是為了建成這條生產線，而在這條生產線之前，重慶鋼鐵已經投入了4億元。

　　董事會給出的解釋是，這條生產線于2004年從美國引進，工藝技術及裝備已經明顯低于現代鋼鐵技術水平，生命周期臨近結束。并且，該生產線的產品從數量、鋼種等級、尺寸精度到表面質量均已不能滿足重慶及周邊汽車、摩托車、家電等行業對高品質鋼材的巨大市場需求。

　　實際上，重慶鋼鐵出售的主要主體并非冷軋板生產線，而是冷軋板生產線所附著的土地，這部分資產最終由長壽區土地儲備中心收購，成交價格是7.2億元。

　　如果一切順利的話，在出售完這些子公司股權和公司的冷軋板廠之后，重慶鋼鐵或許仍然能夠勉強盈利——以維持它在A股市場的不被ST的“面子”。

　　但是重慶鋼鐵的未來在哪里，至少目前這一屆的董事會，沒有能夠給出答案。