一汽向大眾割肉9%換來什么

　　中國一汽和德國大眾在中德兩國總理的見證下延長經營期限的合資合同的簽訂完畢，多年來一汽大眾股比調整的問題似乎也塵埃落定。一汽或將出讓9%的股權給大眾，從而形成了51%對49%的中德股比。那么，一汽為何會愿意割肉9%，而從大眾那里又能換來什么

    本報記者 關囡 特約撰稿 陶妍妍

　　10月10日，隨著一汽-大眾股東雙方續(xù)約協(xié)議的簽訂，以及政府“積極考慮大眾請求增持一汽-大眾股份”的表態(tài)，一汽-大眾合資公司中外股比將調整至51∶49的可能性越來越大。一汽-大眾官方新聞發(fā)言人李鵬程在接受記者采訪時表示，“中方已經達成了意向要推進一汽-大眾股比調整，但是并沒有已經確定或者完成了股比調整�！�

　　專家分析稱，一汽集團之所以肯讓出9%的股份，主要是為了國家利益考慮，不過大眾也必須付出相等價值的交換。根據(jù)瑞士銀行的預測，大眾要收購9%的股份需耗資45億歐元左右的巨額。與此同時，一汽還是堅守了51%的股權，確保其控股地位，這對于一汽集團的整體上市工作有著至關重要的作用。

　　調整尚在推進

　　10月10日，一汽與大眾于德國柏林正式簽署了一汽-大眾汽車有限公司延長經營期限的合資合同，雙方將繼續(xù)延長經營期限25年。有消息透露，在此份延長合資經營期限的合同中，雙方在合資公司的持股比例也作出了相應調整，由目前的中德60∶40調整為51∶49。

　　10月15日，記者就此事致電李鵬程，對方回應稱：“中方已經達成了意向要推進一汽-大眾股比調整，但是并沒有已經確定或者完成了股比調整�！睂τ诠杀日{整寫入續(xù)約合同的傳聞，李鵬程給予了明確的否認：“這只是外界的一種猜測，股比調整并沒有寫進延長合資經營期限的合同�！�

　　一汽-大眾是中國少有的中方持股比例遠超外方的合資車企，關于其將調整股比的傳聞近幾年來不絕于耳。而此次這一消息再次熱傳，主要是因為國家領導層面釋放出的積極信號。10月8日，國務院總理李克強在出訪德國之際，在德國《世界報》上發(fā)表署名文章稱，“中方將積極考慮德國大眾汽車提高在一汽-大眾合資企業(yè)中股份比例的請求，也希望德國允許資質好的中國企業(yè)競標德國的高鐵項目�！�

　　利潤是德國大眾希望提高在一汽-大眾股比的主要原因。目前，中國不僅是大眾銷量規(guī)模最大的單一市場，也是最重要的利潤來源。數(shù)據(jù)顯示，今年1月至9月，一汽-大眾銷售整車1352250輛，同比增長15.7%，已經完成今年170萬輛產銷目標的79.5%。今年上半年的營收數(shù)據(jù)顯示，大眾汽車集團從中國市場獲得營業(yè)利潤26.22億歐元，約合人民幣217億元，同比增長10.6%。

　　然而，大眾集團并非能像其他合資企業(yè)一樣分走一半利潤。資料顯示，一汽-大眾成立于1991年，到1995年將奧迪納入一汽-大眾后，一汽-大眾的股比結構變?yōu)椋阂黄?0%、大眾30%、奧迪10%。

　　如果能夠增加9%的股份，那對于大眾集團來說將是一筆十分可觀的利潤，同時也會增加其在合資公司中的話語權�！肮杀日{整本身，涉及合資雙方利益調整，比如話語權、利益分配等，最根本的是對合資企業(yè)的控制權�！辟Y深汽車行業(yè)專家賈新光在10月14日接受記者采訪時表示。

　　不過，大眾增持9%的股份是劃入大眾還是奧迪，答案還有待揭曉。雖然奧迪在一汽-大眾的股比中僅占10%，但奧迪品牌在華年銷量接近50萬輛，是一汽-大眾乃至大眾汽車最重要的利潤來源。也正因此，奧迪股份公司曾多次提出提升股比、成立獨立銷售公司等要求，這次奧迪股份公司能否如愿還未可知。

　　讓位國家利益

　　一汽-大眾股比特殊，大眾想要增持股份的心思早已有之。早在2011的時候，一汽-大眾也曾申請過股比調整，但并未得到政府的首肯，最后不了了之。2012年，大眾與一汽、上汽在德國狼堡簽訂深化合作意向書之后，一汽集團與大眾汽車將合資合同延長25年和更改股比的申報材料一并上交至相關主管部門。但是，相關主管部門認為，延長合作年限和更改股比并無關聯(lián)，不能一并審批。因此更改股比一事擱置至今。

　　歷時3年，雖然目前尚未完成調整工作，但至少“中方已經在原則上同意一汽-大眾股比調整”，這對大眾來說是不小的喜訊。而對于一汽集團來說，不論是3年前還是現(xiàn)在，讓出9%的股份都是不符合企業(yè)發(fā)展利益的事情，加上此次商業(yè)活動中濃重的政治色彩，不少專家都認為一汽集團是為了國家利益而作出的讓步。

　　9%的股份是一個不小的數(shù)字，要一汽作出讓步，則意味著大眾也必須拿出同等分量的代價來進行交易�！按蟊姛o法拿出相應的籌碼補償一汽的重大讓步，但如果將此事上升到國家層面解決，則豁然開朗。中德政府彼此都擁有豐富的籌碼可以交換。”有業(yè)內人士對記者分析。

　　在李克強總理的公開署名文章《讓開放創(chuàng)新引領中德合作》中，在表態(tài)“中方將積極考慮德國大眾汽車提高在一汽-大眾合資企業(yè)中股份比例的請求”的同時，也提出了“希望德國允許資質好的中國企業(yè)競標德國的高鐵項目”。

　　“單純從一汽角度出發(fā)，并不需要作出合資公司股比調整。一汽-大眾發(fā)展得很好，不調整股比也不影響大眾和奧迪在其中的影響力和權益。但為了國家權益，一汽應該也有覺悟作出一定的犧牲和讓步�！敝袊�汽車工業(yè)協(xié)會常務副會長兼秘書長董揚認為。

　　除了推廣中國高鐵項目，國家政府允許一汽放開9%的股權也是對中國經濟開放的一種表態(tài)。今年7月份以來，國家發(fā)改委價格監(jiān)督檢查與反壟斷局對多家外資車企及合資車企進行反壟斷調查，已經有不少企業(yè)領罰，此舉也引發(fā)了關于“中國經濟領域民粹主義泛濫”的國際輿論。“國家在汽車合資企業(yè)股比調整態(tài)度上的示好，不妨看作是對外界批評的一種回應�！敝�名汽車行業(yè)分析師鐘師稱。

　　堅守股比底線

　　一汽-大眾股比調整的消息也引發(fā)了股比開放的熱議。不過，各種跡象顯示，此次一汽-大眾股比變動并不涉及股比放開問題。根據(jù)《汽車產業(yè)發(fā)展政策》規(guī)定，汽車等中外合資生產企業(yè)中，中方股份比例不得低于50%。因此，中國汽車合資企業(yè)絕大多數(shù)股權為50∶50的對等股比。出于歷史原因，一汽-大眾合資公司中方占比60%。盡管此前大眾汽車集團CEO馬丁·文德恩公開表示希望提高在合資公司一汽-大眾中的持股比例至50%，但這次股比調整大眾將只能提高至49%。

　　有觀點認為，一汽-大眾之所以堅守51%的股份，是由于《證券法》相關條例規(guī)定，一汽-大眾中方資產要進入上市公司并合并營收報表，則一汽集團在合資公司中的股權不得低于51%。記者就此事咨詢國泰君安首席汽車分析師張欣[微博]，張欣表示：“《證券法》并沒有相關的法律規(guī)定，但是一汽處于控股地位無疑是對一汽集團整體上市有巨大幫助的。”

　　對于這一點，或許從上汽集團整體上市前的布局中可窺見一二。上汽實現(xiàn)整體上市的關鍵一步就是在2009年獲得了對合資公司上海通用的控股地位。2009年12月，在謀求整體上市的上汽集團出于融資需求、面臨破產危機的通用急需資金支持的情況下，最終上汽以8450萬美元的價格，從通用手中購買了上海通用1%的股權，實現(xiàn)了控股地位。這1%的股權對上汽集團實現(xiàn)整體上市起到了至關重要的作用。

　　當然，一汽也不會做虧本的買賣，要讓出9%的股份，則意味著大眾也必須拿出同等價值的交換。至于大眾將以何種形式為增持9%股份付款，李鵬程對記者表示不清楚，有待股東雙方的談判結果。

　　不過，今年8月，據(jù)瑞士聯(lián)合銀行的分析師菲利普·霍喬斯的預計，如果德國大眾將所持一汽-大眾股比增至50%，將耗資45億歐元。2013年，大眾集團全球營業(yè)利潤為117億歐元，這筆費用將占去大眾集團去年全球利潤的38%，可謂價值不菲。