王國信

　　歷經多年博弈后，大眾增股其在華盈利能力最強的合資企業——一汽-大眾的“另一支靴子”上周終于落地。

　　“中方將積極考慮德國大眾汽車提高在一汽-大眾合資企業中股份比例的請求。”隨著10月8日正在德國訪問的中國國務院總理李克強的明確表態，德國大眾汽車公司蓄謀已久的增持一汽-大眾股權的計劃有了實質性進展。在總理作出上述表態后，一汽-大眾官方亦在第一時間證實，中德股東雙方已原則上同意調整股比。

　　“按照雙方意愿，一汽-大眾股比結構將由目前的中德60:40調整為51:49。”一汽-大眾汽車有限公司（以下簡稱一汽-大眾）總經辦相關負責人在接受經濟觀察報記者采訪時確認。10月10日，在中德兩國總理的見證下，一汽-大眾中德股東雙方——一汽集團和德國大眾在柏林簽署了延長經營期限的合資合同。

　　在上述合同中，一汽和大眾宣布將繼續延長合資25年。按照此前協議，一汽-大眾中德雙方合資經營合同將于2016年到期。與此同時，中德雙方還將擴大合作領域和產能規模，以適應中國汽車市場的發展趨勢和用戶需求。上述說法被認為是一汽“用股權換技術”的有力證明。

　　截至記者發稿時，一汽集團官方并未就中德雙方股權調整一事進行公開置評。目前，尚不清楚一汽讓渡給德方大眾的一汽-大眾9%股權，最終將由奧迪還是大眾方面承接，且這9%股權如何作價進行交割亦是業界關注的焦點。而在上周接受經濟觀察報記者采訪時，一汽-大眾相關負責人亦未對股權交割的時間做具體預測。如果按照一汽集團2016年前完成整體上市的節奏，相關的股權交割應該在兩年內完成。

　　角力終結

　　誰來掌控一汽-大眾？在此次增持股份之前，一汽和大眾這兩家都堪稱強勢的汽車集團圍繞這個問題，從2001年開始，已經進行了長達13年的相互角力。

　　1991年，一汽-大眾正式成立，中外雙方股比為60:40。1995年，中外股東將奧迪納入一汽-大眾，一汽-大眾的股比結構變為：一汽60%、大眾30%、奧迪10%。一汽內部人士曾自豪地表示：正是中方股東在和合資公司占絕對大頭，一汽-大眾的名字中間多了一橫杠，以此和那些中外股權對等的合資公司名稱相區別。

　　但在合資公司中僅掌握40%股份的大眾，一直試圖將一汽-大眾中的股份提升到50%，從而提高在合資公司中的利潤分成以及在公司戰略經營層面的話語權。不過，在2010年之前，對大眾增持股份的要求，不論是一汽還是政府主管部門都直接予以拒絕。

　　2010年，大眾增持一汽-大眾的愿望才迎來轉機。該年一汽股份成立，一汽集團整體上市正式拉開大幕。而作為一汽最優質資產之一，一汽-大眾中中方資產的納入是整個上市的關鍵，這為大眾增持提供了機會。因為一汽-大眾中方的資產一旦納入上市公司，后者在涉及投資規劃、營業收入和管理經營等針對投資者的信息披露上不可避免地涉及外方股東。這需要取得大眾方面的支持。

　　隨后的2011年，在一汽-大眾佛山工廠投產之際，一汽和大眾都向媒體承認，雙方已經就股比問題達成一致意見——提升奧迪在一汽-大眾的股比，一汽、大眾、奧迪三方在一汽-大眾中的股比調整為51:30:19。

　　但此協議后來不知為何無疾而終。在隨后的兩年中，增持未果的大眾又將股比要求重新回歸“50:50”，并先后向一汽喊話。

　　2012年，有德國媒體報道稱，大眾懷疑一汽模仿拷貝其四項專利技術用于自主品牌車型，并表示已經著手展開調查。這被國內視為大眾側面向一汽施壓。而后的2013年9月，大眾集團CEO文德恩也首次公開向一汽隔空喊話，表示考慮向一汽-大眾增持股份至50%。

　　不過，在大眾動作連連的時候，一汽方面卻一直對此保持沉默。在沉默的背后，業內認為雙方仍在暗中較勁，原因是未對利益分割達成共識。“由于股比問題遲遲得不到解決，也影響了一汽與大眾的合作默契，現在官方首次表態，則意味著雙方角力已經結束。”業內人士向記者表示。

　　各取所需

　　“在做出上述股比調整后，一汽集團作為中方股東仍將在合資公司保持相對控股地位，這對擴大和深化雙方的合作領域，乃至進一步加深中德股東間信賴都極為有利。”接近一汽集團和大眾中國高層的一位行業資深人士表示。

　　在業內看來，股權的角力結束，以及提前簽訂合約，意味著雙方的合作將進入新的階段。股比改變直接影響的是雙方的利潤分層，而更深遠的影響是，一汽-大眾將擁有更多發展空間，本土化研發將進入新階段，這將對一汽、大眾雙方產生積極影響。

　　對于大眾而言，中國作為其全球第一大市場的地位舉足輕重，其在2008年就提出“中國2018戰略”，專門明確中國市場的戰略地位和發展方向。2013年，大眾再次確定2015年前向中國投入98億歐元，在2018年產能增加到400萬每年，同時把經銷商網絡擴大到3000家。

　　與一汽之間的股權解決，使得大眾在華進一步投資的決心加強，進一步扶持兩家本土合資公司，尤其在加強本地研發能力和新能源車產品導入方面。

　　“除延長合資公司經營期限外，新寫入條款的內容還包括雙方股東對一汽-大眾的產品規劃、知識產權、生產規劃都給予支持，合資各方將進一步支持一汽-大眾提升研發能力和規劃能力，開發新能源車產品。”一汽-大眾上述總經辦人士表示。

　　這意味著大眾將在本地化研發和生產、自主采購等方面，給予一汽-大眾更多的自主權。而就在于一汽-大眾簽訂協議的同時，大眾汽車與另一合作伙伴上汽集團就上海新疆試車場投資項目也在柏林簽署協議。

　　無疑，大眾在中國將掀起新一輪攻勢。而對于犧牲股份的一汽而言，則會在更大范圍內獲得大眾提供的技術、車型資源。業內也預計，大眾可能將把上游零部件資源更多地開放給一汽。“這實際上是一個雙贏的局面。”上述業內分析人士表示。

　　另一方面，股權變更也將使得目前正處整體上市關鍵時期的一汽集團在整體上市上獲得大眾“投桃報李”的支持，由于一汽-大眾資產遲遲不能注入一汽集團上市平臺——一汽股份,這是一汽集團整體上市推進緩慢的原因之一。“隨著總理的表態，雙方協議簽訂，一汽-大眾股權變更獲得國家相關部委批準不是問題。股權問題解決后,一汽集團整體上市進程有望加快。”證劵行業人士分析表示。

　　不過，股權調整并不簡單，整車項目上的股權變更是否會引起發動機和變速箱等上游核心零部件合資工廠的“連鎖反應”，尚待進一步觀察。而股權變更之后，南北大眾現有的平衡格局也很可能被打破，這將考驗大眾未來在華的平衡能力。