⊙記者 吳瓊

　　⊙記者 吳瓊

　　盡管A股回落，但一汽夏利卻逆勢大漲。

　　10月9日至10月13日的短短4個交易日內，一汽夏利最高漲幅超過22%。在一汽夏利大漲背后，是對一汽集團整體上市的預期。

　　一汽或出讓9%股權

　　令投資者產生信心的原因，是一汽集團整體上市的重要障礙將被掃清。一汽集團、大眾汽車中國相關人士紛紛承認，大眾汽車集團、一汽集團正式啟動股比調整談判。10月8日，國務院總理李克強在德國《世界報》上發表署名文章中證實了這一點，文中說道：“中方將積極考慮德國大眾汽車集團提高在一汽大眾合資企業中股份比例的要求……”與此同時，大眾汽車集團與一汽集團決定延長合資企業合作25年，即至2041年。根據簽訂的合資延期協議，大眾汽車和一汽將顯著擴大在華的研發合作，并在未來幾年開拓新的業務，包括替代驅動技術等領域。

　　一旦大眾汽車集團成功增持一汽大眾，則一汽大眾母公司一汽集團整體上市的障礙將被順利掃清。屆時，為避免同業競爭，一汽夏利、一汽轎車將進入資產整合階段。2011年6月，一汽集團上市融資平臺一汽股份成立；并承諾將于2015年4 月5 日之前，解決與一汽夏利的同業競爭問題，在2016年6月27日前解決與一汽轎車的同業競爭問題。按照慣例，只有當一汽夏利、一汽轎車將股權置換成一汽股份(一汽集團上市融資平臺)股權后，一汽股份上市才能實現，即一汽集團才能真正實現整體上市。

　　但在一汽集團整體上市途中，有一個無法邁過的坎，即大眾汽車系。因為一汽集團主要利潤來自于一汽大眾，上市過程中諸多資產變更及其他程序均需要大眾汽車系同意。

　　在一汽集團籌備整體上市之際，大眾汽車系頻頻吹出有意增持一汽大眾之風。來自大眾汽車集團中國、一汽大眾的消息均顯示，早在去年初，大眾汽車集團希望一汽集團出讓9%股權給奧迪，后者是大眾汽車全資子公司。有消息稱，大眾汽車集團希望將一汽大眾中股比上調9%，即大眾、奧迪、一汽集團三方股比為30：10：60。目前大眾、奧迪、一汽集團三方股比為30：19：51。

　　2013年9月，德國大眾汽車集團CEO馬丁·文德恩更高調表示：“大眾汽車集團希望拓展和一汽集團的合作關系，我們當前正在考慮多種可能性——該怎樣擴大我們之間的合作。其中一種可能性將是提升我們在合資公司一汽-大眾的股比，從40%提升至50%。我們正在協商。”但由于種種原因，一汽集團從不公開接招，更未公開承認過商談過股權轉讓一事。

　　知情人士透露，目前只是啟動談判，不清楚何時完成。盡管如此，資本市場已經視之為利好。招商證券在一份研究報告中指出：“一汽集團和大眾積極推動股比調整，將有利于一汽集團的整體發展和整體上市推進。”

　　盡管大眾汽車系無法和一汽集團對等持有一汽大眾股份，但大眾汽車系還將圍繞著一汽大眾董事會席位、修改公司章程、引進新產品或新技術等方面與一汽集團展開角力。目前，一汽大眾汽車的董事會席位中，德方、中方分別為7席、8席。此前，知情人士表示：“資合公司與人合公司治理不同。一汽股份公司是資合公司；一汽大眾是有限責任公司，即人合公司。資合公司通常一股一票、同股同權；人合公司的運作取決于公司章程。”未來變數存在兩方面：其一，雙方在一汽大眾的董事會席位發生變化，即大眾汽車集團或奧迪增加一名董事會席位，或一汽集團讓出一名董事會席位；其二，一汽大眾未來不排除修改公司章程，無論大小事務，只要上報董事會，遵從董事會一致通過原則，如果不能達成一致則無法成行均需一致通過，屆時協調難度將加大。

　　一汽整體上市落后

　　大眾汽車系想成功增持，必須拿出足夠的經濟補償方案。奧迪成為雙方談判的重中之重。

　　一汽大眾旗下有兩大品牌——VW(大眾)和Audi(奧迪)。今年9月，一汽大眾終端銷量達到159057輛(含奧迪進口車)，同比增長7.9%。今年前9個月，一汽大眾銷售整車135.22萬輛，同比增長15.7%，已經完成今年170萬輛產銷目標的79.5%。其中，大眾品牌銷量為93.97萬輛，同比增長15.5%；奧迪品牌銷售41.25萬輛(含進口車)，同比增長16%。

　　盡管奧迪銷量占比不及大眾品牌，但其對利潤的貢獻度遠超大眾品牌。隨著中國消費升級，豪華車市場需求將進一步增長，這對于一汽集團提升或維持利潤增長至關重要。但現實擺在一汽大眾或一汽集團面前，以奧迪為代表的豪華車市場正面臨激烈的競爭，如果推出有競爭力新產品的力度落后于競爭對手，則很可能失去部分市場。奧迪新技術正是大眾汽車集團、奧迪汽車的談判籌碼。

　　此外，一汽集團另一痛點在于自主品牌。盡管高調推出豪華車紅旗等自主品牌乘用車多年，但一汽自主品的表現仍不盡如人意。尤其是紅旗，雖然投下重金在大城市繁華的路段修建專賣店“紅館”，但因為產品技術、品牌、營銷等多種原因，無法吸引更多普通消費者。因此，一汽集團如想成功打造自主品牌，需要來自大眾汽車、奧迪汽車的支持。

　　而在資本市場上，一汽集團面臨更大的壓力——北汽集團已經宣布將在香港上市，屆時，一汽集團將成為最后一個坐在板凳上等待整體上市的進入財富500強的中國汽車集團。作為央企排頭兵的一汽集團，在汽車集團整體上市方面，看上去是拖了后腿。