中石化敲鑼打鼓 中石油深藏不露

　　“石化雙雄”混改較量

　　華夏時(shí)報(bào)記者 許金民 成都報(bào)道

　　耗時(shí)逾半年，9月15日中國石化(600028.SH，以下簡稱“中石化[微博]”)混改方案正式出爐。經(jīng)過三輪嚴(yán)格篩選，最終共有25家公司勝出，成為中國石化[微博]銷售有限公司(以下簡稱“中石化銷售公司”)的新股東。

　　中石化的混改夾在子公司*ST儀化(600871.SH)及集團(tuán)子公司江鉆股份(000852.SZ)重組之間，前后相隔僅數(shù)日，可謂“一炮三響”，賺盡眼球。

　　與中石化相比，中國石油(601857.SH，以下簡稱“中石油”)要低調(diào)得多。接到《華夏時(shí)報(bào)》記者來電之后，該公司重申，中石油最先混改，只是不像中石化那么大張旗鼓。

　　“目前，東部管道的股權(quán)轉(zhuǎn)讓評(píng)估工作已經(jīng)結(jié)束，正等待審批，很快將在產(chǎn)權(quán)交易所掛牌；新疆油氣區(qū)塊的轉(zhuǎn)讓事宜也在推進(jìn)之中；至于未動(dòng)用儲(chǔ)量、頁巖氣、煉化等混合制改造，以及管道收益權(quán)等資產(chǎn)證券化，尚處于探討階段。”中石油還說，公司的混改仍會(huì)堅(jiān)持以項(xiàng)目合作的方式推進(jìn)，不會(huì)學(xué)中石化進(jìn)行專業(yè)化重組。

　　中石化唱“獨(dú)角戲”

　　9月的第三周，中石化儼然在資本市場(chǎng)上唱起了“獨(dú)角戲”。

　　中石化的這次混改，表面上是一次引資，實(shí)質(zhì)卻是計(jì)劃在鞏固油品業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，提升其非油品業(yè)務(wù)的銷售規(guī)模及利潤占比。

　　資料顯示，截至2014年6月30日，中石化品牌加油站總數(shù)為30467座，其中自營加油站30454座，這一數(shù)量是工商銀行國內(nèi)13574個(gè)基礎(chǔ)營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的兩倍還多，渠道優(yōu)勢(shì)明顯。

　　然而，今年上半年中石化非油品營業(yè)額僅為71.9億元，約占公司總營收的0.5%，2013年占比同樣為0.5%；利潤貢獻(xiàn)微乎其微。

　　未來，中石化希望這些加油站除了為顧客加油之外，還能提供諸如汽車、金融等諸多服務(wù)。簡而言之，即顧客可以在加油站加油、洗車、修車、吃飯、購物、充電。新進(jìn)的25位股東或許能夠?yàn)樗麄兲峁┻@些幫助，但入股代價(jià)不菲。

　　新股東合計(jì)耗資1070.94億元購得中石化銷售公司29.99%的股權(quán)，直接將該公司的股權(quán)價(jià)值推高至3570.94億元，是其今年4月底賬面凈資產(chǎn)644.05億元的5.5倍。

　　投資者最關(guān)心的是，如此巨額增值該如何進(jìn)行賬務(wù)處理？在中石化2014年三季報(bào)、年報(bào)中會(huì)不會(huì)一次性計(jì)入營業(yè)外收入，除了增加當(dāng)期利潤，還可提升每股凈資產(chǎn)，并助推股價(jià)？

　　面對(duì)市場(chǎng)上的各種猜測(cè)，9月17日，中石化向《華夏時(shí)報(bào)》記者澄清：“去年中石油管道聯(lián)合公司的引資是老股轉(zhuǎn)讓，我們這次是新股轉(zhuǎn)讓。增資僅會(huì)影響公司的債務(wù)結(jié)構(gòu)，對(duì)每股凈資產(chǎn)的提升微乎其微。既不會(huì)被計(jì)入營業(yè)外收入，也不會(huì)對(duì)今年業(yè)績產(chǎn)生影響。”

　　或許正是這個(gè)原因，9月15日，中石化H股大跌近7%，9月16日再跌2%；A股更是走出三連陰。

　　中石化的這次混改雖不如預(yù)期，卻賺足了眼球。

　　自2月宣布啟動(dòng)混改之后，中石化銷售公司的混改方式、引資對(duì)象便成了外界關(guān)注的焦點(diǎn)。9月10日，中石化董事長傅成玉參加夏季達(dá)沃斯論壇時(shí)透露中石化銷售公司未來還會(huì)上市，更是將混改推向高潮。

　　中石化的混改方案推出時(shí)間也恰到好處。

　　混改方案推出前三天，子公司*ST儀化披露重組方案，他們擬通過資產(chǎn)置換獲得石化系的油服類資產(chǎn)；大股東將由中石化變成中石化集團(tuán)。混改方案推出一天后，江鉆股份也披露了重組方案，將獲得石化系的石油機(jī)械類資產(chǎn)。

　　上述兩項(xiàng)交易完成之后，石化系尚余新能源、潤滑油、催化劑等專業(yè)化業(yè)務(wù)，未來或?qū)⒆⑷?span id=stock_sz000554>泰山石油(000554.SZ)、岳陽興長(000819.SZ)、上海石化(600688.SH)。

　　東部管道即將掛牌

　　中石化混改如此高調(diào)，讓其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中石油幾乎已被市場(chǎng)遺忘。

　　9月17日，《華夏時(shí)報(bào)》記者以投資者身份致電中石油詢問混改進(jìn)度，接電話的工作人員重申，在這輪混改浪潮之中，中石油其實(shí)一直走在最前面。“2012年‘西三線’建設(shè)時(shí)，我們引入了寶鋼，2013年成立管道聯(lián)合公司時(shí)又引入了泰康和國聯(lián)。”

　　2014年，中石油繼續(xù)推進(jìn)混改，公司于今年5月公告擬以“西一、二線”相關(guān)資產(chǎn)及負(fù)債出資設(shè)立東部管道公司。新公司成立之后，中石油將通過產(chǎn)權(quán)交易所公開轉(zhuǎn)讓其100%股權(quán)。

　　只是，中石化的混改方案已經(jīng)出爐，中石油東部管道公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓仍杳無音信。

　　對(duì)此，中石油方面回應(yīng)：“目前，東部管道股權(quán)轉(zhuǎn)讓的評(píng)估工作已經(jīng)完成，正等待審批，很快便會(huì)在產(chǎn)權(quán)交易所掛牌，到時(shí)候我們會(huì)公告。預(yù)計(jì)這項(xiàng)轉(zhuǎn)讓工作年內(nèi)就能完成。”

　　除了管道資產(chǎn)外，未來中石油的混改范圍還包括未動(dòng)用儲(chǔ)量、頁巖氣、煉油化工、海外油氣業(yè)務(wù)等，并計(jì)劃探索管道收益權(quán)、應(yīng)收賬款及加油站收益權(quán)等資產(chǎn)證券化。

　　有消息稱，中石油正打算將位于新疆的部分油氣田售予當(dāng)?shù)赝顿Y者，在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者的采訪時(shí)，他們承認(rèn)有這方面的打算。

　　至于受讓者的條件，該人士透露：“在勘探開采方面，公司當(dāng)然是國內(nèi)做得最好的，受讓者肯定沒辦法比，但我們會(huì)要求他要有這方面的能力。另外，新疆自治區(qū)政府對(duì)于受讓者的條件也會(huì)有要求。我們不會(huì)排斥任何性質(zhì)的企業(yè)，包括民營企業(yè)，合作形式和管道差不多。說實(shí)話，到現(xiàn)在都沒有一個(gè)具體的方案。”

　　對(duì)比中石化的混改，中石油方面說：“我們公司的混改是以一個(gè)一個(gè)項(xiàng)目的形式來做，未來仍會(huì)堅(jiān)持以這種方式推進(jìn)；混改之后，項(xiàng)目的控制權(quán)、運(yùn)營權(quán)仍由公司掌握。雖然中石化也是以項(xiàng)目的方式混改，但它是整體性的項(xiàng)目，也就是外界所說的專業(yè)化重組。”

　　中石油“混改后項(xiàng)目的控制權(quán)、運(yùn)營權(quán)仍舊由公司掌握”的說法，顯然與其轉(zhuǎn)讓東部管道公司 100%的股權(quán)行為相矛盾，莫非東部管道公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓方案會(huì)有調(diào)整？

　　“我們?cè)谵D(zhuǎn)讓條件中會(huì)有約束條款，到時(shí)候你就知道了。”他說。

　　很明顯，中石化、中石油對(duì)于混合制改造態(tài)度都很明確和積極，只是前者張揚(yáng)，后者低調(diào)。中石化的混合制改造方案已經(jīng)出爐，接下來，投資者將會(huì)對(duì)中石油的混改抱有一絲期待。