鐵路系統沉淀了幾十年中國發展的成本，其巨額負債已經成了不得不面對的問題。

　　本刊記者   朱曉培

　　2014年3月14日，國務院批復組建中國鐵路總公司，原鐵道部相關資產、負債和人員劃入中國鐵路總公司。中國鐵路總公司在變成中國第一大央企的同時，也背負上了巨額的債務。

　　近日，中國鐵路總公司發布2013年三季度審計報告顯示，截至2013年9月底，中國鐵路總公司稅后虧損17.31億元，中國鐵路總公司總資產4.84萬億元，負債3.06萬億元，資產負債率上升到63%。

　　實際上，2013年3月的改革已經初見成效。尤其是從6月開始，中國鐵路總公司啟動貨運改革，通過實施敞開受理、隨到隨運等措施，使得鐵路貨物發送量在7月份實現2013年以來的首次增長，并且在隨后繼續攀升，2013年3季度，鐵路總體貨運量同比增長7.2%。

　　貨源量的增長直接拉動了鐵路總公司的收入增長。2013年前三季度，鐵路總公司實現收入7522.6億元，同比增長8%。

　　然而，和巨大的投入相比，鐵路盈利能力的增長不過是杯水車薪。

　　一直以來，原鐵道部都在采取負債增長的方式。尤其是2003年以后，隨著鐵路建設投入的增加，原鐵道部的負債水平也節節攀升。公開數據顯示，在2003年末，鐵道部的負債水平僅有40%，2008年超過46.8%，而2012年則達到61.81%。

　　鐵道部以負債方式高速擴張，在短時期內提升了中國鐵路交通系統的水平，并建立起了高速鐵路系統。但同時，過于龐大的負債規模也造成了巨大的負擔。

　　鐵道部黨校副教授張漢斌也表示，中國鐵路投融資既有模式以銀行貸款、債券發行、低交易成本融資模式為主，但這種債務性融資模式利息負擔較重，實際執行成本較高。中國鐵路總公司的數據顯示，2012年三季度末，鐵道部總負債就達2.66萬億元，其中累計長期借款達到2.06萬億元。巨量的借款導致鐵道部每年需要為此付出可觀的利息，2012年三季度鐵道部用于還本付息的資金達1330億元，其中利息即達249億元。

　　從中國鐵路債務形成的歷史看，大部分鐵路債務都是鐵路部門通過貸款、發債以及各種轉融資的方式投入的。這些債務主要由兩部分形成：一部分是既有鐵路改擴建借貸所形成的債務，一部分是高速鐵路建設所形成的債務。既有鐵路改擴建借貸所形成的債務，對鐵路局的經營壓力并不大，壓力主要來自于高鐵建設的投資。2008年后，由于修建高鐵急劇增多的債務，約占中國鐵路全部債務的70%左右。因此，處理鐵路債務，實際上就是要解決高鐵建設所形成的這部分債務。

　　中國工程院院士王夢恕說，鐵路的收入主要用于解決鐵路職工工資的問題，而無法解決鐵路建設資金的問題。由于鐵路建設存在巨大的資金缺口，而鐵路建設籌資手段有限，致使鐵總的負債大大增加，“現在鐵總主要是想修經濟效益好的線路，而不愿修中西部線路，主要是因為負擔太重，經濟效益是其考慮的因素�！�

　　據國內媒體引述消息人士透露，中國鐵路總公司已向國務院提出，希望能免掉2.66萬億元人民幣債務，因為現在鐵路總公司“連利息都還不起”。而中國社科院經濟研究所研究員張曙光也曾指出，中國鐵路總公司現有的債務既包括了原鐵道部時期的舊債，也包括現在鐵路建設的新債，“因為老債不是鐵路總公司決策的，所以它不可能承擔，但是既然把資產給了它，它也應該承擔一部分。”

　　但是，如果要免除債務，將使得2萬多億的債務立刻變成壞賬，這將會使大量的銀行、地方政府拖累其中，最終變成全民為此買單，并且需要十數年才能逐漸消化這些壞賬。

　　“我認為負債率過高、資不抵債的企業和政府機構應該實行債務重組�！苯洕鷮W家吳敬璉認為，負債率過高和資不抵債的企業和政府機構應實行債務重組，鐵道部有3萬億元人民幣的債務，要求免債不盡合理，但有建議提出可以出售凈資產。

　　當然也有聲音認為，中國鐵路總公司可以通過提價的方式提高自己的盈利能力。然而，提價的方式可能引起的社會問題令人猶豫。隨著公路和航空系統的建設，“鐵老大”在交通中的競爭力日益下降。如果提價，很可能會流失更多的客流和貨運量，從而使收益下降。

　　安邦咨詢高級研究員賀軍也指出，解決鐵路系統的巨額債務最好的辦法是市場化改革�！霸谖覀兛磥恚�鐵路總公司有幾個方面的思路可以選擇：第一，將鐵路債務打包成金融產品，以資產證券化的方式來出售其債務。第二，評估鐵路系統的真實資產狀況，將鐵路系統的負債與資產情況查清楚，然后結合地方鐵路機構的改革，讓外來資本真正參與購買鐵路資產，同時能對自己的投資感到放心。”

　　有質疑聲指出，中國鐵路總公司的資產存在被低估的可能。2013年“兩會”期間，交通運輸部部長楊傳堂就表示，將對鐵路資產的具體數字認真清查。王夢恕認為，鐵路資產絕不止4萬億，“僅以全國近10萬公里的鐵路線路來算，就有十幾萬億的資產，鐵路資金還包括車站、工廠、機車等固定資產。”

　　但毋庸置疑的是，隨著中國鐵路總公司負債節節攀升，實現鐵路既定規劃目標變得艱難。

　　《鐵路“十二五”發展規劃》里提到，到2015年，全國鐵路營業里程達12萬公里左右，其中西部地區鐵路5萬公里左右，復線率和電化率分別達到50%和60%左右。2013年8月19日召開的國務院常務會議決定要求加快“十二五”鐵路建設，爭取超額完成2013年投資計劃，確保在建項目順利推進。

　　根據預計到2013年底 ，全國鐵路營業里程達到10.23萬公里，與到2015年12萬公里目標相比，仍有1.77萬公里任務需要完成。如果要實現鐵路“十二五”發展目標，那么預計2014年和2015年，每年需要新增鐵路里程8850公里左右，這個建設規模是2012年和2013年每年新增鐵路里程將近兩倍。按照目前的投資成本，8850公里需要資金或近1萬億元。而根據鐵路“十二五”資金安排，明后年的資金量只有8000多億元。

　　“近些年，鐵路的發展面臨諸多不確定性因素，從腐敗案件多發，到‘7·23’動車事故，再到鐵道部撤銷，關于鐵路的問題一直處于風口浪尖上，原來銀行追著鐵道部給貸款，現在銀行對鐵路建設都不愿意放貸，形勢變化誰都沒想到�！蓖鯄羲「锌�說。

　　3萬億負債解決方案

　　國務院批準免債：全民買單，并且需要十數年才能逐漸消化這些壞賬。

　　提高鐵路自身的盈利能力：運價市場化(提價)、提高鐵路系統的管理經營能力等

　　給予政策補貼：包括允許土地出讓、稅收優惠、公益性鐵路給予補貼等。

　　吸引社會資本投資鐵路：例如投資區域性鐵路及支線建設，投資鐵路發展基金等。