劉騰

　　近日，有國外媒體稱俏江南[微博]欲轉(zhuǎn)讓69%股權(quán)給美國私募股權(quán)投資公司CVC(CVC Capital Partners)，總價(jià)格3億美元，消息傳出后，引起業(yè)內(nèi)人士關(guān)注。

　　消息起先遭到俏江南方面的否認(rèn)，不過在繼續(xù)追問中可以發(fā)現(xiàn)，俏江南的回復(fù)比較含糊。一位接近CVC的投資界人士證實(shí)，CVC目前正在和俏江南磋商入股事宜。他表示，CVC將會按照目前的市場價(jià)格出價(jià)收購俏江南的股份，這個(gè)價(jià)格比鼎暉入股時(shí)的價(jià)格略高一點(diǎn)。

　　“鼎暉入股俏江南5年，如果CVC和俏江南協(xié)議真正談成，鼎暉會退出，不會虧本，但也不會賺到錢。”

　　消息撲朔迷離

　　來自路透基點(diǎn)(Basis point)的報(bào)道稱，他們根據(jù)兩位不同消息人士透露的信息得知，CVC與俏江南的商議已進(jìn)入高級階段，如果達(dá)成協(xié)議，將以3億美元收購69%股權(quán)，俏江南創(chuàng)始人張?zhí)m將持有另外31%的股權(quán)。目前CVC已聘請美國銀行擔(dān)任顧問，該銀行將安排1.4億美元貸款融資支持收購俏江南。

　　俏江南的投資方鼎暉公司的公關(guān)總監(jiān)杰雯對此事不予置評。她認(rèn)為，此消息可能并非路透社的正式消息，消息可信度值得懷疑。

　　而俏江南市場公關(guān)部新任總監(jiān)楊洋則回應(yīng)稱：“從目前來看，這條消息不太準(zhǔn)確，現(xiàn)在公司沒有官方回應(yīng)，不好回答，一有消息會和媒體溝通。”

　　為證實(shí)消息真?zhèn)危�《中國�?jīng)營報(bào)》記者多次聯(lián)系張?zhí)m的手機(jī)，但手機(jī)處于無人應(yīng)答狀態(tài)。俏江南總裁汪小菲則表示，這事以后再談。隨后記者聯(lián)系了CVC在北京的辦事處，該辦事處一位工作人員表示，公司亞太總部在香港，需要與香港方面溝通。

　　此前，這條消息遭到俏江南董事長張?zhí)m的否認(rèn)，但是到現(xiàn)在俏江南并沒有在其官網(wǎng)發(fā)布正式公告辟謠，事情顯得有些撲朔迷離。有行業(yè)人士認(rèn)為，從目前餐飲業(yè)的行情來看，俏江南的這一估值雖沒有多少增值，但是還是顯得有些高了。

　　“俏江南現(xiàn)在的年凈利潤大約6000多萬元即1000萬美元，如果按照市盈率20到30倍計(jì)算，現(xiàn)在市值也就是2億~3億美元，而CVC以3億美元只收購其69%股份，俏江南的總市值將達(dá)到4.35億美元，CVC會做這種吃虧的事嗎？”這位人士表示懷疑。

　　將俏江南的凈利潤估值為6000多萬人民幣也有參考依據(jù)。與俏江南定位、規(guī)模較為接近的小南國2013年8月公布的中報(bào)顯示，2013年上半年實(shí)現(xiàn)營收6.775億元，凈利潤下降43.3%至3183萬元，而小南國的盈利情況在大型餐飲企業(yè)中還算不錯，A股上市公司湘鄂情公告稱前三季度虧損3億元。

　　上市之路鍥而不舍

　　俏江南的上市之路可以用鍥而不舍來形容。

　　2008年，投入巨額資金開店擴(kuò)張的張?zhí)m引入了鼎暉投資，而當(dāng)時(shí)俏江南被估值約20億元，鼎暉以2億元的價(jià)格換取了俏江南10%的股權(quán)。但是2011年，俏江南出于自身原因撤回了在國內(nèi)上市的申請材料，讓投資方原先估算的國內(nèi)上市的計(jì)劃成為泡影。

　　A股上市失利之后，2012年4月，俏江南又傳出于當(dāng)年第二季度赴港融資的消息，融資規(guī)模為3億到4億美元，但此后又沒有了下文。2013年年中，又有消息稱，俏江南在港上市已經(jīng)進(jìn)入聆訊階段。當(dāng)時(shí)俏江南幾位副總裁作為待上市公司的重要管理人員，被要求對媒體保持沉默。

　　“幾次上市上不成，鼎暉可是等不及的，因?yàn)樗侥嫉幕�金是有還賬期限的，畢竟從2008年鼎暉進(jìn)入俏江南到現(xiàn)在已經(jīng)過去了5年。”一位投資界人士分析。

　　對于鼎暉的投資是不是面臨著籌集期限的問題，羅蘭貝格合伙人劉宇剛分析認(rèn)為，確實(shí)對很多私募基金來說，存在著“5+2”的期限問題，即籌集基金的回報(bào)期限是5年，如果存在特殊情況，還可以再等兩年。“但是這要看當(dāng)初鼎暉入股的基金是什么基金了，是不是有這樣的期限需求，也可能當(dāng)時(shí)鼎暉引入了社保基金，那么期限就會長一些。”

　　俏江南屢次轉(zhuǎn)戰(zhàn)香港資本市場，目前一直沖擊未果，而此次傳聞的主角似乎對其登陸聯(lián)交所相當(dāng)有幫助。

　　據(jù)行業(yè)人士介紹，CVC原是花旗集團(tuán)的子公司，擁有雄厚的資本和人脈。CVC官網(wǎng)顯示，多年來CVC募集金額500億美元 (包括CVC Credit Partners)，投資者投資于其封閉式投資基金當(dāng)中，年期通常長達(dá)十年或以上。在歐洲和北美，CVC迄今共完成了逾250個(gè)公司收購項(xiàng)目。在亞太地區(qū)，其中包括大中華區(qū)、東南亞區(qū)、韓國、日本和澳大利亞，CVC至今共完成了逾30個(gè)公司收購項(xiàng)目。

　　目前，CVC正通過CVC五號基金(Fund V)和CVC亞太三號基金(Asia Pacific III)繼續(xù)進(jìn)行投資。CVC列出的數(shù)據(jù)表示，CVC亞太基金、CVC亞太I(xiàn)I號基金和CVC亞太I(xiàn)II號基金累計(jì)規(guī)模達(dá)68.45億美元。

　　更為重要的是，目前CVC的高級顧問是有著“紅籌教父”稱謂的梁伯韜。梁伯韜1988年創(chuàng)立百富勤投資有限公司，1992年百富勤集團(tuán)因率先安排三家中資公司在香港聯(lián)合交易所上市而聲名大噪。2001年到2006年，梁曾任花旗集團(tuán)投資銀行亞洲區(qū)主席及董事總經(jīng)理，被認(rèn)為在內(nèi)地和香港都有極為廣泛的人脈，善于引導(dǎo)內(nèi)地企業(yè)赴港上市。