泰國正大集團旗下的卜蜂蓮花1997年即在中國首開門店，但擴張緩慢，是在華門店數量最少的外資賣場。

　　物美和卜蜂交叉持股抱團取暖

　　早報記者 陳華

　　國內大賣場領域資本整合大戲陸續上演。卜蜂蓮花有限公司(卜蜂蓮花，00121.HK)和北京物美商業集團股份有限公司(物美商業，01025.HK)昨日下午聯合發布公告稱，雙方當天達成框架協議，計劃通過相互持股，整合雙方在中國內地的超市業務，整個交易涉資28.93億港元。

　　物美商業與卜蜂蓮花的股票今日將復牌，停牌前，雙方股價分別報收于14.76港元和0.295港元。

　　互成第二大股東

　　18個月內不賣對方股份

　　根據昨日達成的框架協議，此次交易主要由三部分構成：

　　——物美商業認購卜蜂蓮花約9.99%已發行股本，每股作價為0.221港元，較卜蜂蓮花上周五收盤價折讓25%，總代價約為5.48億港元；

　　——同時，物美商業收購卜蜂蓮花位于北京、上海及中國其他省份(廣東省及湖南省除外)的業務，涉及36家門店，代價約為23.45億港元；

　　——作為交換，卜蜂蓮花認購物美商業H股，認購數量相當于物美商業約13.77%發行股本，每股作價為14.00港元，較物美上周五收盤價折讓5.10%，總代價約為28.93億港元。

　　換而言之，卜蜂蓮花將通過讓渡部分股權及36家門店這一方式，成為物美商業的第二大股東，物美商業同樣將成為卜蜂蓮花的第二大股東。

　　按照協議，雙方將各自委任2名代表進入對方董事會。雙方還承諾，18個月內不會出售對方的股份。

　　物美商業表示，收購卜蜂蓮花上海、北京等省市的全部權益，會使物美商業得以快速進入華東地區等關鍵市場。這些店鋪具有發展成熟的網絡及位置優勢，難以通過其他方式從內部建立。此外，認購卜蜂蓮花股份，使物美有望進入廣東省市場，為未來合作帶來潛在機會。

　　早報記者了解到，卜蜂蓮花目前在華共擁有75家門店，出售36家門店后，其還剩余39家門店。其中，上市公司中剩余的20家位于廣東和湖南的門店是盈利最好的門店。卜蜂蓮花還有約19家門店并未上市。

　　眼下卜蜂蓮花在華連年虧損，其1997年即在中國首開門店，但擴張緩慢，是在華門店數量最少的外資賣場，而同期入華的沃爾瑪、家樂福等門店數量已達到200~300多家。

　　反觀物美商業，這幾年資本運作頻繁，先后收購了新華百貨、浙江供銷超市、北京美廉美超市、北京超市發等一大批超市和百貨企業。物美主要布局北京、天津、河北以及浙江市場。截至2013年6月30日，物美(不包含超市發)的零售網絡共計達到541家，其中大型超市145家，便利超市396家。

　　物美商業總裁徐瑩昨日表示，最新交易是一項戰略合作，未來會進一步討論增持的可能性。她認為，合作有利行業整合，發揮物美在生鮮產品方面的優勢，提升收入、成本、效益的協同效應。她指出，這次以互相持股而非收購合作，是因為雙方非常有信心，股份的價值勝于現金交易。

　　市場占有率都較低

　　此前，卜蜂蓮花的母公司泰國正大集團曾被傳出有意收購和記黃埔旗下的百佳超市，因此其此番被物美收購36家賣場的消息令外界大感意外。但實際上，雙方合作已有前奏。2010年，物美接手卜蜂蓮花位于天津的4家門店。當時，就曾有消息稱，雙方下一步還會有更深層次的合作。

　　據悉，泰國正大集團旗下有三塊主營業務，農牧和商業地產都持續貢獻盈利，唯有零售業務板塊年年虧損。

　　在行業整體下行的背景下，物美商業也遭遇增長瓶頸，其上半年凈利潤僅為3.4億元人民幣，同比微增0.4%，而去年同期凈利潤增幅為2.7%。

　　業內人士認為，物美與卜蜂蓮花目前在大賣場領域擁有的市場占有率較低，大約排名在第八位和第九位，此番合作的實質是“抱團取暖”，通過互相持股，雙方可以實現“聯合采購”，加大對供應商的談判力度，以獲取更多毛利，從而避免未來在大賣場的白熱化競爭中逐漸消亡。

　　“目前零售行業的生存愈發困難，很多企業都沒有利潤。”上海商學院教授周勇昨日向記者表示，由于近年來勞動力與租金的上升，零售企業的成本上漲較快，而零售企業又缺乏核心競爭力，從供應商處收費已經達到極限，這種情況之下，再加上電子商務的迅猛沖擊，投資較大的大賣場生存變得非常困難，因此今年以來整合兼并的現象頻頻出現。

　　歐尚中國發展總經理李文德曾向早報記者分析，目前國內大賣場的市場增長完全依靠新店開張，一旦國內大賣場數量的發展出現飽和，一些門店肯定要被出售，難以生存下去。李文德預計，最終將只有3家左右的外資零售商留在中國市場。

　　近期，超市業態并購合作頻繁。10月，華潤和全球第三大零售巨頭、英國最大零售商樂購已確定建立合資公司，股權占比分別為80%和20%。雙方將整合在中國的門店，涉及逾3000家店鋪。整合完成后，合資公司的銷售規模將達100億英鎊(約980億元人民幣)左右。